港股早晨快讯

2012-01-172024年9月27日星期五 個股推介 小米(1810-W) 21.50元/短線目標價：24.00元/20.0%潛在升幅➢催化劑：i)集團第三季發布多款智能手機，包括摺疊智能手機 (MIX Fold 4、MIX Flip)及Redmi K70 Ultra，倘新款手機預售反應理想，有助提升其全球市佔率；➢ii)截至1H24，公司已交付27,000台SU7，同時其銷量連續3 個月超過10,000台，並預期11月提前完成全年累計交付10萬輛，衝刺全年12萬台，後續高頻數據顯示銷量持續爬坡，為股價催化劑；➢估值:現價對應FY24E/25E 22.2x/19.5x預測市盈率,其FY25E 估值與其3年均值折讓12%，隨著智能手機高段化戰略持續推進，加上MAU及海外收入佔比穩步提升，有助高毛利互聯網收入增長，另外新能源汽車產銷量順利爬坡，均有利提升公司估值可獲重估 市場回顧 ➢恒指挑戰20,000點關口：恒指周四(26日)高開173點，其後升勢擴大至最多825點，高見19,954點。恒指收報19,924點，升795點。大市成交急增至3,029億元。 ➢美股上漲：美國科技股造好，美股上漲，三大指數升0.4-0.6%。 中港股市短期展望 ➢恒指上望20,834點：內地經濟持續轉弱，房地產市場未見起色，實現全年增長5%官方目標的難度提高。7月政治局會議後，市場預期第三季財政政策力度將明顯加大。美國聯儲局開始減息後，內地貨幣政策的操作空間加大。內地9月推出政策組合拳，超預期措施提振投資情緒。除了預期以內的降準降息及下調存量房貸利率，還提到創設新的政策工具以支持股票市場發展。預計短期大市氣氛向好，風險偏好改善，惟後續焦點將會逐步轉移至政策執行情況及實際效用。上證指料上望3,100點。而美國進入減息周期，美元回落帶動人民幣反彈，料可利好中港股市。惟升勢能否延續，仍視乎內地政策及企業盈利改善進展。若樂觀情緒持續發酵，恒指上望20,834點，(由2023年1月高位22,700點跌至2024年1月低位14,794點，按反彈黃金比率0.764倍計)。 ➢短期看好板塊 ➢互聯網平台股：大市氣氛向好，利好高啤打股➢中資金融股：內地推出政策組合拳穩增長，經濟前景改善 今日市場焦點 內地8月工業利潤；美國8月PCE、9月密歇根大學消費信心指數； 宏觀焦點 中央政治局提出大力引導中長期資金入市要求樓市止跌回穩；中國傳推刺激措施提振經濟包括發行2萬億特別國債；人行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點7天期逆回購操作利率下調至1.5%； 企業消息 新世界發展(0017)全年轉蝕195億元鄭志剛辭任CEO；紅米發布Note 14系列售價1,099元人幣起；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 小米集團(1810-W) 買入 基本面：公司2Q24業績勝市場預期，期內收入及經調整淨利潤分別較市場預期高2.5%/27%，IOT、EV收入超預期，EV、互聯網業務的毛利率均超預期，抵消手機毛利率下滑影響，其中，EV毛利率達15.4%，遠高於市場預期10個百分點。集團智能手機高端化戰略持續推進，出貨量佔比按年提升2個百分點至22.1%，期內於內地3,000-4,000元人民幣/4,000-5,000元 人 民 幣 高 段 智 能 手 機 市 佔 率 分 別 按 年+5.4/+3.5百分點至16.8%/20.1%。IDC數據顯示，2Q24全球智慧手機出貨量按年增長7.6%，為連續三個季度按年正增長，集團市佔率環比升0.7個百分點至14.8%，而IDC早前亦上調2024年全年智能手機出貨量至近6%(原先預期低單位數增長)，相信主要由高端/旗艦手機出貨量按年增長中雙位數推動。我們認為隨著後續旗艦手機產品發布、原材料成本壓力緩解，2H24毛利率有望觸底企穩 買入價：20.00元(股價：21.50元，上升空間：20.0%)目標價：24.00元支持位：18.00元 ➢催化劑：i)集團第三季陸續發布多款智能手機，包括摺疊智能手機(MIX Fold 4、MIX Flip)、Redmi K70 Ultra及RedmiNote 14，若銷情理想，有助其毛利率回升，同時提升其全球市佔率；ii)SU7發布後銷量持續爬坡，1H24已交付27,000台，同時其銷量連續3個月超過10,000台，預期於11月提前完成全年累計交付10萬輛，衝刺全年12萬台，後續高頻數據顯示銷量持續爬坡，為股價催化劑。 ➢估值：市場預期公司2023-2026財年收入及盈利年複合增長分別為18.6%/15.0%，主要由於新能源汽車業務續處前期投入(包括研發及營銷推廣開支)及產能爬坡階段，導致盈利增速低於收入增速，現價對應FY24E/25E 22.2x/19.5x預測市盈率,其FY25E估值與其3年均值折讓12%，隨著智能手機高段化戰略持續推進，加上MAU及海外收入佔比穩步提升，有助高毛利互聯網收入增長，另外新能源汽車產銷量順利爬坡，均有利提升公司估值可獲重估。 ➢技術走勢：股價5月至今形成「頭肩底」形態，近日於成交配合下突破「頸線」阻力，同時仍處今年8月至今短期升軌上，14日RSI持續攀升，MACD「牛差」及保歷加通道向上擴闊，續利股價上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢中國傳推刺激措施提振經濟包括發行2萬億特別國債：路透引述消息人士報道，中國計劃推出新的財政刺激措施，其中包括發行約2萬億元(人民幣‧下同)的特別國債，以應對通縮壓力和經濟增長放緩，實現年初制定的增長目標。消息指出，作為一攬子計劃的一部分，中國財政部擬發行1萬億元特別國債，主要是用於刺激消費。發行特別國債所募集的部分資金計劃用於提高對消費品以舊換新、大型設備升級的補貼。部分資金還將向兩孩或兩孩以上家庭提供每孩每月約800元的補貼(不包括第一個孩子)。中國還計劃通過單獨發行特別國債再籌集1萬億元，以此幫助地方政府解決債務問題，緩解去槓桿壓力。消息人士稱，在中國領導層的指導下，財政部與多個政府機構最近幾周一直在研究財政刺激措施，以重振經濟。部分財政支持措施最早可能將於本周公布。據報，除了發行特別國債之外，中國政府還計劃加大對中小企業的階段性補貼，如稅費減免、就業補貼等，從而降低中小企業的經營成本。 ➢政治局拍板救樓市要求止跌回穩：內地樓市經過多輪重磅政策扶持，仍未能止住跌勢，持續過去近4年的下行局面。中共中央政治局昨天召開會議，由總書記習近平主持，直言要降低存款準備金率，實施有力度的降息，並表明要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要「嚴控增量、優化存量、提高質量」，加大「白名單」項目貸款投放力度，支持活化存量閒置土地。同時，要回應群眾關切，調整住宅限購政策，降低存量樓按利率，盡快完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式。分析指出，有別於過往政治局會議通常在4月、7月及12月才討論分析經濟形勢，昨天會議專門研究經濟問題，反映中央對當前形勢高度重視。會議公布除了用較大篇幅談及救樓市外，亦強調要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，充分發揮政府投資帶動作用。 ➢中央政治局提出大力引導中長期資金入市、助企業度難關：繼人行等金融監管機構公布「組合拳」支持經濟和股市後，新華社周四(26日)下午公布，中共總書記習近平主持中央政治局會議，分析研究當前經濟形勢和工作，當中提及要有效落實存量政策、加力推出增量政策，提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。新華社文章提到，要加強財政貨幣政策逆週期調節力度，確保必要的財政支出，並大力引導中長期資金入市，文章點名提及內房、消費行業，再提要推出民營經濟促進法，以及放寬外資准入等政策方向：會議強調，要加大財政貨幣政策逆週期調節力度，確保必要的財政支出，實際做好基層「三保」工作。要發行使用好超長期特別國債和地方政府專案債，更好發揮政府投資帶動作用。要降低存款準備率，實施有力度的降息。要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大「白名單」專案貸款投放力度，支持盤活存量閒置土地。