黑色商品日报：去库速度放缓，钢价震荡运行
研究院黑色建材组 钢材：去库速度放缓，钢价震荡运行 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 逻辑和观点：根据钢银公布的全国城市库存数据显示，本周五大材整体库存环比上周下降24.49万吨，五大材去库速度有阶段性放缓。昨日螺纹和热卷盘面呈现震荡下行格局。螺纹主力2501合约跌幅3.35%，热卷主力2501合约跌幅2.49%。现货方面，昨日钢材成交整体一般，各地现货报价均有10-50元/吨不等的下降，昨日全国建材成交11.97万吨。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 综合来看：随着部分钢厂转产与复产推进，长流程产量持续回升；同时，短流程受前期谷电利润支撑，本周钢材产量环比小幅增加，但依旧处于绝对低位水平。卷板产量小幅增加，供给压力犹存，经过连续的压制，热卷供应仍需维持偏低水平来消化依然偏高的库存。建材表需低位震荡，下游消费整体依旧疲软，市场情绪依旧较弱，贸易商观望情绪较浓，中长期在缺乏宏观刺激及消费走弱的格局下，趋势难言乐观，预计维持弱势运行。关注消费旺季刚需情况和宏观政策出台情况。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 联系人 期现：无 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 铁矿：废钢供应回升，铁矿下跌流畅 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色商品整体偏弱运行，其中铁矿领跌，跌幅达4.5%，昨日全国主港铁矿累计成交111万吨，环比下跌20.95%；远期现货累计成交70万吨，环比上涨12%。上周铁矿全球发运3274万吨，其中非主流发运上升较明显。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明逻辑和观点：受预期降息落空，市场情绪较为悲观，加上钢材的去库速度缓慢，钢厂 利润虽然有所恢复但仍铁水产量仍处于低位；另一方面，废钢供应的快速恢复，影响了钢厂对于铁矿等入炉原料的采购。总体来看，在中长期缺乏宏观刺激和消费减弱的前提下黑色趋势难言乐观，预计铁矿短期维持弱势震荡运行。 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：焦企开启二轮提涨，焦化亏损幅度缩小 逻辑和观点： 期现货方面：昨日主流焦企开启二轮提涨，价格上涨50-55元/吨。两港贸易集港情绪有所回暖，港口库存稳中有降。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1690元/吨，环比持平；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1658元/吨，环比上涨3元/吨。进口蒙煤方面，口岸交投情绪一般，成交以下游刚需买货为主，目前蒙5原煤1130-1150元/吨。 需求与逻辑：焦炭端，随着钢厂亏损得到修复，焦化亏损幅度缩小，高炉陆续复产行为带动刚需小幅回升，焦炭需求有望进一步得到回升。焦煤端，前期焦煤价格跌至动力煤的价值边际，下方有一定的支撑。临近国庆假期，短期受焦炭提涨与节前焦企适当补库影响，环比存好转预期，长期跟随板块偏弱波动。 策略： 焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：市场交投活跃煤价重心上移 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿交投活跃，煤价普遍跟涨，价格上调10-30元/吨。晋北区域煤价稳中偏强，大部分以长协发运为主，市场煤销售有所改善，但是交投活跃不足。港口方面，由于受封航影响，港口库存持续攀升，低价货源减少，贸易商报价较为坚挺。进口煤方面，印尼低卡煤价格延续偏强，供货商报价整体小幅上调。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：现货走势偏弱，玻碱盘面上涨 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货早盘盘面高开后震荡。现货方面，华北地区价格零星下调，市场成交一般，下游仍刚需采购。华东、华中市场成交重心下移，拿货情绪平淡。华南地区降价刺激下游拿货，西南市场价格下调。 供需与逻辑：当前玻璃产线冷修缓慢增加，临近国庆长假，产销有所好转，但供应仍处于高位，产业整体过剩的格局仍未得到有效扭转，库存持续累积，为近年同期最高水平。在大规模冷修之前，预计玻璃价格仍将承压运行，仍需充分重视现实端库存压力所带来的下行风险。 纯碱方面：昨日期货早盘盘面高开后宽幅震荡。现货方面，纯碱市场走势偏弱，观望情绪较浓厚。 供需与逻辑：夏季检修季节临近尾声，纯碱产量持续回升，库存持续积累。光伏和浮法玻璃产线持续亏损造成下游需求持续走低，压制原料价格。若消费未有明显起色，供应端没有扰动的情况下，市场价格还会持续偏弱运行。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡偏弱 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：市场情绪悲观，双硅偏弱运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日黑色系商品整体偏弱运行，硅锰期货价格表现欠佳，市场情绪偏悲观。现货端，受期货影响硅锰市场表现一般。整体来看，目前硅锰企业处于亏损状态，硅锰企业开工率和产量持续走低，下游黑色需求不佳，制约硅锰需求，硅锰呈现供需双弱格局。港口锰矿价格进一步松动，硅锰成本重心逐步下移，但是锰矿价格已基本回来价格启动前水平，预计短期继续下跌空间有限，后续关注硅锰产量、硅锰库存去库表现，高库存对价格的压制持续存在。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格跟随黑色偏弱运行。现货方面，硅铁旺季需求不佳，价格低位震荡。目前硅铁主产区亏损加剧，减产幅度仍然不足。下游建材产量小幅回升，但硅铁需求仍处低位，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，中长期跟随板块波动。 策略： 硅锰方面：震荡偏弱 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量，电价变化及产区政策情况。 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院
