国债期货：预期为“锚”，债牛延续
国债期货：预期为“锚”，债牛延续 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 【基本面跟踪】 12月22日，国债期货早盘收盘，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.06%。国债期货指数为-0.3。量价因子看多，会员席位因子看空，基本面因子看空。无杠杆下，策略近20日累加收益为-0.63%，近60日累加收益为-0.35%，近120日累加收益为0.02%，近240日累加收益为1.48%。 市场方面，A股三大指数今日集体收跌，截至收盘，沪指跌0.13%，深成指跌0.39%，创业板指跌0.37%。北证50涨1.00%，沪深两市成交额7794亿元。两市超4000只个股下跌。北向资金净卖出25.11亿元；其中沪股通净卖出4.29亿元，深股通净卖出20.82亿元。本周北向资金累计减仓逾22亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.6160%，下跌9.50个基点；7天shibor报1.7620%，下跌3.90个基点；14天shibor报2.1600%，下跌9.10个基点；1月shibor报2.5010%，上涨1.00个基点；3月shibor报2.6040%，与前一交易日持平。 2年期活跃CTD券为230020.IB，IRR为3.23%，5年期活跃CTD券为230008.IB，IRR为3.42%，10年期活跃CTD券为210017.IB，IRR为3.31%，30年期活跃CTD券为190010.IB，IRR为3.06%，目前R007约2.0897%。 货币市场方面，12月22日银行间质押式回购市场共成交26亿元，减少5.10%。其中，隔夜收于1.58%，较前一交易日上涨23bp，7天收于1.40%，较前一交易日下跌60bp；中期方面，14天收于2.05%，较前一交易日下跌16bp；长期方面，1个月收于2.88%，当日无成交，与上一交易日持平。 现券方面：国债收益率曲线下移0.24-2.48BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移2.48BP、2.21BP、0.24BP和1.51BP至2.32%、2.46%、2.59%和2.83%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率1Y、3Y和5Y期分别下移1.24BP、2.10BP和2.68BP至2.73%、2.83%和3.01%；6M期上行0.56BP至2.69%）。 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 12月22日，央行今日开展400亿元7天期、2910亿元14天期逆回购操作，中标利率分为1.8%、1.95%，均与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有500亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2810亿元。 12月22日，工行、农行、交行、招行已率先调整了存款挂牌利率。根据各家银行最新的人民币存款挂牌利率表显示，当前银行3年定期存款挂牌利率(整存整取，下同)为1.95%，较此前下降25个基点，进入“1时代”；5年定期存款利率为2%，下调25个基点。此外，1年定期存款利率为1.45%，下调10个基点；2年定期存款利率为1.65%，下调20个基点。据记者计算，此次国有银行再度降息，是今年内第三次下调存款挂牌利率。以3年定期存款挂牌利率为例，年内共下调了65个基点。按此计算，10万元3年定期存款利息比1年前减少1950元。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 12月22日，存款利率下调政策正式实施，国债期货延续强势上行，大幅收涨。年末为维护流动性合理宽松，本年度最后一次LPR维持不变，而“降息”政策则通过调降存款利率先行释放，也为明年1月LPR下行释放出了较为确定性的信号。因此从分机构类型净持仓走势体现，私募、理财和外资这三类主要多头力量的看多观点进一步增长，或已提前开始基于明年一月LPR调整预期做多。回顾2023年这一整年的债市运行情况，预期先行兑现价格影响空间后随着正式政策释放，复苏预期升温叠加经济数据回暖使得债市小幅出现的“债熊”走势也随着预期得不到支撑回冷而“草草收场”。以预期为“锚”判断债市运行方向仍将会是未来一段时间较为显著有效的方式。本年度最后一周交易日，“债牛”或将延续。 跨期价差方面，03-06价差低位震荡，目前随着多头力量进一步增强或继续收敛，关注空03多06组合套利机会。IRR和基差反映期债价格过强，推荐正套配置规避回落风险。跨品种配置方面，曲线快速走陡后可，资金面偏紧影响短端上行受限，关注利率中枢快速下行后回升的做平套利机会。今日国债期货多因子模型信号看空信号减弱，谨慎追高。
