轮胎出海2.0：是产能过剩还是新机遇？

核心观点

• 中国轮胎企业出海建厂主要受贸易壁垒驱动，通过海外工厂规避欧美贸易壁垒，承接部分因贸易制裁而丢失的订单。
• 出海1.0时代（2012-2021），中国轮胎企业实现了海外产能从无到有的变化，有海外工厂的企业与没有海外工厂的企业之间出现显著分化。
• 出海2.0时代（2022年以来），中国轮胎企业出海步伐加快，公布出海建厂规划的项目数量增多，市场担忧中国轮胎海外产能过剩。

供需分析

• 供给方面：海外建厂难度较大，从建设到投产到爬坡需要较长时间，成功项目中，从项目公布到投产平均需要33个月，从投产到达产平均需要3年。部分项目已终止或投产可能性较小。
• 需求方面：全球轮胎需求有望保持增长，且中国企业仍有份额提升的广阔空间。欧美市场轮胎消费量主要来自替换市场，替换市场轮胎需要主要随着汽车保有量的增长而增长。中国轮胎目前出口至美国的轮胎合计量仍低于2014年高峰时期中国本土出口至美国的数量，对美出口仍有增长空间；单一的中国轮胎品牌目前所占份额依然较低，仍有较大上升空间。

竞争分析

• 出海2.0时代，中国轮胎企业在海外的竞争已经不是从0→1的竞争，而是从60分到90分甚至100分的竞争。比的是哪个企业选址合适，从而能够更快地投产、更稳定地生产、更好地控制生产成本，更比的是哪个企业在欧美市场、在欧美消费者的认知中，性能更好、品牌更可靠。
• 只有走通第二条路，单个中国轮胎品牌的全球市占率才能从2023年最高的2%左右提升至5%甚至更高，这才是中国轮胎通往成长的真正长久之路。

投资建议

• 建议投资者关注积极出海建厂布局的轮胎公司，同时建议投资者关注积极提升自身品牌价值的公司。
• 建议关注赛轮轮胎、通用股份。