航运日报：马士基WEEK42周报价继续下调，聚焦美东罢工的潜在可能

的潜在可能 研究院FICC组 策略摘要 研究员 主力合约中性 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 线上报价方面，2M联盟，马士基WEEK41周价格2050/3500，WEEK42周报价降至1750/3000；MSC上海-鹿特丹9月下半月船期报价2180/3690,10月份船期报价2178/3686。OA联盟，COSCO 9月下半月船期报价为2425/4325，CMA10月上半月船期报价降至2030/3660；EMC10月中旬前报价降至2585/3920；OOCL 10月中旬前船期报价2050/3500。THE联盟，ONE 10月上半月船期报价降至1952/3474; HMM 10月中旬前船期报价降至1909/3388。YML线下最新报价1700/3000（09/27-10/15） 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 运力仍在不断增加，1-8月交付124.84万TEU，1-10月交付165.63万TEU，1-12月交付179.86万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，远东-欧洲集装箱贸易量9、10、11月份相对偏弱，目前欧洲航线货量偏弱期。空班情况，9月19日，继前期三大海洋联盟公布黄金周空班情况后，2M联盟再度公布黄金周新增空班情况，马士基取消WEEK41周AE6航次，MSC取消WEEK41周LION以及BRITANNIA航次。根据我们统计，目前WEEK 40/41/42周上海-欧基港运力分别为21.9/15.7/23.03万TEU，10月前三周运力压力相对较小，WEEK43至WEEK46周运力均介于25-26万TEU之间，供给端仍面临压力，需关注届时货量匹配情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 10月合约距离交割较近，关注10合约的期现回归机会。目前WEEK 40/41/42周上海-欧基港运力分别为21.9/15.7/23.03万TEU，处于相对低位。10月合约交割结算价格为10月14日、21日以及28日SCFIS的算数平均。线下报价层面，目前THE联盟10月上半月报价3000美元/FEU左右，OA联盟均价3600美元/FEU附近，马士基WEEK42周报价降至3000美元/FEU。10月第三周报价出来后，10合约交割结算价格大致就能相对确定（误差较小），目前预估交割结算价格中枢在2100点附近，关注甩柜因素以及OA联盟相对高价对交割指数的上拉作用。 10以及12月合约近期需关注供应链端扰动，尤其对于12合约,上半周集运欧线期货大涨主要博弈假期美东罢工可能性。 由于国际码头工人协会（ILA）与美国海事联盟（USMX）在工资增长和港口自动化问题上的谈判持续僵局，美国东部及墨西哥湾沿岸港口面临罢工的严峻形势，这一局面似乎已难以避免。USMX近期表示，尽管现行协议即将到期，但若ILA能满足其要求，双方仍有望就新合同条款达成共识，以避免不必要的、对双方均具破坏性的罢 工。然而，ILA坚持在签订全国性合同前完成地方层面的谈判，而多个地区的码头工人与雇主，如杰克逊维尔、坦帕和费城等地，仍处于僵局之中，这使得在10月1日前达成新协议的前景黯淡。需关注国庆假日期间美东港口罢工最新进展。 目前多空双方博弈两种情景假设。若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，且维持时间较长，大量由远东以及欧洲发往美东的货物或将改道发往美西港口，美西港口发生拥堵的可能性以及欧洲货物改道发往美西所引发的运距增加（鹿特丹至美东港口纽约港海上运距约3344海里，鹿特丹至美西港口长滩港运距约7840海里，运距显著增加）在拥堵、延误和运力吸收方面所引发的蝴蝶效应预计对欧线运价形成支撑，关注美东罢工的可能性，该情形对EC2410以及EC2412合约估值形成一定支撑。若美东罢工较短时间内结束，欧线则会继续回归基本面逻辑，远期运价仍会面临压力。四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补，WEEK43至WEEK46周运力均介于25-26万TEU之间，供给端仍面临压力，需关注届时货量匹配情况。国庆节后首个交易日，罢工的影响预计就会有结果，10月8日首日开盘，多空双方博弈点或将落地，当天EC主力合约预计波动较大，投资者可谨慎参与。 地缘端继续发酵，但地缘端仍相对复杂，集装箱船舶绕行格局依然维持，会对2025年合约形成支撑。近日，以色列和黎巴嫩真主党武装冲突加剧，双方连续互相展开大规模攻击。以色列国防军23日晚发布消息称，以军从当天早间开始已对1300多处黎巴嫩真主党目标发动了上千次空袭，并将继续对“数百个”黎真主党目标发动袭击。以军将当天针对黎巴嫩真主党的空袭行动命名为“北方之箭”。 核心观点 ■市场分析 截至2024年9月26日，集运期货所有合约持仓90147手，较前一日减少3182手，单日成交95829手，较前一日减少67329手。EC2502合约日度上涨4.41%，EC2504合约日度上涨5.44%，EC2506合约日度上涨6.42%，EC2410合约日度上涨0.63%，EC2412合约日度上涨2.03%（注：均以前一日收盘价进行核算）。9月20日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌8.76%至2592$/TEU,SCFI（上海-美西航线）下跌2.78%至5341$/FEU。9月23日公布的SCFIS收于3285.46点，周度环比下跌13.86%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，9月21号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.41万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.78万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 截至2024年9月21日，共计交付集装箱船舶371艘，其中12000+TEU共计82艘。合计交付集装箱船舶运力223.63万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付130.09万TEU。9月份共计交付12000-16999TEU船舶1艘，合计15254EU；共计交付17000+TEU船舶1艘，运力合计24000TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................6价格数据：........................................................................................................................................................................7供应链：............................................................................................................................................................................9运力供给：......................................................................................................................................................................10高频运力供给：..............................................................................................................................................................11中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................12成本与汇率：..................................................................................................................................................................13欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................13巴拿马运河：..................................................................................................................................................................14碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................14 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................6图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................6图3:EC2502丨单位：点..................................................................................................................