核心观点
- 市场分析：截至2024年9月25日，集运期货合约持仓93329手，较前一日减少4841手，单日成交163158手，较前一日增加21447手。各合约表现不一，EC2502、EC2504合约下跌，EC2410合约上涨，EC2412合约下跌。SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌8.76%至2592$/TEU，SCFI（上海-美西航线）下跌2.78%至5341$/FEU。SCFIS收于3285.46点，周度环比下跌13.86%。
- 运力供给：1-8月交付124.84万TEU，1-10月交付165.63万TEU，1-12月交付179.86万TEU。四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补，WEEK43至WEEK46周运力均介于25-26万TEU之间，供给端仍面临压力。
- 需求端：圣诞节货物4月份已开始提前发运，远东-欧洲集装箱贸易量9、10、11月份相对偏弱，目前欧洲航线货量偏弱期。
- 空班情况：9月19日，2M联盟公布黄金周新增空班情况，马士基、MSC取消部分航次。WEEK 40/41/42周上海-欧基港运力分别为21.9/15.7/23.03万TEU，10月前三周运力压力相对较小，WEEK43至WEEK46周运力均介于25-26万TEU之间。
- 投资咨询：10月合约距离交割较近，班轮公司再度增加空班以及后期的甩柜可能性支撑10合约估值，当下可关注10合约的期现回归机会。预估10月合约交割结算价格大致在2200-2300点之间。
- 供应链端扰动：需关注美东港口罢工可能性。若罢工发生，大量货物或将改道发往美西港口，引发拥堵和运距增加，对欧线运价形成支撑。若罢工较短时间内结束，欧线则会继续回归基本面逻辑。
- 地缘端：以色列和黎巴嫩真主党武装冲突加剧，集装箱船舶绕行格局依然维持，对2025年合约形成支撑。
关键数据
- SCFI指数：上海-欧洲航线9月20日下跌8.76%至2592$/TEU，上海-美西航线下跌2.78%至5341$/FEU。
- SCFIS结算运价指数：9月23日收于3285.46点，周度环比下跌13.86%。
- 集装箱船舶交付：截至2024年9月21日，共计交付集装箱船舶371艘，其中12000+TEU共计82艘，合计交付集装箱船舶运力223.63万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付130.09万TEU。
- 绕行情况：经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，通过好望角的集装箱船舶数量大幅增加。
研究结论
- 10月合约：可关注期现回归机会，预估交割结算价格大致在2200-2300点之间。
- 12月合约：需关注美东港口罢工可能性，若罢工发生，对EC2412合约估值形成支撑。
- 2025年合约：地缘端持续发酵，集装箱船舶绕行格局依然维持，对2025年合约形成支撑。
- 总体：运力供给端仍面临压力，需关注届时货量匹配情况，国庆节后首个交易日，罢工的影响预计就会有结果，EC主力合约预计波动较大。
