半年报点评：半年报扭亏，海外市场与卫星通信加速突破

震有科技2024年半年报显示公司实现扭亏为盈，经营质量稳步提升。2024年上半年营业收入3.76亿元，同比增长16.2%；归母净利润773万元，扭亏为盈。第二季度营业收入1.96亿元，同比增加4.3%，实现归母净利润74万元，扭亏为盈。

核心观点

1. 海外市场复苏：公司在南亚、东南亚、中东、非洲市场持续发力，获得孟加拉Banglalink ISBC项目三期建设订单、东南亚运营商Cloud PBX项目订单、印度TATA IMS扩容订单等；在非洲市场助力安哥拉库内内省恩度大坝的5G专网建设，获得毛里塔尼亚ATSS项目四期建设订单。
2. 卫星通信突破：获取某国卫星通信项目合同，金额1.12亿美元（不含税）；中标多个卫星互联网核心网项目及手机直连卫星业务相关项目；围绕5G+卫星拓展核心网业务，如北斗卫星图片语音多媒体通信项目。
3. 国内业务稳健：国内公网业务中标中国电信天通一号核心网扩容订单；专网领域中标中国广电5G to B专网项目；F5G领域中标多个省级运营商XG-PON设备项目。

关键数据

• 2024年上半年营业收入3.76亿元（同比增长16.2%），归母净利润773万元（扭亏为盈）。
• 预计2024-2026年营业收入分别为11.1/13.3/15.3亿元，归母净利润分别为0.4/1.0/1.4亿元，对应PE分别为69/28/20x。

研究结论
公司长期为中国通信核心网技术拥有者，积极布局卫星通信，海外电信订单加速复苏，归母净利润扭亏，经营情况持续好转，维持“增持”评级。

风险提示
全球运营商资本支出下行、卫星互联网建设进度不及预期、海外运营商回款风险。