晨会纪要

证券分析师：伍可心S0630522120001wkx@longone.com.cn 重点推荐 1.涉房资产占比继续下降，个贷风险温和上升——银行业“量价质”跟踪（五） 2.光 伏 硅 料 价 格 底 部 企 稳 ， 风 电 整 机 价 格 修 复 有 望 延 续— —新 能 源 电 力 行 业 周 报（20240916-20240922) 财经要闻 1.国新办介绍金融支持经济高质量发展有关情况2.李云泽介绍金融监管工作情况以及后续措施3.证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》 正文目录 1.重点推荐....................................................................................... 31.1.涉房资产占比继续下降，个贷风险温和上升——银行业“量价质”跟踪（五）........................................................................................................................... 31.2.光伏硅料价格底部企稳，风电整机价格修复有望延续——新能源电力行业周报（20240916-20240922) .................................................................................. 42.财经新闻....................................................................................... 63. A股市场评述................................................................................ 84.市场数据..................................................................................... 10 1.重点推荐 1.1.涉房资产占比继续下降，个贷风险温和上升——银行业“量价质”跟踪（五） 证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522040001，whxing@longone.com.cn 核心观点：我们根据行业监管及上市银行半年报数据，更新银行涉房资产规模与风险状况。测算Q2末上市银行涉房资产约50万亿元，占总贷款的比重约为29%。结构上来看，个人住房贷款、对公贷款、贷款以外承担信用风险资产、不承担信用风险的资产占比分别为20%、5%、2%、2%。对公端，Q2房地产融资协调机制仍发挥积极作用，但政策效果随季节特征明显放缓，大中型银行对公贷款规模微幅增长；居民端，受需求较弱及提前还款影响，个人住房贷款规模继续明显收缩。资产质量方面，受益于较大处置力度及开发商融资支持效果体现，对公不良率延续下降势头；受宏观环境影响，居民信用风险加大，个人住房贷款不良率相应上升。考虑当前就业收入状况，认为住房贷款资产质量仍面临一定压力。 房地产行业债权融资规模：居民端下降仍较为明显，对公端政策支持效果仍体现 2024Q2末，房地产行业债权融资规模为57.11万亿元，与上次跟踪时（截至2024Q1末）相比，下降约6455亿元。结构上来看，居民端下降约5000亿元至38.07万亿元，一方面体现Q2住房需求弱势延续，另一方面体现提前还款意愿或随“5.17新政”后存量与新增贷款利差扩大而再次加强。对公开发贷增加约100亿元至13.77万亿元，体现银行业响应融资协调机制，对白名单项目的支持效果，但动能较Q1明显放缓；其他债权方面，房地产其他对公贷款（主要包括经营性物业贷、并购贷等）、房地产信用债、海外债规模小幅下降，体现现阶段弱势市场环境下开发商面临的融资约束依然较强。 上市银行涉及房地产行业资产规模：对公贷款增长、个贷减少，涉房资产占比继续下降 对公房地产贷款：至2024Q2末，上市银行对公房地产贷款规模约8.88万亿元，较2023年末增加近4900亿元，占总贷款比重约为5.21%，与2023年末持平其中，国有行与股份制银行在支持开发商融资中发挥主力作用，其对公房地产贷款规模均实现增长，占比趋于平稳；城商行所在区域市场多为一二线城市，在支持开发商融资方面也发挥较大作用，其对公房地产贷款规模也实现增长，但占比延续下降。农商行由于其客户规模较小、所在县域市场较为低迷，对公房地产贷款规模与占比延续下降。 个人住房贷款：至2024Q2末，上市银行个人住房贷款规模约为34.13万亿元，较2023年末下降约3200亿元，占总贷款的比重约为20%，下降约1.37个百分点。其中，国有行受市场需求较弱、提前还款意愿较强等因素影响，个人住房贷款规模延续下降；股份制银行与城商行在北京、长三角、珠三角等区域占比较高，“5.17新政”后相对受益，个人住房贷款规模稳中略有增长；农商行受县域需求较弱影响，规模继续下降。 贷款以外承担信用风险的资产：至2024Q2末，5家样本股份制银行贷款以外的承担信用风险的资产约5510亿元，较2023年末增加379亿元，或与前述全国性银行响应融资协调机制，加大对白名单项目支持力度有关，该类资产占总贷款的比重约为2.13%。 不承担信用风险的资产：至2024Q2末，5家样本股份制银行不承担信用风险的资产规模约为5335亿元，较2023年末下降约590亿元，占总贷款的比重约为2.06%。 房地产资产质量：对公风险继续放缓，个贷风险温和上升 对公房地产贷款：2023年以来，房地产政策积极，开发商违约面积明显收敛，不良斜率明显放缓。2023下半年，开发商融资支持力度较大且前期不良处置效果体现，不良率拐 点初现。2024上半年，化解风险效果依然体现，不良率进一步下降。