国金晨讯

2024年09月27日 国金晨讯-20240927 晨讯 产品组编辑裴文斐 执业S1130522010002 peiwenfei＠gjzq.com.cn 9月FOMC会议：美联储超预期显著降息，或暗示“硬着陆”风险加大；ToC战略：从技术驱动迈向技术+品牌驱动 图表1：9月26日主要市场指数行情回顾 2024-9-26 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,000.95 8,916.65 645.18 693.15 1,714.14 9,426.37 19,924.58 当日涨跌幅 3.61% 4.44% 2.97% 3.87% 4.42% 3.69% 4.16% 年初至今涨跌幅 0.87% -6.38% -40.41% -18.64% -9.37% -11.33% 16.88% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【汽车首席分析师陈传红】灵巧手：结构向高承载发展，丝杠数量或将倍增——人形机器人专题（三） 【电新首席分析师姚遥】光伏行业月度跟踪：招标量显著增长，Q4装机“旺季”值得期待 今日研究 【电子首席分析师樊志远】美光科技公司点评：数据中心拉动增长，指引超预期 指数跟踪 截至收盘日（2024/9/26），上证指数涨幅3.61%，深证指数涨幅4.44%，北证50涨幅2.97%，科创50涨幅3.87%，创业板指涨幅4.42%，中小综指涨幅3.69%，恒生指数涨幅4.16%；沪深两市成交额11624亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,000.95 104.65 3.61% 5,246.69 0.87% 399001.SZ 深证成指 8,916.65 378.92 4.44% 6,377.66 -6.38% 899050.BJ 北证50 645.18 18.59 2.97% 42.91 -40.41% 000688.SH 科创50 693.15 25.81 3.87% 538.10 -18.64% 399006.SZ 创业板指 1,714.14 72.60 4.42% 2,707.24 -9.37% 399101.SZ 中小综指 9,426.37 335.21 3.69% 2,029.99 -11.33% HSI.HI 恒生指数 19,924.58 795.48 4.16% 1,737.07 16.88% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，9月26日，申万31个一级行业中，有色金属（2.96%）、农林牧渔（2.79%）、房地产（2.77%）、商贸零售（2.75%）、轻工制造（2.75%）涨幅居前；银行（0.01%）、通信（0.16%）、煤炭（0.5%）、国防军工（0.52%）、石油化工（0.63%）涨幅靠后。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 食品饮料房地产美容护理建筑材料非银金融社会服务 钢铁商贸零售轻工制造家用电器农林牧渔建筑装饰医药生物 综合纺织服饰 传媒煤炭 基础化工 银行计算机有色金属交通运输机械设备 汽车电子 国防军工 通信 环保电力设备石油石化公用事业 0.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【汽车首席分析师陈传红】灵巧手：结构向高承载发展，丝杠数量或将倍增——人形机器人专题（三） 核心观点：灵巧手是机器人的核心部件，根据特斯拉公开资料，特斯拉第三代灵巧手相比于第二代的变化为：（1）手部增加了自由度，从11个提升到22个，从而对应的电机数量将可能从原本的6个提升到13~17个；（2）驱 动器装载部位由手部改为手腕。驱动上，电机驱动是当前主流的灵巧手驱动方式，由于第三代灵巧手自由度增加，所需电机数量增加，利好空心杯电机和无刷有齿槽电机供应商。传动上，腱绳+蜗轮蜗杆是特斯拉第一代方案，随着行业灵巧手丝杠的日渐成熟，叠加特斯拉提升单手承载力的需求，手部采用丝杠进行传动可能是一种发展方向，若单手丝杠为13根，则单个人形机器人需要26根丝杠，利好丝杠产业链供应商。感应上，第一代采用了霍尔传感器，第二代新增触觉传感器，由于触觉传感器价值量较大，利好相关传感公司。 风险提示：机器人落地进展不及预期风险，现有主业下游发展不及预期风险，竞争加剧的风险，价格超预期下降风险。 【电新首席分析师姚遥】光伏行业月度跟踪：招标量显著增长，Q4装机“旺季”值得期待 核心观点：当前光伏产业链价格及盈利已明确处于底部，后续终端需求释放或将逐步带动产业链盈利修复，头部企业优势有望持续凸显。当前最看好的方向：1）强α公司；2）边际改善（储逆、辅材）；3）新技术（设备龙头）4）随Q4可能出现的景气度拐点临近，资产负债表强劲、新技术研发储备领先的主链龙头公司也可逐步纳入关注范围。 风险提示：传统能源价格大幅（向下）波动，行业产能非理性扩张，国际贸易环境恶化，储能、泛灵活性资源降本不及预期。 【电子首席分析师樊志远】美光科技公司点评：数据中心拉动增长，指引超预期 核心观点：公司FY24Q4（24.6-24.8）实现营收77.50亿美元，同比增长93%，环比增长14%，公司GAAP毛利率35.3%，同比+46.1pct，环比+8.4pct，GAAP净利润为8.87亿美元，同比实现扭亏，环比增长+167%。公司指引FY25Q1营收为87±2亿美元，中枢同比增长84%。 风险提示：下游需求不及预期；原厂减产不及预期；行业竞争加剧风险；存货减值风险；产品迭代不及预期；产品禁售风险。 电新首席分析师姚遥执业S1130512080001 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003 汽车首席分析师陈传红执业S1130522030001 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。 本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 敬请参阅最后一页特别声明 5 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究