要回應民眾關切，調整房屋限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動建構房地產發展新模式。要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司併購重組，穩步推動公募基金改革，研究推出保護中小投資者的政策措施。會議指出，要幫助企業渡過難關，進一步規範涉企執法、監管行為。要推出民營經濟促進法，為非公有製經濟發展營造良好環境。要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入族群增收，提升消費結構。要培育新型消費業態。要支持規範社會力量發展養老、託育產業，抓緊完善生育支持政策體系。要加強引資穩資力度，抓緊推動實施製造業領域外資准入等改革措施，進一步優化市場化、法治化、國際化一流營商環境。 ➢內地據報擬向國有大行注資1萬億主要通過發行特別國債：人行早前公布擬增六大內銀核心資本充足率，但會上沒有給出更多細節。彭博社最新引述消息指，中國正考慮向大型國有銀行注入高達1萬億元人民幣(下同)的資本，增強其為經濟發展提供更多融資的能力，這筆資金將主要來自於發行特別國債。如果最終實現，這將是2008年全球金融危機以來中國政府首次向大型銀行注資。國家金融監管總局沒有回應查詢。高盛早前估計，連同3家較大的股份制銀行，若要在2024至2026年維持現有派息水平，合共需增3000億元的核心一級資本，料內銀會向財政部定向增發，或通過配股提升資本，惟料每股派息仍可保持穩定，維持現有股東回報水平。中國的六大銀行主要依賴留存利潤來增加資本緩衝。截至6月底，六家國有大行核心一級資本充足率的平均水平略微降至11.77%，但仍高於對中國系統性重要銀行8.5%的要求。 ➢人行今日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點7天期逆回購操作利率下調至1.5%：中國人民銀行公布，自今日(9月27日)起下調金融機構存款準備金率(RRR)0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約6.6%。另外，為加大貨幣政策逆週期調節力度，支持經濟穩定成長，從9月27日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.7%調整為1.5%。公開市場14天期逆回購及臨時正、逆回購的操作利率持續在公開市場7天期逆回購操作利率上加減點確定，加減點幅度維持不變。人行、金融監理總局、中國證監會日前聯合舉辦發布會，介紹金融支持經濟高品質發展，低利率方面，人民銀行宣布短期將調降存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元(人民幣，下同)。人行行長長潘功勝表示，在今年視市場流動性狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25至0.5個百分點。與此同時，將降低中央銀行政策利率，7天逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%降為1.5%，引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，維持商業銀行淨利差穩定。 ➢國慶前特困戶收一次性補助：國家民政部及財政部將向內地困難群眾發放一次性的生活補助，由政府直接向低收入階層派發資助，屬罕見舉動。當局更要求負責部門確保於10月1日國慶日之前，把相關補助發放到困難群眾手中，「及時傳遞黨和政府對困難群眾的關心關愛」。內地傳媒報道，近日經國務院同意，民政部與財政部聯合部署，在新中國成立75周年之際，向特困人員、孤兒等困難群眾，發放一次性的生活補助。惟未有提及補助金額及發放形式等，也沒有說明獲取補助的資格及申請途徑。報道提到，民政部及財政部，要求各地方的民政、財政部門，要高度重視本次一次性的生活補助發放工作，加強協同配合，認真組織實施；嚴格審核發放範圍，規範發放程序，做到資金專款專用。 ➢本港8月出口升6.4%遜預期增幅按月跌6.7個百分點：政府統計處公布8月本