测算19家样本银行对公房地产贷款加权平均不良率自4.26%（2023年末）下降至4.04%（2024年6月末）。同期，大行对公房地产贷款不良率由5.48%下降至5.32%。 个人住房贷款：2024上半年，受宏观环境影响，生成端压力延续，个人住房贷款不良率继续上升。测算19家样本上市银行个人住房贷款加权平均不良率从0.47%（2023年末）上升至0.56%（2024年6月末）。同期，大行由0.46%上升至0.57%。考虑当前居民就业及收入状况，2024下半年个人住房贷款质量或进一步小幅走弱。 投资建议：对公房地产风险明显放缓利于板块估值修复。受宏观环境影响，居民信用风险温和上升，但考虑其极度分散业务属性及银行较强处置力度，预计整体风险可控。9月以来市场风险明显释放，建议关注客户基础良好的国有银行与区域经济扎实的中小银行，如工商银行、邮储银行、宁波银行、常熟银行、苏州银行、江苏银行等。 风险提示：个人住房贷款不良率大幅上升；开发商偿债能力大幅恶化。 1.2.光伏硅料价格底部企稳，风电整机价格修复有望延续——新能源电力行业周报（20240916-20240922) 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；王珏人，执业证书编号：S0630523100001 联系人：付天赋，邮箱：ftfu@longone.com.cn 市场表现：本周（09/16-09/20）申万光伏设备板块下跌1.67%，跑输沪深300指数2.99个百分点，申万风电设备板块下跌2.08%，跑输沪深300指数3.4个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为ST中利、中信博、拓日新能，跌幅前三个股为固德威、帝科股份、昱能科技。本周风电板块涨幅前三个股为时代新材、中材科技、吉鑫科技，跌幅前三个股为大金重工、三一重能、金雷股份。 光伏板块： 硅料价格底部企稳，组件开标价格持续走低 1）硅料：价格微涨。目前新签单价格出现一定分歧，下游逐渐接受部分龙头企业大单价格上涨，其余企业签单价格则基本维持稳定。截止目前，处于检修或降负荷状态中的企业维持在14家，月内预计有一家企业新增产能进料，其余部分处于产能恢复期的企业检修进度不及预期，预计在四季度硅料供应量将出现新一轮下降。但考虑到目前行业内多晶硅库存仍保持在30万吨左右的高位，短期内硅料价格上涨空间相对有限。2）硅片：价格维稳。本周上下游处于僵持博弈阶段，9月国内硅片产量预计维持在45-46GW，小于下游需求约5GW，库存持续减少至27GW左右，头部企业挺价意愿强烈。但电池组件由于国内需求增速放缓，涨价难以被终端接受，因此使得本周硅片价格继续持稳运行。3）电池片：价格维稳。本周光伏电池价格继续僵持，中秋节后市场情绪稳定，新增订单较少，当前国内电池基地开工率暂未有变化，但因海外部分基地受台风影响，9月实际产量不及预期。临近国庆假期，电池厂家开工率维持，新一轮签单价格或继续僵持。部分电池厂家有挺价意愿，但顺利落地仍待组件端需求回暖。4）组件：价格下降。近期集采项目开标价格仍持续下落，低于0.7元人民币的投标价出现。库存积累压力导致厂家价格竞争策略趋于激进，组件价格修复回升较有难度。9月组件排产变动不大，仅个别在手订单较满的头部企业上调排产预期，10月组件排产有继续环比上行趋势。 建议关注：帝科股份：1）公司是TOPCon浆料龙头，目前市占率50%以上，出货占比中TOPCon达到86.53%以上；2）激光诱导烧结方面，公司与头部及二三线密切合作，技术领先下的先发优势有望进一步提升盈利。 风电板块： 整机价格修复有望延续，关注海工产品出口机遇 本周（截至9月20日），陆上风电机组招标约601.5MW，开标约890MW，其中含塔筒平均中标单价约2064.6元/kW。整体来看，陆风招标、开标规模持续增加，有力支撑全年新增装机规模。结合近期陆上风电机组的中标平均价格来看，每千瓦中标价格整体趋稳，裸机价格位于整机厂商1000元/kW的荣枯线以上。我们认为，整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调至市场正常水平，市场需求量不减背景下，整机企业业绩修复在今年下半年有望延续。 海风方面，本周浙江省瑞安1号项目启动风电机组招标，规模约146MW；广东省多个项目即将启动陆上配套设施建设，并公示1000MW项目勘察设计中标候选人；福建省海风项目公示海缆后保护工程中标候选人；海南省海风项目完成首台风电机组吊装作业；山东省新项目（暂定400MW）启动前期咨询服务招标，各地海风项目建设稳步推进，储备项目规模持续上升。总体来看，前期由于广东省、江苏省海风项目受限制性因素影响，市场情绪低迷，对海风板块普遍呈观望态势，近期粤、苏两省启动海缆采购招标表示限制性因素影响已然减弱，国内海风建设有望提速，布局粤苏两省的海缆企业或将率先受益。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，我们认为零部件厂商业绩在今年下半年仍具备一定的弹性空间。 建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，欧洲反倾销税行业最低。近期披露2024年半年报，毛利率和经营性现金流同比显著提升，海外业务维持稳定收益，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期发布2024年半年度报告，营业收入同比增长率由负转正，净利润持续增长。受益于国内海风高速发展，公司业绩有望维持增长。 风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期。 2.财经新闻 1.国新办介绍金融支持经济高质量发展有关情况 9月24日，中国人民银行行长潘功胜宣布三项政策： （1）降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金