烧碱周报：旺季不及预期，现货转弱

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年09月22日 综合分析与交易策略 【综合分析】 当前处于非铝需求旺季中，但库存环比累库，烧碱旺季需求表现不及预期，烧碱供需走差，现货转弱。近期烧碱开工持续提升，目前已经上升至接近85%，处于历史同期高位，10月山东部分装置检修，可能对价格存一定支撑。需求端，本周氧化铝运行产能提升至高位，进一步提升空间或已有限，且山东氧化铝大厂为新装置备货或已接近尾声，液碱送货量也有所回升，液氯近期价格回升，对烧碱支撑走弱。烧碱01合约供需预期偏差，且交割临近春节，不利于多头接货，中期价格偏空。 【策略】 1.单边：烧碱中期价格偏空，逢高做空为主。关注节前备货情况及现货走势。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 现货支撑走弱，盘面继续下跌 ◆本周烧碱盘面继续下跌，01合约周度下跌5.65%至2286元/吨。山东32%现货价格下跌20元/吨至780元/吨，折百2438元/吨，01基差走强75至152。 ◆烧碱供需走弱，市场对烧碱未来供需预期也较为悲观。近期烧碱库存由去库转为累库，开工回升，非铝处于旺季当中，但现货上涨不及市场预期，近日现货也开始下跌。 旺季需求不及预期，库存边际累库 ◆百川数据，液碱工厂库存环比累库0.66万吨至22.32万吨，片碱工厂库存环比累库0.03万吨至2.64万吨，片碱市场库存环比去库0.04万吨。 ◆截至20240919，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存32万吨(湿吨)，环比上涨3.56%，同比上涨21.66%。本周西北、华北、华中、西南库容比环比上升，华东、华南、东北库容比环比下滑，其中华北区域库容比17.37%，环比上涨1.94%。 ◆当前处于非铝需求旺季中，但库存环比累库，旺季需求表现不及预期。 烧碱开工继续回升至历史同期高位 ◆百川数据，本周烧碱开工环比提升0.77个百分点至84.66%，同比增加3.8个百分点，处于历史同期高位，本周片碱开工提升0.17个百分点至63.02%，片碱开工处于历年偏低水平。 ◆隆众数据，本周（20240913-0919）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.7%，较上周环比+2.7%。西北、华北、华南前期减产装置复产，产能利用率提升明显；东北有装置减产，产能利用率小幅下滑。具体来看，西北+5.4%至88.8%；华北+2.8%至83.8%；华南+6.7%至86%；东北新增一家黑龙江装置减产，产能利用率-2.4%至96.1%；就山东来看，产能利用率+0.7%至85%。 10月山东厂家检修偏多，关注检修落地情况 10月山东东岳、德州实华、信发、金岭等厂家均有检修计划，对现货或存一定支撑，关注检修落地情况。 氧化铝运行产能环比提升，但山东氧化铝大厂产能置换备货接近尾声 ◆本周氧化铝运行产能环比提升70万吨至8755万吨。上周因魏桥北海工厂日产3000吨焙烧炉开始检修，节点运行产能下降。近期随着进口矿石的到港，广西龙州新翔氧化铝厂生产负荷逐步提升至满负荷100万吨。阿拉丁（ALD）了解，由于进口矿石补充和调配有限，大型产业链集团在山西和河南两大氧化铝生产基地更大可能维持当前运行水平，难以实现百万吨复产，氧化铝整体运行产能阶段内依然处于8700-8850万吨区间，进一步提升空间或已有限。 更为重要的是，山东氧化铝大厂置换产能200万吨，市场预期新厂旧厂并行运行一段时间，前期厂家多次采购50%碱，目前备货或已接近尾声，且液碱送货量有所提升，对烧碱现货支撑走弱。 近期山东液氯价格回升，烧碱支撑走弱 ◆近期山东液氯价格呈上升抬升，本周山东液氯价格上涨100元/吨至50元/吨，氯碱综合利润增加89元/吨至585元/吨。 ◆据市场消息，9月23日山东液氯价格部分地区上调50。鲁西槽车出厂贴100-1元，鲁南、鲁西南槽车出厂贴（50-100），江苏富强液氯不报价。 ◆随着山东液氯价格回升，烧碱支撑走弱。 烧碱装置检修 ◆本周卓创资讯监测的样本氯碱企业检修损失量为3.36万吨，较上周3.45万吨减少2.61%。本周有1家新增检修企业，但部分前期检修企业开工，检修损失量减少。 氧化铝运行产能环比增加70万吨 上周因魏桥北海工厂日产3000吨焙烧炉开始检修，节点运行产能下降，本周阿拉丁（ALD）了解龙州新翔100万吨产能基本接近满产状态，加之其它氧化铝企业多处于阶段内最大运行区间，周度氧化铝运行产能再度恢复至本月上旬8750万吨左右水平。同期阿拉丁（ALD）了解，由于进口矿石补充和调配有限，大型产业链集团在山西和河南两大氧化铝生产基地更大可能维持当前运行水平，难以实现百万吨复产，氧化铝整体运行产能阶段内依然处于8700-8850万吨区间。 动态运行评估来看，西南大型氧化铝企业下月将进行锅炉特检，因无能源动力供应，预计绝对产量损失在5万吨以上，需要关注。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8755万吨，环比增加70万吨，开工率84.2%。 山东氧化铝采购价格持稳 自8月29日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调15元/吨，执行出厂在765元/吨。 ◆山西孝义地区氧化铝企业2024年9月份液碱采购价格下调20元/吨，50%离子膜碱送到在2850元/吨（折百），部分企业因运距问题到货价格略高。 2024年9月，广西地区氧化铝企业液碱长单采购价上涨50元，50%碱送到广西价格执行3250-3320元/吨左右（折百）。 粘胶短纤环比持平 ◆本周（20240913-20240919）粘胶短纤行业产能利用率85.20%，较上周+0.07%。周内新疆部分粘胶装置检修结束，粘胶短纤行业整体产能利用率小幅提升。 印染开工环比持平 截至2024年9月19日,江浙地区综合开机率为63.68%，环比上期持平。 截至9月19日,浙江地区印染企业平均开机率为65.00%，开工较上周持平，同比-4.17%。绍兴地区开机率为64.44%，开工较上周持平，同比-5.00%。染厂近期出货相对平稳，市场冬季刚需面料进仓窄幅增加，交期多在7-10天附近，但新单增量不明显，品种多为翻单和补单为主。整体来看，染厂当前生产负荷正常运行，订单较前期小幅回温，白坯进仓略有抬升，整体染厂开工负荷较为坚挺。 烧碱出口 ◆据阿拉丁（ALD）调研了解，周内山东及广东地区的出口市场表现良好，出口价格在410-415美元/吨之间，仍有询购10月出口订单客户存在，但部分工厂表示其10月份的出口量基本签订完毕，没有多余量可发。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn