核心观点
- 市场分析：截至2024年9月26日，集运期货合约持仓90147手，较前一日减少3182手，单日成交95829手，较前一日减少67329手。EC2502、EC2504、EC2506合约日度上涨4.41%、5.44%、6.42%，EC2410、EC2412合约日度上涨0.63%、2.03%。SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌8.76%至2592$/TEU，SCFI（上海-美西航线）下跌2.78%至5341$/FEU。SCFIS收于3285.46点，周度环比下跌13.86%。
- 供应链：圣诞节货物提前发运，远东-欧洲贸易量9、10、11月偏弱，欧洲航线货量偏弱。9月19日，2M联盟公布黄金周新增空班情况，马士基取消WEEK41周AE6航次，MSC取消WEEK41周LION以及BRITANNIA航次。10月前三周运力压力相对较小，WEEK43至WEEK46周运力均介于25-26万TEU之间，供给端仍面临压力。
- 运力供给：1-8月交付124.84万TEU，1-10月交付165.63万TEU，1-12月交付179.86万TEU。四季度红海绕行运力缺口预计能被弥补。集装箱船舶绕行结构维持，苏伊士运河、曼德海峡以及亚丁湾的集装箱船舶数量处阶段低位，好望角通过数量大幅增加。
- 投资咨询：10月合约距离交割较近，关注10合约的期现回归机会。预估交割结算价格中枢在2100点附近，关注甩柜因素以及OA联盟相对高价对交割指数的上拉作用。10以及12月合约需关注供应链端扰动，尤其12合约，美东罢工可能性对欧线运价形成支撑。
- 风险：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航。
关键数据
- SCFI指数：上海-欧洲航线9月20日下跌8.76%至2592$/TEU，上海-美西航线下跌2.78%至5341$/FEU。
- SCFIS结算运价指数：9月23日收于3285.46点，周度环比下跌13.86%。
- 集装箱船舶交付：截至2024年9月21日，共计交付集装箱船舶371艘，其中12000+TEU共计82艘，合计交付集装箱船舶运力223.63万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付130.09万TEU。
- 供应链压力指数：与SCFI、BCI的相关性分析。
研究结论
- 10月合约：关注期现回归机会，预估交割结算价格中枢在2100点附近，需关注甩柜因素以及OA联盟相对高价对交割指数的上拉作用。
- 10以及12月合约：需关注供应链端扰动，尤其是美东罢工可能性对欧线运价形成支撑。
- 地缘端：地缘端继续发酵，但相对复杂，集装箱船舶绕行格局依然维持，对2025年合约形成支撑。
- 美东罢工：美东港口罢工可能性较大，若罢工发生且维持时间较长，大量货物或将改道发往美西港口，引发拥堵和运距增加，对欧线运价形成支撑。
