航运日报：美东罢工避免，关注马士基第五周报价情况

策略摘要 研究院FICC组 主力合约震荡偏弱 研究员 线上报价方面。2M联盟，马士基上海-鹿特丹1月第三周报价涨至2344/4190，1月第四周报价涨至1954/3547；MSC 1月份船期报价下调至2300/3840。OA联盟，COSCO1月下半月船期报价降至2725/4225；CMA 1月份船期报价降至2330/4235；EMC 1月份下半月船期报价降至2905/4460；OOCL 1月份船期报价降至2300/3800。THE联盟，ONE 1月份船期报价降至2158/3806；HMM1月船期报价降至2067/3704；赫伯罗特1月份船期报价降至2250/3700。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 目前仍面临运力压力。1月份周均运力相对较多。上海-欧基港1月份WEEK2/3/4/5周运力分别为29.28/29.61/25.08/22.85万TEU（已经排除停航以及TBN情况），1月份目前周均运力26.71万TEU，环比2024年同期增加接近20%。2月份因为春节空班，周均运力21.98万TEU，压力有所缓和。OA联盟以及2M联盟目前公布了中国春节假期空班情况，OA联盟2025年WEEK5-WEEK7共计6个空班，2M联盟2025年WEEK5-WEEK7共计7个空班，两大联盟春节空班数量与2024年大致相同。环比2024年同期同样增加接近20%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 2月合约聚焦WEEK5以及WEEK6价格情况，投资者不宜过度追空，关注马士基WEEK5开舱价格情况。目前1月中下旬价格继续向下修正，THE联盟中HMM下修1月份船期价格至2067/3704；2M联盟中马士基下修1月第四周价格至1938/3525，MSC最新修正1月6号至31号价格至3840美元/FEU;OA联盟线下价格相对较高，COSCO1月份线下报价下修至4100美元/FEU。总的来看，1月第四周价格逐步向3500美元/FEU靠拢，马士基周四未开舱WEEK5周价格，关注后期1月第五周以及第六周开舱价格情况。1月下半月船司为搭建rolling pool或会使得价格下行斜率放大，参考2024年春节期间马士基线上报价情况，我们预计2025年1月28日-2月13日现货报价变动较小，2月10日以及2月17日SCFIS大致由春节前最后一周报价决定，目前初步预估02合约的交割结算价格或处于2100点附近，投资者也不可过分追空。 美东码头谈判结束，罢工避免，04合约后续面临现货价格下跌压制。1-4月份现货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下，交易的大方向也可能会发生逆转（由之前的以做多为主转为做空为主）。02以及04合约在大幅贴水的背景下，后期转为估值端博弈。远期合约（06、08以及10合约）面临运价见顶回落以及巴以和谈持续推进的双重利空压制，整体情绪端偏空，由于近期地缘博弈相对波折，操作难度相对较大。 地缘端，巴以谈判继续。巴勒斯坦加沙地带卫生部门：以军对加沙地带北部加沙城、 杰巴利耶、中部代尔拜拉赫、南部汗尤尼斯等多地展开袭击，造成了包括妇女和儿童在内的51人死亡、78人受伤。以色列国防军称，继续在加沙地带北部展开军事行动。有3名以军士兵在行动中身亡，另有3名士兵受伤。消息人士：美国和阿拉伯调解人在加沙和平谈判中取得一些进展，但尚未达成协议。 核心观点 ■市场分析 截至2025年1月9日，集运期货所有合约持仓86748手，较前一日减少986手，单日成交73454手，较前一日增加21182手。EC2502合约日度上涨3.84%，EC2504合约日度上涨5.14%，EC2506合约日度上涨3.48%，EC2508合约日度上涨1.94%，EC2510合约日度上涨0.90%（注：均以前一日收盘价进行核算）。1月3日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌3.75%至2851$/TEU,SCFI（上海-美西航线）上涨9.08%至4997$/FEU。1月6日公布的SCFIS收于3387.69点，周度环比下跌3.59%。 2025年仍然集装箱船舶的交付大年，1-11月份，集装箱船舶交付442艘，合计交付运力269万TEU。2024年12月份交付集装箱船舶23艘，合计交付20.36万TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合计12.4TEU；17000+TEU船舶交付0艘，合计0TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9高频运力供给：..............................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2502丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC2504丨单位：点..................................................................................................................................................................5图5:EC2506丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC2410丨单位：点..................................................................................................................................................................5图7:期限结构丨单位：点..............................................................................................................................................................6图8:合约价差丨单位：点..................................