全球领先的高速光模块供应商，持续受益于AI产业兴起

中际旭创是全球领先的高速光模块供应商，持续受益于AI产业兴起。公司是全球光模块龙头企业，拥有完整的产品矩阵和领先的研发、交付能力，在800G光模块产品中占据全球绝对领先地位，并预计今年四季度率先量产1.6T高速光模块产品。

核心观点与关键数据：

• 业绩高速增长：公司上半年实现营收107.99亿元，同比增长170%；归母净利润23.58亿元，同比增长284.26%；扣非后净利润23.33亿元，同比增长300%。Q2归母净利润为13.49亿元，同比增长271%。业绩符合预期，主要得益于800G/400G等高端产品出货比重的快速增长，产品结构持续优化。
• 行业龙头地位稳固：根据LightCounting发布的2023年光模块厂商排名，中际旭创位列全球第一。公司1.6T光模块产品已进入送测阶段，预计今年Q4小批量出货，2025年起逐步上量，将带动新一轮营收增长；公司硅光技术储备充足，拥有1.6T硅光解决方案和自研硅光芯片。
• 供应端保障措施：公司已扩大VCSEL供应商范围，并根据客户指引和订单情况提前锁定上游EML等芯片厂商的采购需求。若未来行业EML产能需求紧张，公司自研硅光方案占比有望加速提升，进一步增强供应端保障。

研究结论：

• 全球AI产业仍处于发展早期，光模块作为基础环节有望充分受益。公司技术储备充足，有望在AI需求高企的时代维持行业龙头地位。
• 盈利预测：预计公司2024-2026年净利润分别为53.92亿/69.21亿/87.40亿元，同比增长分别为148.1%/28.4%/26.3%；EPS分别为4.81/6.17/7.80元。当前股价对应A股2024-2026年P/E为25/20/16倍，维持“买入”建议。

风险提示：

1. 1.6T等新技术新应用落地不及预期；
2. 中美相关政策影响；
3. 海外云厂商资本支出不及预期。