轻工纺服行业周报：政策提振，顺周期消费预期改善

一、行情回顾 本周（2024.09.23-2024.09.27），A股SW纺织服饰行业指数上涨13.38%，轻工制造行业上涨16.47%，沪深300上涨15.70%，上证指数上涨12.81%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第22位/第10位。

二、核心逻辑

1. 轻工行业：政策催化（央行降准、存量房贷利率下调预期）改善轻工家居等顺周期板块预期，估值有望修复。

   • 家居板块：政治局会议提出促进房地产市场止跌回稳，有望提振地产、传导家居行业需求复苏。金九银十传统旺季到来，建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
   • 造纸&包装：造纸行业进入传统旺季，需求或有望增长。9月瓦楞纸价格企稳，看好旺季下游需求增长。建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
   • 出口链：美国开启降息周期，海外补库需求持续，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等。

2. 纺服行业：整体消费环境弱复苏背景下，政策扩内需提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售。

   • 品牌服饰：政策催化下国内服装行业经济运行向好，节日出行、降温带动服饰消费，性价比成关注焦点。建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等。
   • 运动服饰：体育产业助力经济增长，国家大力催动改革创新，看好运动服饰高景气持续。建议关注安踏、李宁、361度等。
   • 纺织制造：制造出海、份额提升及公司核心竞争力增强为长期增长逻辑。建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。

3. 跨境电商：全球电商市场快速增长，海外仓向上成长空间可观。

   • 海外仓：建议关注拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
   • 跨境出海品牌：建议关注安克创新。

三、投资建议 建议关注：

• 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等。
• 轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等；港股：玖龙纸业等。
• 跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。

四、风险提示 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。