中国第4季宏观经济展望：受消费疲弱、房地产行业调整及极端天气影响，第2季GDP增长4.7%，低于预期。第3季经济延续放缓，内需偏弱，预计GDP增长4.7%。中央加大逆周期调节力度，推出降准、降息、支持房地产和资本市场政策。预计第4季消费受股市上涨财富效应及存量房贷利率下调支持，GDP增长约5.3%，全年目标5.0%。
香港股市：基本面改善带动估值上行，预期恒生指数2024年市盈率8.2-9.7倍。风险资产相对价格吸引力上升，恒生指数股息与10年期香港政府债券收益率差距扩大至1.46个百分点。人民币升值周期预计2024年第4季开启。内地投资者在香港股市的定价权增强，预计第4季和2025年上半年持续净买入。中国监管机构采取措施支持经济及股市，包括降准、降息、支持房地产和资本市场。主要风险包括美联储降息时机不确定、美国对华经济法案、地缘政治紧张局势及政策效果传导时间。
银行业：经营压力较大，总营收增长动力需时恢复。2024年第2季行业平均净息差同比收窄20个基点至1.54%。主要银行净手续费收入同比负增长。信贷资源集中在政策支持领域，整体规模均衡投放。资产质量指标稳中向好，但需关注零售及境外不良率上升趋势。中期股息或改变股价周期性规律，投资者偏好大型银行。
互联网业：在线购物聚焦双11及第3季业绩，电商平台加强推广刺激销售，预计第3季收入增长放缓。本地服务营运持续优化，美团利润率改善。在线游戏竞争格局变化，《地下城与勇士》手游巩固腾讯市场领导地位，《黑神话：悟空》或对腾讯及网易PC端游戏造成替代效应。股票推荐：腾讯（700 HK）、快手（1024 HK）。
AI科技行业：美股及港股AI科技板块阶段性震荡，源于业绩分化、GB200潜在推迟争议及外部周期性逆风。第4季市场进入降息周期，AI板块在良性回调后将释放弹性，基本面边际改善有利板块震荡上行。驱动因素包括AI算力需求持续、资本开支上行、新产品周期及潜在CoWoS产能扩张。个股表现将加剧分化。中长期看好AI底层算力、AI终端产业链升级机遇、AI应用商业化加速落地。风险包括地缘政治风险、反垄断不确定性、AI需求见顶风险、竞争恶化和宏观不确定性。
消费业：政策助力基本面复苏，多地政府推出“以旧换新”政策，上海推出服务消费券，农村农业部等七部门鼓励拉动牛奶消费。预计政策将带动消费情绪提升。企业基本面参差，市场将聚焦阶段性消费主题，包括大宗商品价格上涨、国潮品牌认可度提升、出游消费需求增长。
先进制造业：预计半导体、机器人、自动化设备等为代表的先进制造行业将继续获得市场的关注。半导体行业将受益于人工智能浪潮，设计、设备、代工等细分行业的龙头企业将继续保持快于行业平均的增长。中国先进制造业将持续受益于出口增长、产业升级、政策支持等多项有利因素而保持稳健发展。全球半导体行业将继续受益于AI浪潮，中国半导体行业将继续维持亮眼表现，国产替代进程不断推进。
