综合分析与交易策略
综合分析
当前烧碱市场处于供需走差状态，库存环比累库，现货转弱。烧碱开工持续提升至历史同期高位（约85%），10月山东部分装置检修可能提供价格支撑。需求端，氧化铝运行产能提升至高位，山东氧化铝大厂备货接近尾声，液氯价格回升但对烧碱支撑走弱。烧碱01合约供需预期偏差，且交割临近春节，中期价格偏空。
策略
- 单边：烧碱中期价格偏空，逢高做空为主，关注节前备货情况及现货走势。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
第二章核心逻辑分析
现货支撑走弱，盘面继续下跌
- 烧碱01合约周度下跌5.65%至2286元/吨，山东32%现货价格下跌20元/吨至780元/吨，折百2438元/吨，01基差走强75至152。
- 市场对烧碱未来供需预期悲观，库存由去库转为累库，现货上涨不及预期，近日开始下跌。
旺季需求不及预期，库存边际累库
- 液碱工厂库存环比累库0.66万吨至22.32万吨，片碱工厂库存环比累库0.03万吨至2.64万吨，片碱市场库存环比去库0.04万吨。
- 全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存32万吨（湿吨），环比上涨3.56%，同比上涨21.66%，西北、华北、华中、西南库容比环比上升，华东、华南、东北库容比环比下滑。
- 非铝需求旺季中库存累库，旺季需求表现不及预期。
烧碱开工继续回升至历史同期高位
- 烧碱开工环比提升0.77个百分点至84.66%，同比增加3.8个百分点，处于历史同期高位，片碱开工提升0.17个百分点至63.02%，片碱开工处于历年偏低水平。
- 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.7%，较上周环比+2.7%，西北、华北、华南前期减产装置复产，东北有装置减产。
- 山东产能利用率+0.7%至85%。
10月山东厂家检修偏多，关注检修落地情况
- 山东东岳、德州实华、信发、金岭等厂家均有检修计划，可能对现货存一定支撑，关注检修落地情况。
氧化铝运行产能环比提升，但山东氧化铝大厂产能置换备货接近尾声
- 氧化铝运行产能环比提升70万吨至8755万吨，因进口矿石补充有限，大型产业链集团难以实现百万吨复产，整体运行产能阶段内仍处于8700-8850万吨区间。
- 山东氧化铝大厂置换产能200万吨，备货接近尾声，液碱送货量有所提升，对烧碱现货支撑走弱。
近期山东液氯价格回升，烧碱支撑走弱
- 山东液氯价格上涨100元/吨至50元/吨，氯碱综合利润增加89元/吨至585元/吨。
- 随着液氯价格回升，烧碱支撑走弱。
烧碱装置检修
- 样本氯碱企业检修损失量减少2.61%，本周有1家新增检修企业，但部分前期检修企业开工。
氧化铝运行产能环比增加70万吨
- 龙州新翔100万吨产能基本接近满产状态，氧化铝整体运行产能阶段内仍处于8700-8850万吨区间。
- 西南大型氧化铝企业下月将进行锅炉特检，预计绝对产量损失在5万吨以上。
山东氧化铝采购价格持稳
- 山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调15元/吨，执行出厂价765元/吨。
- 山西孝义地区氧化铝企业液碱采购价格下调20元/吨，50%离子膜碱送到价2850元/吨。
- 广西地区氧化铝企业液碱长单采购价上涨50元，50%碱送到广西价格执行3250-3320元/吨。
粘胶短纤环比持平
- 粘胶短纤行业产能利用率85.20%，较上周+0.07%，新疆部分粘胶装置检修结束，整体产能利用率小幅提升。
印染开工环比持平
- 江浙地区综合开机率为63.68%，环比持平。
- 浙江地区印染企业平均开机率为65.00%，开工较上周持平，同比-4.17%。
- 染厂出货相对平稳，冬季刚需面料进仓窄幅增加，新单增量不明显。
烧碱出口
- 山东及广东地区出口市场表现良好，出口价格在410-415美元/吨之间，部分工厂10月份出口量基本签订完毕。
