银行视角点评“0924政策组合”：息差"基本稳定"，多重风险缓释

事件与政策调整：2024年9月24日，国新办发布会宣布降准（0.5pct，释放1万亿流动性，年底或再降0.25-0.5pct）、降政策利率（7天期逆回购利率从1.7%降至1.5%，预计MLF利率随降0.3pct，LPR和存款利率随降0.2-0.25pct）、降存量房贷利率（平均降幅约0.5pct）、优化小微企业无还本续贷政策（覆盖所有小微企业，阶段性扩展至中型企业）。

央行评估：利率调整对银行收益影响中性，净息差将保持基本稳定。降准提供低成本长期资金，降政策利率及存款利率下调降低银行资金使用和负债成本，存量房贷利率下调虽影响贷款收益率但缓解提前还款压力。

资产质量缓释：政策组合针对地产、中小金融机构和小微企业三重风险。1）地产风险：降低首套房和二套房首付比例至15%，允许政策性银行和商业银行贷款支持收购房企土地，盘活存量用地；2）中小金融机构：高风险机构集聚地区形成改革化险方案；3）小微企业：续贷政策覆盖所有小微企业并阶段性扩展至中型企业，平滑小微信贷资产质量风险。

投资建议：多重政策利好银行基本面。当前市场对银行的担忧主要在于净息差收窄和资产质量压力，而“0924政策组合”通过存量按揭政策调整、降准降利率带动负债成本下行、缓解地产风险、深化中小金融机构改革、优化小微企业续贷政策等，对银行基本面形成支撑。维持银行板块“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动超预期、资产质量恶化超预期、行业净息差下行超预期、政策效果不及预期。