2024年8月城投债市场运行情况分析：城投债净融资再度转负，信用利差全面走阔

核心观点

2024年8月，城投债新增融资监管严格，借新还旧比例高，当月发行量3483亿元，环比增但同比大幅降，净融资由正转负，环比同比均大幅减少。8月到期金额占总偿还量比重提升，本金提前兑付、回售和赎回金额占比下降。

受信用债市场调整影响，8月城投债整体及中高等级发行利率小幅上行。整体发行期限拉长，3年及以上期限占比提升。

分券种看，私募债和企业债发行量环比减少，其他券种环比增加，公司债占比下降；净融资方面，一般公司债和超短融环比增加，中票环比减少，私募债由正转负，其他券种融资缺口环比扩大。

各等级城投债净融资环比均减少，AAA级和AA+级由正转负，AA级融资缺口环比扩大。分行政层级看，省级和地市级城投债净融资由正转负，区县级和园区级融资缺口扩大。16个省份城投债净融资为负，较上月增。

二级市场成交活跃，主要等级、期限城投债收益率全线上行，上行幅度超同期限国开债，信用利差全面走阔。等级利差多数走阔，期限利差分化。分区域看，多数省份信用利差走阔，高等级利差回升，低等级利差多数收窄。

8月城投评级负面行动数量维持较低水平，但有40家城投承兑人发生多次逾期。特殊再融资债无发行，新增专项债发行规模2683.02亿元。中央和地方均强调化债，防范新增隐性债务，推进平台转型。