北交所定期报告：利好政策出台，建议把握北交所配置机遇

行情回顾：本周北证50大幅上涨，截至2024年9月27日收盘报717.02点，较上周收盘价上涨18.16%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨15.70%；创业板指数上涨22.71%；科创50指数上涨14.14%。 北证A股板块对比：截至2024年9月27日，北证A股成分股共253个，平均市值达13.04亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达49.27亿元，日均换手率为4.17%。综合来看，北证A股在换手率等指标方面部分优于主板、科创板等，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 北交所持续扩容：2024年1月/2月/3月/4月/5月/6月/7月/8月/9月（截至27日），新三板共挂牌公司21家/26家/29家/13家/14家/15家/19家/22/39家 ， 挂牌公司2023年平均归母净利润分别为4183/4483/4804/5912/5386/6001/7198/12620/6860万元，新三板挂牌公司平均业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。 行业重要新闻： 国新办：召开新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展相关情况。会议指出，证监会将突出保护中小投资者合法权益，打击违法违规行为，多措并举活跃并购重组市场；房贷利率调整处于技术调整阶段，商业银行按揭贷款机制将进一步完善。 中共中央政治局：召开会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议分析研究了当前经济形势，部署了下一步经济工作。会议提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，降低存款准备金率，实施降息；要促进房地产市场稳定，推动资本市场提振，保护中小投资者等。 【建材】9月27日起，长三角沿江地区熟料价格计划一次性大幅上涨100元/吨。9月27日至10月31日生产线停产12天，减产35%。熟料价格上调落实顺利，水泥价格于国庆节前也将会大幅上涨100元/吨，PO42.5散出厂价有望提到300元/吨。全行业亏损状态有望持续强化供给侧控制力度，我们认为后续主导企业的稳价措施均有持续性。随着季节性需求恢复，宏观政策发力落地，在供给侧优化后，下半年全国价格中枢有望反弹，市场格局良好的华南等市场价格弹性有望更为显著。 【白酒】9月24日以来，国新办发布会、政治局会议等频频释放刺激政策加码信号，基本面修复（居民房贷利息支出下降提振消费、地产链压力缓解等）路径对白酒板块实现积极传导。基于当前白酒估值所隐含的市场预期，我们认为白酒板块估值拐点将早于基本面拐点确认，在刺激政策助力下，板块估值见底回升。我们认为受益流动性改善叠加顺周期刺激加码，白酒作为早周期品种，且业绩稳定性较强，攻守兼备属性突出。 投资建议：板块处于企稳上升的局面，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为23/37/12/23/66倍（均采用市盈率（ TTM ，整体法）），截至9月27日，北交所公司估值倍数显著低于科创板与创业板，随着北证A股市场进入“920时代”以及我国金融资本市场建设进入高质量发展阶段，我们预计市场估值将逐步回升，相关板块也将展现出新的活力。建议抓紧当前配置窗口，优先配置北交所在细分市场中具有估值优势、业绩表现强劲、以及历史财务状况稳健的龙头企业。 风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。 1.北交所行业重点新闻 国新办：召开新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展相关情况 国新办9月24日上午召开新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展相关情况。 中国证监会主席吴清表示，证监会将突出保护中小投资者合法权益，坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为，在代表人诉讼、先行赔付方面争取落地更多示范性案例。证监会将多措并举活跃并购重组市场，将发布促进并购重组措施，努力会同各方面畅通私募股权创投基金募投管退各环节。国家金融监督管理总局局长李云泽指出，大型商业银行主要监管指标处于健康区间，近年来主要依靠自身利润留存的方式来增加资本，但随着银行让利力度不断加大，利润增速放缓。将对6家大型商业银行增强核心一级资本，按照统筹推进，分期分批有序实施，持续督促大型商业银行提升精细化管理水平，强化资本约束下的高质量发展能力。中国人民银行行长潘功胜表示，对于房贷利率调整，银行需要一定时间进行技术准备，后续将完善商业银行的按揭贷款机制，银行和客户双方基于市场化原则，自主协商进行动态调整。 中共中央政治局：召开会议分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议提出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时，当前经济运行出现一些新的情况和问题。要加大财政货币政策逆周期调节力度，降低存款准备金率，实施降息。同时，促进房地产市场稳定，调整住房限购政策，完善土地、财税、金融政策。此外，推动资本市场提振，引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，推进公募基金改革，保护中小投资者。要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为。要守住兜牢民生底线，做好重点人群就业工作。 2.北交所市场表现 截至2024年9月27日，北证A股成分股共253个，平均市值达13.04亿元。 从指数涨跌表现来看，本周北证50大幅上涨，截至2024年9月27日收盘报717.02点，较上周收盘价上涨18.16%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨15.70%； 创业板指数上涨22.71%；科创50指数上涨14.14%。 从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达49.27亿元，日均换手率为4.17%。 北交所持续扩容：2024年1月/2月/3月/4月/5月/6月/7月/8月/9月（截至27日），新三板共挂牌公司21家/26家/29家/13家/14家/15家/19家/22/39家，挂牌公司2023年平均归母净利润分别为4183/4483/4804/5912/5386/6001/7198/12620/6860万元，新三板挂牌公司平均业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。 表1：北证A股周度表现变化 图1：北证50指数月度表现 图2：本周主要指数涨跌幅 以下为本周北交所换手率和涨跌幅前五的公司（剔除本周新股）。具体来看，涨幅靠前的标的主要为机械、软件板块，与上周大盘整体风格略有差异。其中华信永道是一家提供住房公积金及银行业数字化解决方案的供应商和服务运营商，为全国各地的住房公积金管理机构和银行提供多跨场景的信息系统相关的软件定制开发、维护服务、第三方产品销售与集成、外包服务等业务。宁新新材是专业从事特种石墨研发、生产和销售的技术企业，致力于特种石墨精加工业务，对特种石墨产业链进行延伸，实现材料供应商向产业服务商的转变。 表2：本周北交所换手率前五公司（剔除本周新股） 表3：本周北交所涨跌幅前五公司（剔除本周新股） 表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2024年9月27日收盘价，单位：亿元、%） 3.本周新股&即将上市新股情况 本周无即将上市新股。 4.投资建议 投资建议：板块处于低位震荡的局面，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为23/37/12/23/66倍（均采用市盈率（ TTM ，整体法）），截至8月23日，北交所公司估值倍数显著低于科创板与创业板，随着北证A股市场进入“920时代”以及交易所实施的多项优化政策，我们预计市场估值将逐步回升，相关板块也将展现出新的活力。建议抓紧当前配置窗口，优先配置北交所在细分市场中具有估值优势、海外业务表现强劲、以及历史财务状况稳健的龙头企业。 5.风险提示 （1）政策风险：政府对北交所政策支持力度有可能不及预期，降低投资者交易热情，板块热度下降。 （2）流动性风险：北交所板块成交额较小，资金流动性不及科创板、创业板等，因此可能存在流动性不足风险对市场造成负面影响。 （3）企业盈利不达预期风险：外部市场环境变化影响下公司盈利有可能不及预期，可能会对公司股价造成负面影响。