金融十六条延期点评：政策提振楼市信心，缓释银行资产质量风险

银行 /行业点评报告 /2023.07.12 请阅读最后一页的重要声明！ 金融十六条延期点评 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 夏昌盛 SAC证书编号：S0160522100002 xiacs@ctsec.com 分析师 刘斐然 SAC证书编号：S0160522120003 liufr@ctsec.com 相关报告 1. 《5月金融数据点评》 2023-06-14 2. 《国有行再次下调存款挂牌利率点评》 2023-06-08 3. 《银行板块有望迎来新一轮上涨》 2023-05-16 政策提振楼市信心，缓释银行资产质量风险 核心观点 ❖ 事件：7月10日，央行、国家金融监督管理总局联合发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知，将有关政策适用期限统一延长至2024年年底。具体而言，去年11月23日发布的“金融十六条”中第四条和第八条两项政策明确延期。第四条中，原有规定2023年5月23日之前到期，现规定2024年12月31日前到期的房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资可以允许超出原规定多展期1年。第八条中，原有规定2023年5月23日前，现规定2024年12月31日前向专项借款支持项目发放的配套融资在贷款期限内不下调风险分类。其他不涉及适用期限的政策长期有效。 ❖ 地产市场有所遇冷，政策出台提振楼市信心。此次政策出台考虑了当前房地产市场有所遇冷的形势。地产销售端仍承压，今年1-5月全国商品房销售面积累计同比下降0.9%，比1-4月回落0.5pct。而6月末30大中城市商品房成交面积当月同比下降33%，中断了自2月以来的正增趋势。开发端仍较为低迷，今年1-5月房地产开发投资完成额累计同比下降7.2%，降幅较1-4月扩大1pct。而在“保交楼”等地产政策支持下，房地产重点项目竣工加速，今年1-5月房屋竣工面积累计同比增长19.6%，比1-4月提升0.8pct。在金融十六条相关政策即将到期之际，政策延期有望提振楼市信心。一方面引导金融机构加大对“保交楼”的支持，另一方面持续呵护房企融资和地产销售复苏，在盘活存量的同时促进增量。 ❖ 保持地产信贷投放平稳有序，缓释地产资产质量风险。2022年末五家披露数据上市银行对公房地产风险敞口合计为2.84万亿元，据此测算商业银行整体对公地产风险敞口为21.9万亿元，占总资产比重仅为7.01%，相较22年中收缩0.49pct。金融十六条政策延期有助于保持房地产信贷投放平稳有序，降低房企信用风险。22年末29家披露数据上市银行对公地产平均不良率为3.33%，较22年中上升48bp。政策延期“以时间换空间”，将缓释对公地产信贷下调评级风险，防止银行对公地产不良率快速上升。 ❖ 投资建议：政策延期呵护地产市场，银行资产质量维稳。今年银行股表现仍取决于宏观经济基本面。“金融十六条”延期将促进地产市场稳步回暖，缓释银行资产质量风险。从受益于经济复苏贷款结构改善的角度，建议关注宁波银行、常熟银行、平安银行。从低估值、高股息、投资性价比角度，建议关注国有行、渝农商行。 ❖ 风险提示：经济复苏不及预期，政策效果不及预期，银行资产质量恶化。 -19%-14%-10%-5%-1%4%银行沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.11） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002142 宁波银行 1,633.07 24.73 3.38 4.03 4.88 7.32 6.14 5.07 增持 601128 常熟银行 186.93 6.82 1.00 1.21 1.49 6.82 5.64 4.58 增持 000001 平安银行 2,175.40 11.21 2.30 2.83 3.45 4.87 3.96 3.25 增持 601398 工商银行 17,214.42 4.83 1.01 1.04 1.10 4.78 4.64 4.39 未覆盖 601288 农业银行 12,354.40 3.53 0.74 0.77 0.83 4.77 4.58 4.25 未覆盖 601988 中国银行 11,569.44 3.93 0.77 0.80 0.84 5.10 4.91 4.68 未覆盖 601939 建设银行 15,725.69 6.29 1.30 1.36 1.44 4.84 4.63 4.37 未覆盖 601328 交通银行 4,307.24 5.80 1.24 1.31 1.41 4.68 4.43 4.11 未覆盖 601658 邮储银行 4,898.56 4.94 0.92 1.06 1.22 5.37 4.66 4.05 增持 601077 渝农商行 413.39 3.64 0.90 0.99 1.18 4.04 3.68 3.08 未覆盖 数据来源：wind数据，财通证券研究所。注：未覆盖数据采用wind一致预测。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 ⚫ 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露