每日晨报

2024年9月25日 今日焦点 2024年9月24日，中国央行加大货币政策调控强度，宣布降准、降息、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，以及创设新货币工具支持股票市场发展等多项增量政策举措。 降息、降准提供充裕流动性，切实压降资金成本 中国央行宣布降低存款准备金率和政策利率，在充分保证市场流动性的同时，也为市场注入了一剂强心针，显示央行加大调控的决心，改善市场预期。同时，降低政策利率0.2个百分点，以保持宽松流动性、降低短端利率，并引导银行调低存款利率下行后，LPR有望降低，银行净息差总体有望保持中性。 稳楼市、降低利率成本、响应提振消费为重点的扩大内需措施 当前提振内需的重要性不断加大，反映在1-8月社零仅增3.4%左右，以及社融端，居民短、长期贷款放缓。当前提振内需最重要的仍是切实提高居民收入、改善居民收入预期，一大抓手仍在支持房地产。引导存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，有利于促进居民扩大消费。统一房贷最低首付比例，有助于提振需求。除了需求端措施外，地产供给端同样增添新措施。央行支持企业收购房企土地的措施，一定程度上有望引入更多资金盘活存量土地。 提振股市，活跃资本市场再出新招 央行宣布创设新的政策工具，支持股票市场发展，有望提升非银金融机构的融资能力、以及上市企业回购、增持股票能力，为股市注入更多活力，从而提振资本市场信心，通过财富效应传导，改善居民收入预期。 我们预计央行此次推出一系列积极货币政策措施，切实压降企业、居民端成本，并发力稳楼市、稳股市，改善市场预期。同时，此前超长期特别国债支持地方实施消费品以旧换新等措施仍在显效发力，我们预计后续应有更多积极财政政策出炉，包括增发国债、提高赤字率等，从而促进内需改善，并推动内外需更加均衡，完成全年经济工作目标。 2季度上市券商盈利降幅收窄，资管业务表现稳定。2024年上半年A股43家上市券商归母净利润同比下降22.2%，降幅较1季度收窄10个百分点，2季度单季盈利同比下降11.4%。多重因素驱动上半年营收同比下降，资管业务表现相对稳定。2季度自营投资收益表现较好，同比环比均有所提升。头部券商盈利降幅略好于上市券商平均降幅。。 上市券商总资产较年初略降1.1%，下降主要来自融出资金和买入返售资产。从自营投资结构来看，债券占比普遍有所上升，股票/股权投资占比显著下降。 行业评级从同步上调至领先。央行宣布创设两项新的结构性货币政策工具：证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款，我们预计将显著改善股票市场流动性，推动股票市场在目前较低估值水平上呈现回升态势，我们看好证券板块的表现，将证券板块评级从同步上调至领先。证券板块目前估值有吸引力，此外，券商之间的并购重组有望成为提振板块表现持续的催化剂。 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 每日晨报 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份，一位分析师持有英伟达之股份。 有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、武汉有机控股有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建设发展集团股份公司、长久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司及中赣通信(集团)控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及北京第四范式智能技术股份有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。