政策背景及影响解读
- 政策背景：本次电动两轮车国标更新是继2018年后的第二次修订，涉及部门包括工信部、公安部、应急管理部、财政部等，政策力度和效果预计大于上次。
- 政策核心变化：
- 最高时速测定优化：虽然25km/h的最高时速不变，但通过优化电动机额定功率和最高转速的测试方法，使实际骑行速度更贴近25km/h。
- 重量限制放宽：针对铅酸电池，重量限制从50kg提升至60kg，以满足消费者对续航的需求。
- 提升产品安全性：明确塑料件占比要求，提出材料阻燃试验要求，增加北斗定位和动态安全监测要求，以及更严格的防篡改要求。
- 政策影响：
- 时间点超预期：政策提前公布和实施，生产端过渡期缩短至2025年4月，销售端过渡期缩短至2025年7月。
- 刺激行业销售：政策与以旧换新政策结合，将有效刺激行业在2024年四季度出现销售旺季，形成行业拐点。
- 成本上升：产品合规成本上升，主要体现在塑件、阻燃件要求，北斗定位和动态安全监测，以及企业质量保证能力提升。
- 行业走向：预计行业将呈现量价齐升的局面，铅酸电池在短期内确定性增强。
子板块影响分析
- 电池环节：
- 铅酸电池：政策放宽重量限制，短期内提升铅酸电池作为两轮车主流电池技术的确定性。
- 锂电：长期来看，锂电和钠电等新技术仍有机会凭借成本和性能优势替代铅酸电池。
- 重点推荐：天能股份，作为铅酸电池龙头企业，受益于政策利好和行业替换需求，估值有提升空间。
- 摩托车环节：
- 行业景气度：国内销量增速超预期，出口增速强劲，摩托车板块整体保持推荐。
- 重点推荐：春风股份，新品推出符合市场预期，订单表现良好；通用股份，大股东问题解决，业绩增速显著；钱江股份，国内市场增长潜力大。
- 高尔夫球车环节：
- 出口表现亮眼：中国高尔夫球车出口美国增速迅猛，产品力优势明显。
- 双反调查：美国对中国高尔夫球车发起双反调查，但结果落地时间较长，给予中国企业应对时间。
- 长期发展：头部企业通过全球化布局应对双反调查，行业壁垒提升，长期发展前景良好。
- 重点推荐：持续关注高尔夫球车赛道。
行业及个股展望
- 行业拐点：两轮车行业已迎来明确拐点，龙头企业在政策利好下将迎来发展机遇。
- 龙头企业：雅迪股份、爱玛股份作为行业龙头企业，将直接受益于政策利好和以旧换新政策，业绩有望提升。
- 投资机会：两轮车行业投资机会值得关注，尤其是在龙头企业和铅酸电池领域。
