港股晨报

安信国际证券(香港)有限公司研究部 1.安信视点：资金回流势头不改，整固后再战高位 今日重点 1.安信视点资金回流势头不改，整固后再战高位2.行业点评消费：港股低估龙头如何布局？ 周二急升后，港股昨日继续大幅高开，但获利沽压随即涌现，大市回吐大部分升幅。恒指高开591点至19592点，这也是全日高位。盘中曾收窄升幅至72点，收市升128点或0.68%，报19129点。大市交投继续异常活跃，全日成交金额达2548亿港元，较上日多5%，为22年3月17日以来的高位。 港股通交易方面，北水连续两日出现净流出，昨日共净流出53.8亿港元，较上日多24.9%。北水净买入最多的个股依次是阿里9988.HK、药明生物2269.HK、 快手1024.HK； 净卖 出最 多 的依 次是 腾讯700.HK、美 团3690.HK、小米1810.HK。 板块表现方面，12个恒生综合行业指数中，只有前日领涨的必需性消费逆市下跌，跌幅为0.29%，其余11个行业报捷，当中综合企业、金融及医疗保健板块领涨，涨幅为1.96%-1.13%。另外，地产及建筑、能源及材料业表现也佳，涨0.74%-0.60%。 周二创新高的美股昨晚表现反复，道指及标指曾创新高，道指收市转跌293点或0.70%，标指跌0.19%，纳指则靠稳，微升0.04%。美国新屋销售以年率计71.6万间，超预期的70万间，按月跌4.7%，扭转前月升势。市场等待周五公布的PCE通胀数据。 港股昨日高位回吐，并不意外。毕竟港股已经累积不少涨幅，技术指标也处于极为超买区域。不过，在中央大招托市下，投资者对中资股前景180度扭转，资金仍源源不绝流入，以至昨日港股成交连续两日超2000亿港元。由于资金前阵子非常低配中资股，仍有大量资金等待入市，任何调整均会被视为逢低吸纳的机会。预期技术超买消化后，港股可再创高位。 另外，从估值角度，目前恒指市盈率也不会是牛市顶部的估值。昨天晨报所写的20600点首个目标（9.9倍动态市盈率）是大概率能达到。 我们重点推荐的互联网龙头股如ATMX。另外，可关注估值相对较低的板块如机械（如中联重科1157.HK）、基建（如中交建1800.HK、中国中铁390.HK）。另外央行兜底支持资产价格，将利好券商板块（如中信证券6030.HK）以至大盘指数成份股。 我们也关注高息股份，中美减息背景下，高息股的稳定回报更显吸引。险资入市，高息股也是吸纳对象。推荐电讯（如中移动941.HK）、石油（如中海油883.HK、中石油857.HK）、银行（工行1398.HK、建行939.HK）以至公用事业（华润电力836.HK、新奥燃气2688.HK）等高息板块。 分析师：韩致立 2.行业点评 消费：港股低估龙头如何布局？ 汽车行业投资逻辑： 1-8月中国乘用车累计销量1574万辆，增长2.6%，新能源乘用车销量662.2万辆，同比增长30.2%。进入三季度后，行业增速大幅放缓。前三季度行业竞争加剧，价格战严重。影响降价的主要是纯电动和插混等新能源车型增多。政策发力，预计Q4整体车市热度将有所回升。7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准。新能源车市场消费热情进一步被激发，其中入门级纯电动车与插混市场强势增长。 推荐标的：小鹏汽车9868、理想汽车2015、耐世特1316、敏实集团425 食饮行业投资逻辑： 餐饮：行业增长较为疲软，龙头表现更坚韧。今年以来餐饮行业增速持续放缓，1-8月销售额同比增长6.6%，增速逐月回落，表现相对疲软。餐饮行业的特点是受消费预期的影响较为敏感，如果预期向好，业绩有望出现比较明显的反弹。啤酒：销售单价仍在提升，销量面临压力。啤酒行业受益于集中度的提升，仍处于景气向上的阶段，啤酒的销售单价仍在提升。但是销量方面面临较大压力，其中有今年天气较凉快的原因，也有餐饮和夜场消费疲软导致的需求下降。白酒：中秋需求不振。根据渠道调研数据，刚刚过去的中秋假期，白酒的销售情况比较疲软，行业的分化仍在持续。乳制品：需求较为疲软，奶价持续下跌。行业经过过去三年的扩张，产能面临过剩局面，价格持续下跌，扭转仍需等待产能消化。我们预期产能的消化还将持续较长时间，短期内奶价的拉升还有赖于需求的好转。包装饮料：细分领域增长较好。饮料行业的表现较为有韧性，1-8月销售额同比增长5.3%，头部的饮料公司表现都比较稳健，近两年原材料价格下降的背景下，利润得到了很好的恢复，在无糖茶、运动饮料等细分赛道上增速表现很好。烟草：需求相对有韧性，全球烟叶价格处于上升周期。全球的烟叶价格受到近两年异常天气的影响面临减产，价格持续提升，带来烟草全产业链的上升周期。此外烟草的需求相对比较刚性，抗风险能力较强。 推荐标的：首推餐饮板块，业绩弹性较好，估值低。海底捞6862、颐海国际1579、百胜中国9987。其次，推荐关注景气度较好且估值有吸引力的标的。中烟香港6055、思摩尔6969、华润啤酒0291、珍酒李渡6979。此外，我们推荐关注后续上涨潜力大的板块，主要是业绩逆风、估值极低的标的：蒙牛2319、海伦司9869、周黑鸭1458。 运动品行业投资逻辑： 今年进入下半年以后，运动用品板块估值有所回落，大部分运动品公司维持或者下调了全年指引，使得投资情绪有所下滑。在目前这个时间点，我们认为板块估值已经回落到相对合理的水平，大部分公司估值都在15倍上下的水平，部分已接近10倍，较具备吸引力。此外，我们认为下半年消费情绪可能逐步好转。在各项政策刺激下，消费逐渐回暖，品牌的开店节奏恢复，消费者的消费习惯也将回归正常。且今年作为奥运年，巴黎奥运热度远好于预期，因此预计整个下半年运动品消费情绪也应当好于预期，从而带动相关公司的业绩回升。 推荐标的：安踏体育2020、李宁2331、耐克NKE、申洲国际2313. 风险提示：政策变动、消费意愿不及预期、行业竞争加剧 分析师：王强、曹莹、杨怡然 国内：4008695517 香港：22131888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 传真：+852-22131010 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000