宏观高频数据周报：需求偏弱，物价压力再次升温

宏观研究/2024.08.11 需求偏弱，物价压力再次升温韩朝辉(分析师) 021-38038433 本报告导读： ——国泰君安宏观高频数据周报（20240811） hanchaohui@gtjas.com 登记编号S0880523110001 宏观高频数据显示，与上周相比，工业品和食品价格总体回落，三大需求皆有放缓长端利率小幅反弹，汇率压力略有升温。下周重点关注中国7月信贷社融、投资、 消费、生产等经济数据和美国7月通胀数据。 投资要点： 上中下游视角： 上游：原油现货价格回升，焦煤价格回落，阴极铜价格回落。 中游：螺纹钢价格继续回落，主要钢材库存去化，主要钢厂开 工率下降，水泥价格回落。 下游：土地成交承压，商品房销售回落。 通胀：猪肉和蔬菜价格回升。 金融：10年国债利率回升至2.2附近，人民币汇率小贬。 三大需求视角： 消费：商品房销售面积同比有所回落，二线城市下滑较快。 投资：建材、玻璃价格有所回落，石油沥青开工率震荡。 出口：BDI、BCTI等外贸运价指数回落。 产业链视角： 农产品：期货和现货价格多数偏弱。 原材料工业：石油化工产品价格下跌，黑色价格反弹后回落， 有色价格总体持平。 汽车和电子：汽车生产端景气度回落，全球电子产业链景气度回升。 下周关注：中国将公布7月信贷社融、投资、消费、生产等经济数 据；美国将公布7月物价数据。 张剑宇(研究助理) 021-38674711 zhangjianyu029568@gtjas.com 登记编号S0880124030031 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 登记编号S0880521120002 相关报告 货币政策的多重目标约束阶段性缓解2024.08.07 扩内需、稳增长是短期政策主线2024.08.05原材料价格整体下行，全球经济预期放缓2024.08.04 原油价格回落，关注日央行议息决议2024.07.28原油价格回落，美元指数走强2024.07.22 宏观研 究 宏观周 报 证券研究报 告 风险提示：周度高频数据波动较大；季节性因素影响较大 目录 1.上中下游视角看上周经济3 2.三大需求视角看上周经济3 3.产业链视角看上周经济4 4.下周关注5 5.风险提示6 1.上中下游视角看上周经济 从上中下游角度看，原油现货价格回升，焦煤价格回落，阴极铜价格回落；中游螺纹钢价格继续回落，主要钢材库存去化，主要钢厂开工率下降，水泥价格回落；土地成交承压，商品房销售回落。猪肉和蔬菜价格回升。10年国债利率回升至2.2附近，人民币汇率小贬。 上游：原油现货价格回升，焦煤价格回落，阴极铜价格回落。8月9日当周，布伦特、WTI原油现货和期货价格继续回升；焦煤价格震荡回落，阴极铜价格继续下探。 中游：螺纹钢价格继续回落，主要钢材库存去化，主要钢厂开工率下降，水泥价格回落。8月9日当周，螺纹钢期货结算价继续回落，主要钢材品种库存去化，水泥价格指数回落至115.9。 下游：土地成交承压，商品房销售回落。8月9日当周，100大中城市成交土地面积同比下滑，依然承压；30大中城市商品房成交面积有所回落。 通胀：猪肉和蔬菜价格回升。8月9日当周，猪肉平均批发价继续回升，蔬菜批发价格继续回升，南华工业品价格指数小幅回落。 金融：10年国债利率回升至2.2附近，人民币汇率小贬。8月9日当周，利率方面，长端和短期利率皆上行。汇率方面，美元兑人民币汇率震荡上行，欧元兑人民币走强。 图1：上中下游角度看高频数据 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋势 08-02 08-09 07-12 07-26 08-02 08-09 期货结算价(连续):WTI原油 -9.8% -7.2% 82.2 77.2 73.5 76.8 期货结算价(连续):布伦特原油 -9.8% -7.8% 85.0 81.1 76.8 79.7 上游 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) -9.8%-8.9% -7.2%-8.0% 82.288.0 77.281.4 73.578.4 76.881.4 现货价:原油:英国布伦特Dtd南华焦煤指数 1.1% -5.9% 4256 4029 3866 3626 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 7.0% 4.5% 78950 74150 73700 71670 螺纹钢:主要钢厂开工率:全国 -7.22 -12.46 42.3 42.0 39.3 33.8 期货结算价(连续):螺纹钢 -19.0% -17.2% 3299 3132 2993 2994 中游 库存：主要钢材品种 6.9% 3.7% 1288 1270 1263 1252 水泥价格指数:全国 6.0% 5.7% 119.2 118.4 116.3 115.9 期货结算价(连续):动力煤 0.0% 0.0% 801.4 801.4 801.4 801.4 下游 100大中城市:成交土地占地面积 34.2% -28.7% 1000 1221 1461 1243 30大中城市:商品房成交面积 -13.7% -17.3% 162.9 163.1 207.4 145.4 平均批发价:猪肉 17.3% 15.5% 24.7 25.2 25.326.2 通胀 山东蔬菜批发价格指数:总指数 20.3% 26.4% 136.9 139.8 155.3173.4 南华工业品价格 2.9% -0.1% 4082 3892 3888 3791 10年国债利率 -19.5% -0.45 2.26 2.19 2.13 2.20 中间价:美元兑人民币 -0.2% -0.2% 7.13 7.13 7.14 7.14 中间价:欧元兑人民币 -1.7% -1.1% 7.77 7.76 7.72 7.81 金融 中间价:100日元兑人民币 -4.2% -3.3% 4.53 4.66 104.32 4.81 4.85 美元指数 0.7% 0.5% 104.10 103.23 103.15 1年国债利率 -0.35 -0.37 1.54 1.48 1.39 1.46 DR007 0.05 0.08 1.83 1.98 1.80 1.87 R007 -0.24 -0.18 1.88 1.81 1.78 1.87 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.