北大经济研究所黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 上周四凌晨美联储宣布加息25个基点，这次FOMC会议的亮点在于释放了2017年可能将加息三次的信息，也就是说，未来会以比此前预期更快的速度加息！因此在没有明显的黑天鹅事件出现时，我们认为未来一年金价都缺乏有力支撑。但近期而言，由于悬挂已久的加息靴子落地，大幅向下的驱动力不存在，金价可能会盘整或是小幅回调。 黄金周报(2016-12-17) ——孟葵 专题报告 2016年12月17日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 胡慧敏 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2016年12月17日 北京大学经济研究所 本周观点: 上周四凌晨美联储宣布加息25个基点，这次FOMC会议的亮点在于释放了2017年可能将加息三次的信息，也就是说，未来会以比此前预期更快的速度加息！因此在没有明显的黑天鹅事件出现时，我们认为未来一年金价都缺乏有力支撑。但近期而言，由于悬挂已久的加息靴子落地，大幅向下的驱动力不存在，金价可能会盘整或是小幅回调。 一周重要经济数据回顾 德国11月CPI月率终值（%）0.1，与预期和前值持平。 英国11月CPI年率（%）1.2，高于预期和前值。 美国11月进口物价指数月率（%）-0.3，预期-0.4，前值0.4。 美国11月PPI月率（%）0.4，高于预期和前值。 美国11月PPI年率（%）1.3，高于预期和前值。 美国11月零售销售月率（%）0.1，不及预期和前值。 美国11月核心零售销售月率（%）0.2，不及预期和前值。 德国12月Markit制造业PMI初值55.5，高于预期和前值。 欧元区12月Markit制造业PMI初值54.9，高于预期和前值。 美国11月未季调CPI年率（%）1.7，前值1.6，预期1.7。 美国12月Markit制造业PMI初值54.2，不及预期，略高于前值。 美国12月10日当周首次申请失业救济人数(万)25.4，预期25.5万，前值25.8万；美国12月10日当周首次申请失业救济人数四周均值人数(万)25.77，略高于前值25.25万。 机构观点 瑞银 瑞士银行在12月13日发布贵金属分析报告称，预计黄金将有潜在的空头回补带来的反弹,瑞银指出美国CFTC最近的每周数据显示，在12月6日当周投机者减仓多头头寸而增加了空头头寸。瑞银称，鉴于最近空仓头寸建立,时间上接近年末，作为对美联储加息的直接反应，将吸引一些空头回补，因为市场参与者期待在年末兑现一年的利润。瑞银认为黄金目前的水平位提供了长期投资价值。瑞银称，应该会看到利率和美元都走高，这将会触发黄金在1140美元/盎司水平的新抛压，这也是瑞银预测的年末目标位。 3 专题报告●2016年12月17日 北京大学经济研究所 花旗银行 花旗银行发布的报告中称，尽管周三的美联储点阵图显示预期2017年加息三次,但花旗预测美国在2017年料将加息两次。然而，如果美联储果真加息三次，分析师预计黄金最终将会再跌4%以触及底部。花旗称尽管美联储指引中增加了加息的次数，花旗依旧维持2017年加息两次的立场。花旗相信利率和美元的上涨将会在2017年初导致经济数据走弱，也会影响美联储利率正常化的进程。花旗预计2017年金价会朝着1100美元/盎司迈进，平均金价将在1125-1140美元/盎司之间。 技术分析 从黄金日线图可以清晰地看出金价总体向下的大趋势非常明显。支撑位1113，阻力位是1177。 4 专题报告●2016年12月17日 北京大学经济研究所 周报观点： 近几期周报中我们一直预测金价处于下行走势，而实际的走势也完全符合我们的预测。但目前我们认为短期内，金价将转为盘整或回调为主的走势，理由如下：1）高悬已久的美联储加息靴子落地，金价中已经充分消化了加息因素，目前下行乏力。2）在年末时，机构大多会平掉此前的空仓，兑现一年的利润，将带来黄金的反弹。 中长期看我们维持金价总体向下的判断。美联储12月加息对金价下拉的影响在本次FOMC会前已经被市场充分计价，而这次会议最值得注意的是释放出未来将以比此前预期更快的速度加息的信号：官员们预计2017年底时联邦基金利率中值升至1.4%，2018年底时到2.1%，2019年底时到2.9%。这意味着美联储预计未来三年，每年都会加息三次。对于2017年而言，加息三次，比9月会议时预计的加息两次要快。这种信息将改变2017年市场对黄金价格的判断，我们认为2017年金价总体将受加息预期的压制，在没有黑天鹅事件出现时，基本无力反弹，整体依旧维持或下行或盘整的走势。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2016年12月17日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。