银行视角解码《金融稳定报告（2025）》——行业点评报告

银行 ——行业点评报告 2025年12月31日 刘呈祥（分析师）liuchengxiang@kysec.cn证书编号：S0790523060002 丁黄石（分析师）dinghuangshi@kysec.cn证书编号：S0790524040004 投资评级：看好（维持） 政府部门杠杆率提升，经营性债务化解或一定程度挤出信贷需求 金融稳定报告关注全球债务的可持续性。当前主要经济体财政支出大幅增加，全球债务水平达到历史高位，据IMF测算2024年末全球公共债务规模超100万亿美元，占全球GDP比重约为93%，部分经济体或面临大规模财政赤字压力。我国杠杆率整体上升但结构分化，政府成为加杠杆主力，企业部门加杠杆速度放缓，而居民部门持续去杠杆，企业与居民部门杠杆水平的分化，亦对应了当前企业信贷需求好于零售贷款的现象。而在债务化解过程中，2025年融资平台退出的速度大幅上升，同时中央经济工作会议亦提到“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”，或标志政府未来或加大经营性债务的化解力度。但融资平台“退名单”其市场认可度下降，部分市场化企业或仍获授信支持，剩余企业或面临续贷风险，未来若经营性债务化解力度加码，则其对贷款的挤出效应或影响信贷增速。 “绿区”银行资产规模占比提升，涉险中小行规模数量持续压降2025年上半年央行对3529家银行机构开展金融机构评级，其中评级结果处于 “绿区”、“黄区”和“红区”机构其资产规模占比分别为94.6%，3.3%和2.1%。结合历史数据看，各风险等级银行资产规模呈现“绿区”占比提升，“黄区”逐步压降的现象；同时各风险等级机构数量均明显压降，反映了当前中小金融机兼并重组、市场退出的过程中，高风险银行逐步清退的现象。评级结果亦认定我国银行机构整体经营稳健，金融风险总体可控。伴随中小银行重组以及农信社改制加速，银行机构数量明显减少，2025年上半年参评机构为3529家，较2023年减少407家，多为经金融监管部门批复解散或批复合并，涉险中小行规模数量持续压降。 相关研究报告 《存款搬家股市放缓，中小行储蓄回流大行—11月央行信贷收支表要点解读》-2025.12.18 《存款非银化放缓，关注2026Q1大行资负缺口压力—11月金融数据点评》-2025.12.13 银行机构及理财产品压力测试结果显示风险可控2025年央行对3235家银行机构开展压力测试，包括偿付能力宏观情景、偿付 《测算：BCBS调整利率冲击幅度对ΔEVE的 影 响—行 业 点 评 报 告 》-2025.12.10 能力敏感性、流动性风险、传染性风险四项压力测试，充分评估银行体系在多种“极端但可能”不利冲击下稳健性状况。四类压力测试中，金融稳定报告重点公布了两项偿付能力压力测试结果。其中宏观情景压力测试显示参试银行仍具较强的风险抵御能力，23家参试银行整体资本充足率为16.64%，在轻度、中度和重度压力情景下，2027年参试银行资本充足率将分别下降至12.50%，12.42%和11.95%，信用风险仍是主要影响因素，在重度压力情景下，2025~2027年参试银行不良贷款率将分别提升至3.48%、5.96%、8.25%（不考虑不良处置），多计提损失准备同时利息收入亦受冲击。而敏感性压力测试显示D-SIBs银行对资产质量恶化抵御能力更强，20家国内系统性重要银行（D-SIBs）在各情景下其整体资本充足率均高于12%；而非D-SIBs银行受信用风险影响更大，如不良资产率分别上升100%、200%、400%时，其资本充足率将分别降至11.87%、9.96%、5.80%，同时需关注客户集中度、中小微及个人非住房贷款的风险冲击。在理财产品流动性压力测试中，3690支产品未通过测试的产品数量为171支占比4.6%，对应规模831亿元占比0.7%，各期限理财产品流动性风险总体可控。 落实宏观审慎管理职能，支持房地产市场稳定发展 当前国际形势复杂多变，探索拓展中央银行宏观审慎和金融稳定功能更显重要。央行作为我国金融监管当局，将持续强化宏观审慎管理和系统性金融风险防范。金融稳定报告列举了我国在强化宏观审慎管理中的7项实践。同时为积极支持房地产市场风险化解和平稳健康发展，央行在落实宏观审慎职能过程中亦推出力度较大的房地产金融政策组合，如优化新发放房贷首付比例和利率政策，降低存量房贷利率等。在金融住房、土地、财税等一系列政策的推动下，央行认为房地产市场活跃度边际得到改善，同时我国城镇化仍然处于发展阶段，未来城镇化水平和质量的持续提升将为房地产市场长期稳定发展提供有力支撑。 风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期等。 目录 1、政府部门杠杆率提升，经营性债务化解或挤出信贷需求.....................................................................................................32、“绿区”银行资产规模占比提升，涉险中小行持续压降.....................................................................................................53、银行机构及理财产品压力测试结果显示风险可控.................................................................................................................73.1、偿付能力压力测试显示银行对宏观经济冲击具有较强抵御能力..............................................................................73.2、未通过流动性压力测试的理财产品数量规模有限....................................................................................................104、落实宏观审慎管理职能，支持房地产市场稳定发展...........................................................................................................115、风险提示..................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：我国政府部门杠杆率持续提升，企业加杠杆放缓，居民部门持续去杠杆....................................................................4图2：企业、居民部门杠杆水平分化对应了企业信贷需求强于住户贷款的现象....................................................................4图3：宏观情景压力测试整体资本充足率情况............................................................................................................................8图4：宏观情景压力测试不良贷款率测算结果............................................................................................................................8图5：风险敏感性压力测试下的资本充足率情况........................................................................................................................9图6：各领域敏感性压力测试下的整体资本充足率....................................................................................................................9 表1：重点会议关于经营性债务化解表述，2025年化解力度明显加大，未来或成为化债工作重心...................................4表2：央行金融机构评级结果显示绝大部分银行处于安全边界内............................................................................................5表3：“绿区”银行机构数量及资产规模占比逐步提升............................................................................................................6表4：四类压力测试及其测试内容、压力情景及通过标准........................................................................................................7表5：各期限理财产品未通过测试的规模占比均较小（规模单位：亿元）..........................................................................10表6：落实宏观审慎管理职能，央行推出力度较大的房地产金融政策组合..........................................................................11 1、政府部门杠杆率提升，经营性债务化解或挤出信贷需求 金融稳定报告关注全球债务的可持续性。报告提及受新冠疫情影响，主要经济体财政支出大幅增加，同时当前全球债务水平达到历史高位，据IMF测算2024年末全球公共债务规模超100万亿美元，占全球GDP比重约为93%，预计2030年将上升至约100%，部分经济体或面临大规模财政赤字压力。 我国杠杆率整体上升但结构分化。我国各部门中政府成为加杠杆主力，企业部门加杠杆速度放缓，而居民部门持续去杠杆。伴随财政政策在化债化险和扩大内需上持续加码，我国政府部门杠杆率持续抬升，对应了当前社融主要由政府债券贡献的现象。同时尽管企业部门加杠杆速度边际放缓，但企业中长期贷款拉动企业部门杠杆率上行；而新冠疫情后居民收入预期受到影响，降低了居民部门借贷意愿，其杠杆率水平持续下降。企业与居民部门杠杆水平的分化，亦对应了当前企业信贷需求相对好于零售贷款的现象。 融资平台经营性债务化解或为未来工作重心。伴随一揽子化债政策实施，政府隐型债务风险持续压降，而融资平台经营性债务风险化解工作亦同步进行。据央行数据，2024年融资平台经营性金融债务规模约为14.8万亿元，较2023年初下降25%，2024全年约有40%的融资平台通过市场化转型等方式退出融资平台序列；2025年9月末全国融资平台数量、存量经营性金融债务规模较2023年3月末分别下降71%、62%，显然2025年融资平台退出的速度大幅上升。此外2025年中央经济工作会