三大需求视角看上周经济 从需求端角度来看，商品房销售面积同比有所回落，二线城市下滑较快；建材、玻璃价格有所回落，石油沥青开工率震荡；BDI、BCTI等外贸运价指数回落。 消费：商品房销售面积同比有所回落，二线城市下滑较快。8月9日当周，商品房销售面积总体回落，其中一线城市表现较好，二线城市回落较快。 投资：建材、玻璃价格有所回落，石油沥青开工率震荡。8月9日当周，建材综合指数、玻璃期货结算价继续回落，表明地产竣工端疲弱；石油沥青装置开工率震荡。 出口：BDI、BCTI等外贸运价指数回落。8月9日当周，CBCFI综合指数 回升，CCFI综合指数持平，波罗的海干散货指数（BDI）回落，成品油运 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋势 08-02 08-09 07-12 07-26 08-02 08-09 消费 漂阔浆中纸指数 14.3% 5.7% 108.6 106.1 106.1 105.3 30大中城市:商品房成交面积 -13.7% -17.3% 162.9 163.1 207.4 145.4 30大中城市:商品房成交面积:一线城市 0.1% 26.6% 54.1 49.1 62.7 51.8 30大中城市:商品房成交面积:二线城市 -18.9% -36.9% 75.6 81.3 101.3 59.2 30大中城市:商品房成交面积:三线城市 -17.9% -16.1% 33.2 32.7 43.5 34.4 投资 建材综合指数 -9.2% -9.5% 124.8 119.4 117.8 116.2 开工率:石油沥青装置 -41.2% -41.7% 25.2 - 24.8 26.4 期货结算价(连续):玻璃 -27.7% -29.3% 1353 1407 1316 1296 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国:旬 -24.5% -26.3% 1596 1538 1480 1480 出口 CBCFI:煤炭:综合指数 20.1% 22.0% 585 587 572 580 CCBFI:综合指数 2.4% 3.9% 977 977 970 971 CCFI:综合指数 147.1% 147.4% 2085 2181 2133 2138 CICFI:综合指数 -8.8% -6.8% 804 784 806 802 波罗的海干散货指数(BDI) 48.5% 46.9% 1997 1808 1675 1670 成品油运输指数(BCTI) 5.4% -8.4% 849 814 755 622 原油运输指数(BDTI) 17.5% 15.4% 1064 1023 952 922 上海航运交易所欧美舱位平均利用率 - - 100% 100% 100% 100% 输指数（BCTI）回落，原油运输指数（BDTI）回落。图2：三大需求角度看高频数据 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.产业链视角看上周经济 从产业链角度来看，农产品期货和现货价格多数偏弱；石油化工产品价格下跌，黑色价格反弹后回落，有色价格总体持平；汽车生产端景气度回落，全球电子产业链景气度回升。 农产品期货和现货价格多数偏弱。8月9日当周，食品CRB现货价格回升，油脂CRB现货价格持续回落；从期货收盘价来看，菜籽油、豆粕、豆油、棉花、油菜籽等均呈现回落趋势。 石油化工产品价格下跌，黑色价格反弹后回落，有色价格总体持平。8月9日当周，OPEC一揽子原油价格指数回落，全美原油库存回落。黑色产品方面，焦煤期货价格持平，多数钢材价格回落。有色产品方面，白银、黄金、 铝、镍、铅、铜、锡、锌价格多数震荡，铜库存略有回升。 汽车生产端景气度回落，全球电子产业链景气度回升。8月9日当周，钢胎开工率与半钢胎开工率回落。电子产业链中，费城半导体指数底部回升、DXI指数回升。 图3：产业链角度看高频数据 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋势 08-02 08-09 07-12 07-26 08-02 08-09 食品饮料 CRB现货指数:食品 -7.5%-4.9% -22.1%-23.6% -7.4%-12.0% -35.7%-42.1% -9.2%-10.4% -28.6%-33.4% -4.5%-8.1%-6.6%-9.9% -23.9%-28.1%-15.6%-17.6% -8.3%-9.8% -17.6%-20.6%-21.4%-20.9%-12.7%-13.4% 7.1%3.6% -27.8%-27.1%-14.0%-15.0%-19.7%-21.9% 520 521 515526 CRB现货指数:油脂 580599 592 586 期货收盘价(活跃合约):白砂糖 6162 617424798782 6160 6061223882022991 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕 2470 2403 期货收盘价(活跃合约):菜籽油 8371 8350 期货收盘价(活跃合约):豆粕 31663161 3084 期货收盘价(活跃合约):豆油 7638 779476687504 期货收盘价(活跃合约):黄大豆1号 461345414614 4575 期货收盘价(活跃合约):黄大豆2号 36963736364235652404235723212319 期货收盘价(活跃合约):黄玉米期货收盘价(活跃合约):鸡蛋 396939244049 3946 期货收盘价(活跃合约):棉花 14470141551416013630 期货收