美东罢工升级，如何影响欧线运价？

美东罢工升级，如何影响欧线运价？ 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 报告导读： 近期美国东海岸码头（以下简称“美东”）工人罢工事件持续升温，市场关注度较高。9月30日是美国东海岸码头劳资协议到期的日子，但新协议并没有签署。根据美国东海岸港口工会（ILA）此前的表态，如果得不到想要的新协议，该工会将于10月1日凌晨开始罢工。本篇报告中，我们不讨论罢工的缘由以及可能持续的时间，仅借助对历史罢工事件的复盘帮助各位投资者探索罢工对欧线价格的潜在影响。从结果上看，若罢工失败或持续时间短于1周，对各类航线影响不大；若罢工持续时间在1-3周，则欧线价格或有5-15%的上涨空间，且较大概率发生在11月中旬，这将对EC2412构成利好；若罢工持续时间超过1个月，在当前红海危机导致全球闲置集装箱运力偏紧的格局下，包括欧线在内的众多航线的运价或出现类似2021年持续大幅上涨的行情。 目录 1. 2002年以来美国港口罢工事件梳理..................................................................................................................................................31.1西海岸港口罢工超过3天的事件及价格走势复盘...........................................................................................................31.2东海岸港口罢工超过3天的事件及价格走势复盘...........................................................................................................52. 2024年10月美东罢工事件影响探讨...............................................................................................................................................5 （正文） 1.2002年以来美国港口罢工事件梳理 2002年以来，持续时间在3天及以上的美国港口罢工事件总共有9次。美西港口有7次罢工持续时长在3天及以上（见淡黄色背景），其中持续时间最长的一次发生在2014年7月，多个西海岸港口间接性地罢工，前后持续了近8个月。美东港口有2次罢工持续时间在3天及以上（见淡灰色背景），持续时间最长的一次发生在2012年12月底，当时是纽约-新泽西港罢工了5天。 1.1西海岸港口罢工超过3天的事件及价格走势复盘 1)2002年9月27日至10月8日，西海岸29个港口持续性罢工11天。罢工周期中，（注：本文的“罢工周期”特指罢工当周以及往前和往后各推一周，即共计3周时间范围，下同）美东和欧线运费基本维持不变，美西运费小幅上涨。 2)2012年11月27日至12月4日，洛杉矶和长滩港罢工8天。罢工周期中，三大航线运费均呈现出小幅下跌的走势。罢工结束后的两周，即12月中旬起，三大航线运费均小幅上涨，其中欧线运费自12月7日999美元/TEU上涨至12月14日1350美元/TEU，涨幅达35%。（图1） 3)2014年7月至2015年2月，多个西海岸港口间接性罢工近8个月。在近8个月的时间中，美东运费明显走强，罢工后运价相比罢工前运价涨幅接近50%；美西运费得到支撑，罢工后运价相比罢工前运价涨幅接近14%。欧线受到的冲击有限，供需偏宽松的格局并未受到美西罢工的影响，欧线船司在2024年11月、12月两次尝试挺价，其中11月初挺价幅度达到88%，即SCFI欧线从10月24日697美元/TEU上涨至10月31日1312美元/TEU，但在12月5日跌回719美元/TEU，随后12月欧线船司再次挺价，SCFI欧线自12月5日719美元/TEU上涨至12月12日1353美元/TEU，这次挺价约有40%的幅度落地，或系欧线自身供需面在12月有所改善。（图2） 资料来源：上海航运交易所，国泰君安期货研究 资料来源：上海航运交易所，国泰君安期货研究 4)2017年7月3日至7月7日，洛杉矶和长滩港罢工5天。罢工周期中，三大航线运费均下跌，但随后的7月下旬起，三大航线运费均小幅上涨，其中欧线运费自7月21日919美元/TEU上涨至7月28日963美元，涨幅约5%，美东、美西同期涨幅分别为20%、38%。（图3） 5)2018年4月27日至4月29日，洛杉矶和长滩港罢工3天。罢工周期中，三大航线运费均自各自的历史低位迎来反弹，其中欧线运费自4月20日贴近成本线附近的584美元/TEU上涨至5月4日788美元/TEU，涨幅约35%；美东、美西运费各自上涨11%、27%。（图4） 资料来源：上海航运交易所，国泰君安期货研究 资料来源：上海航运交易所，国泰君安期货研究 6)2019年7月15日至7月18日，洛杉矶和长滩港罢工4天。罢工周期中，美东运费小幅上涨4.6%，美西和欧线运费小幅下跌。罢工结束后的8月初，美西和欧线运费分别小幅上涨，其中欧线运费自7月26日754美元/TEU上涨至8月2日806美元/TEU，涨幅7%；而美东运费开始回落。 7)2024年1月10日至1月12日，洛杉矶和长滩港罢工3天。罢工周期中，美东、美西、欧线运费明显走强，分别上涨47%、43%；欧线虽然也小幅上涨8%，但更多的或是受到“红海危机”的影响。 1.2东海岸港口罢工超过3天的事件及价格走势复盘 1)2012年12月28日-2013年1月1日，纽约-新泽西港罢工5天。罢工周期中，美东和美西运费基本维持不变，但罢工结束后的真个2023年1月，美东和美西运费中枢均有所抬升。欧线船司在2012年12月中旬（罢工发生前）挺价，SCFI欧线自12月7日999美元/TEU上涨至12月14日1350美元/TEU，涨幅达35%。罢工发生后的一周，欧线船司再次小幅挺价，SCFI欧线自2013年1月4日1270美元/TEU上涨至1月11日1418美元/TEU，这次涨幅为12%，此后2023年1月欧线运价维持在1300-1400美元/TEU区间。（图5） 2)2017年6月27日-6月29日，波士顿港罢工3天。罢工周期中，三大航线均小幅上涨，其中欧线运费从6月23日的882美元/TEU上涨至6月30日的1015美元/TEU，涨幅达15%，美东、美西运费则分别上涨17%、26%。（图6） 资料来源：上海航运交易所，国泰君安期货研究 资料来源：上海航运交易所，国泰君安期货研究 2.2024年10月美东罢工事件影响探讨 本篇报告中，我们不讨论罢工的缘由以及可能持续的时间，仅借助对历史罢工事件的复盘帮助各位投资者探索罢工对欧线价格的潜在影响。从上述复盘结果上推演，若罢工失败或持续时间短于1周，对各类航线价格影响不大；若罢工持续时间在1-3周，则欧线价格或有5-15%的上涨空间，且较大概率发生在11月中旬，这将对EC2412构成利好；若罢工持续时间超过1个月，在当前红海危机导致全球闲置集装箱运力偏紧的格局下，更多船舶被迫停航，包括欧线在内的众多航线的运价或出现类似2021年持续大幅上涨的行情。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。