玻璃：预期先行，基本面为锚

行情回顾

三季度以来，玻璃期现货价格联动下跌，跌幅较大。主要原因包括商品市场整体风险偏好下降和玻璃基本面表现较弱。

基本面分析

供给端

5月以来，主流玻璃厂家因天然气价格上升导致利润转负，浮法玻璃冷修产线增多，行业在产日熔量下滑，低于去年同期。部分厂家可能因旺季预期延迟冷修，但若旺季落空，12月冷修量或进一步增加。

需求端

地产政策持续利好，但房企资金环境未改善，2021年下半年以来销售面积下滑导致竣工储备缩水，房地产竣工面积增速大幅走低，打击市场信心。玻璃下游深加工企业订单表现欠佳，与往年同期差距扩大。

库存

三季度以来，原片厂家库存持续累积，出厂价下调仍无法改善出货，中下游消化能力不足，囤货积极性低。目前库存处于历史同期最高水平，年末或将达到7300万重箱（隆众口径），四季度去库难度和压力较大。

行情展望

当前浮法玻璃行业最大压力来自需求端，房企资金环境未改善，房地产竣工面积增速走低，深加工企业订单欠佳。虽然供给端自5月以来持续收缩，但库存累积问题突出。市场对新一轮地产政策加码抱有乐观预期，四季度交易驱动可能由基本面转为宏观逻辑。目前行业在产日熔量降幅较大，若旺季需求落空，12月冷修量或进一步增加，供需差缩小后基本面或将筑底。玻璃价格已处于低位，短期反弹高度有限，后续需关注宏观及地产政策面驱动。

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