宏观高频数据周报：地产销售回暖，通胀继续下行

宏观研究 2024.03.03 宏观研 究 宏观周 报 证券研究报 告 地产销售回暖，通胀继续下行 ——国泰君安宏观高频数据周报（20240303） 本报告导读：本周宏观高频数据显示，与上周相比，上游原材料价格回升，下游地产成交回暖；三大需求中汽车销售和投资回暖、出口回升；农产品价格回落，原油价格 整体下降，黑色价格回落、有色价格分化，汽车及电子产业链景气上升。下周重点关注中国2024年2月进出口额数据、2月外汇储备数据和2024年全国政协十四届二次 会议以及十四届全国人大二次会议，美国2024年1月耐用品新增订单等。 摘要： 上中下游视角： 上游：原油现货价格回升，焦煤价格上升、库存去化，阴极铜价格回落，铁矿石库存持续上升。 中游：螺纹钢价格回落、主要钢材库存回升，焦化企业开工率继续走弱。 下游：土地成交面积继续回升，商品房成交面积小幅回暖。 通胀：食品价格回落，工业品价格下降。 金融：国债利率继续下行，期限利差回落，短期利率上升，信用利差回落，日元汇率走强。 三大需求视角： 消费：商品房销售面积回升，汽车销售回暖； 投资：建材、玻璃价格走弱，石油沥青开工率回升； 出口：CICFI、BDI指数回升，油运指数继续走弱。 产业链视角： 农产品：期、现价格整体下降趋势； 石油化工：原油价格整体下降，其他产品价格分化； 金属：黑色产品价格回落、库存回升，有色产品价格分化； 汽车及电子：汽车生产端景气度回升，电子产业链景气度上升。 下周关注： 数据方面，中国将公布2月出口金额和进口金额当月同比、2月外汇储备；美国将公布1月耐用品新增订单和新增订单季调环 比、2月非制造业PMI等。 事件方面，中国将召开中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第二次会议以及第十四届全国人民代表大会第二次会议。 风险提示：周度高频数据波动较大，趋势可能反转；节后季节性因素影响较大。 黄汝南(分析师) 报告作者 010-83939779 huangrunan@gtjas.com 证书编号S0880523080001 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 证书编号S0880521120002 相关报告 工业品价格上升，食品价格回落 2024.02.26 政策发力稳地产、稳市场，短期信心有提振 2024.02.25 2024春节假期国内消费与全球大事件 2024.02.04 目录 1.上中下游视角看本周经济3 2.三大需求视角看本周经济4 3.产业链视角看本周经济4 4.下周关注6 5.风险提示6 1.上中下游视角看本周经济 从上中下游角度看，上游原油现货价格回升，焦煤价格上升、库存去化，阴极铜价格回落，铁矿石库存持续上升；下游100大中城市成交土地面积回升，30大中城市商品房成交面积回暖。食品价格回落，工业品价格小幅下降。国债利率继续下行，期限利差回落，短期利率上升，信用利差回落，日元汇率走强。 上游：原油现货价格回升，焦煤价格上升、库存去化，阴极铜价格回落，铁矿石库存持续上升。3月1日当周，布油现货价格小幅回升、各品种原油期货价格回升；焦煤自月初以来出现价格回升库存去化的被动去库现象；铁矿石库存持续上 升，阴极铜价格较上周稍有回落。 中游：螺纹钢价格回落，主要钢材库存持续回升，焦化企业开工率继续走弱。3月 1日当周，螺纹钢期货结算价格稍有回落，主要钢材品种库存持续上升，动力煤期货结算价格维持稳定。 下游：土地成交面积回升，商品房成交面积回暖。3月1日当周，100大中城市成交土地面积大幅回升，30大中城市商品房成交面积回暖。 通胀：食品价格持续回落，工业品价格小幅下降。3月1日当周，猪肉平均批发价、蔬菜批发价格持续回落，南华工业品价格指数小幅下降。 金融：国债利率继续下行，期限利差回落，短期利率上升，信用利差回落，日元汇率走强。3月1日当周，利率方面，国债利率继续下行，期限利差回落，短期 利率回升，信用利差回落。汇率方面，美元兑人民币汇率维持稳定，欧元兑人民币汇率稍有下降，日元汇率稍有上升。 图1:上中下游角度看高频数据 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋势 02-23 03-01 02-02 02-09 02-23 03-01 期货结算价(连续):WTI原油 1.5% 2.3% 72.3 76.8 76.5 80.0 期货结算价(连续):布伦特原油 -0.7% -1.4% 77.3 82.2 81.6 83.6 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) 1.5% 2.3% 72.3 76.8 76.5 80.0 上游 现货价:原油:英国布伦特Dtd 5.9%1.4% 2.8%2.4% 79.4 4903 84.8 85.8 87.6 5110 南华焦煤指数 5011 5068 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能>200万吨 -2.0% -13.2% 579.6 576.5 408.6 371.8 国内铁矿石港口库存量 -3.8% -0.8% 12948 13150 1368213895 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 -0.9% -1.2% 68630 67960 69370 68920 期货结算价(连续):螺纹钢 -9.7% -12.2% 3719 3705 3849 3809 中游 库存：主要钢材品种 -3.0% -8.4 3.2% -10.07 1144 1265 1621 1724 开工率:焦化企业(100家):产能>200万吨 75.2 75.1 74.472.6 期货结算价(连续):动力煤 0.0% 0.0% 801.4 801.4 801.4 801.4 下游 100大中城市:成交土地占地面积 -77.9% 18.2% 1151 1475 363 1692 30大中城市:商品房成交面积 -73.4% -56.2% 107.2 5.2 82.7 159.8 平均批发价:猪肉 1.4% -4.5% 21.8 23.0 20.9 20.1 通胀 山东蔬菜批发价格指数:总指数 -10.8% -12.3% 204.8 215.1 177.4 157.8 南华工业品价格 1.3% 0.6% 3943 3985 4000 3989 10年国债利率 -17.8% -0.54 2.42 2.43 2.40 2.37 期限利差 -4.6% 0.00 0.53 0.50 0.63 0.58 中债企业债到期收益率(AAA):1年 -15.9% -0.55 2.47 2.43 2.34 2.31 中债企业债到期收益率(AA+):1年 -15.4% -0.55 2.57 2.53 2.44 2.41 中债企业债到期收益率(AA):1年 -18.6% -0.59 2.63 2.58 2.49 2.46 信用利差:中债企业债到期收益率(AAA):1年 8.9% -0.01 0.58 0.50 0.57 0.52 信用利差:中债企业债到期收益率(AA+):1年 7.4% -0.01 0.68 0.60 0.67 0.62 金融 信用利差:中债企业债到期收益率(AA):1年 -10.0% -0.05 0.74 0.66 0.72 0.68 中间价:美元兑人民币 2.9% 3.3% 7.10 7.10 7.11 7.11 中间价:欧元兑人民币 5.3% 4.9% 7.73 7.69 7.71 7.70 中间价:100日元兑人民币 -7.4% -6.0% 4.86 4.79 4.74 4.75 美元指数 -0.6% -1.0% 103.97 104.07 103.97 103.88 1年国债利率 -0.49 -0.54 1.89 1.93 1.77 1.78 DR007 -0.42 -0.20 2.23 1.85 2.12 1.99 R007 -0.52 -0.30 2.18 1.92 2.05 2.05 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 2.三大需求视角看本周经济 从需求端角度来看，商品房销售面积回升，汽车销售回暖；建材、玻璃价格走弱，石油沥青开工率回升；CICFI、BDI指数回升，油运指数继续走弱。 消费：商品房销售面积回升，汽车销售回暖。3月1日当周，各线城市商品房销售面积持续回升，乘用车零售与批发量回暖。 投资：建材、玻璃价格走弱，石油沥青开工率回升。3月1日当周建材综合指数、玻璃期货结算价继续下行，表征地产供给端走弱；石油沥青装置增加开工率低位 开始回升，表明基建施工回暖。 出口：CICFI、BDI指数回升，油运指数继续走弱。3月1日当周，CBCFI综合指数回升，CCFI综合指数持续回落、CICFI综合指数和波罗的海干散货指数（BDI） 继续上升；成品油运输指数（BCTI）和原油运输指数（BDTI）继续走弱。图2:三大需求角度看高频数据 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋势 02-23 03-01 02-02 02-09 02-23 03-01 消费 漂阔浆中纸指数 -11.9% -11.9% 106.9 106.9 109.5 109.5 30大中城市:商品房成交面积 -73.4% -56.2% 107.2 5.2 82.7 159.8 30大中城市:商品房成交面积:一线城市 -69.5% -46.4% 19.9 0.4 18.7 37.1 30大中城市:商品房成交面积:二线城市 -72.5% -56.0% 62.7 3.4 47.0 91.1 30大中城市:商品房成交面积:三线城市 -78.5% -64.3% 24.5 1.4 16.9 31.5 当周日均销量:乘用车:厂家零售 -30.7% -44.9% 110803 54289 26323 38862 当周日均销量:乘用车:厂家批发 -56.7% -56.4% 167676 30220 20073 41119 投资 建材综合指数 -7.7% -7.7% 138.5 138.1 137.5 136.7 开工率:石油沥青装置 -22.7% -20.7% 27.4 23.7 23.2 25.3 期货结算价(连续):玻璃 16.3% 17.6% 1824 1897 1759 1725 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国:旬 16.4% 17.2% 2045 2045 2045 2045 出口 CBCFI:煤炭:综合指数 -26.8% -29.3% 513 501 509 524 CCBFI:综合指数 -6.2% -9.4% 976 956 953 959 CCFI:综合指数 28.2% 25.5% 1465 1455 1402 1352 CICFI:综合指数 -27.3% -24.7% 806 845 866 879 波罗的海干散货指数(BDI) 128.7% 92.4% 1407 1545 1866 2203 成品油运输指数(BCTI) 8.4% 22.8% 1147 1126 1062 986 原油运输指数(BDTI) -8.7% -22.4% 1287 1268 1209 1142 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 3.产业链视角看本周经济 从产业链角度来看，农产品期、现价格整体下降趋势；石油化工产品价格多数呈现下降趋势，黑色产品价格回落、库存回升，有色产品价格分化；汽车生产端景气度回升，电子产业链景气度有所回升。 农产品期、现价格整体下降趋势。3月1日当周，食品CRB现货价格回升，油脂CRB现货价格回落；从期货收盘价来看，菜籽油、豆油、豆粕、鸡蛋、苹果、棕榈油等呈现上升趋势，其余农产品期货价格均呈现下降趋势。 石油化工产品价格多数呈现下降趋势，黑色产品价格回落、库存回升，有色产品价格分化。3月1日当周，OPEC一揽子原油价格指数下降，全美原油库存回升。黑色产品方面，价格指数有所回落、库存回升。有色产品方面，镍、铜、锡价格 下跌