核心观点
本周报告聚焦四个方向：
- 全球再平衡下的外资ETF流向：近两年新兴市场表现好于中国市场，若后续宏观逆周期调节力度加强，中国资产有望接替其余新兴市场国家承接海外资金回流。港股市场弹性或更强，或将相对A股吸引更多海外资金。
- 蓝佛安：严格落实地方政府举债终身问责制和债务问题倒查机制：新增专项债用于存量项目或因涉及隐债，若以新增专项债置换隐债，有利于化解地方政府投资项目的隐债风险，地方化债方式有望更加灵活。
- 美联储降息50bp，引发全球性“降息潮”：美联储降息释放出两个信号，一是对当前美国通胀数据较为乐观，二是已无法容忍美国较高的失业率，提振市场对美国经济“软着陆”的预期。未来美联储仍有50bp的降息空间，需看美国接下来通胀和就业数据的未来演绎。
- 工信部公开重点行业领域设备更新和技术改造指南：2024到2027年将是我国推动制造立国、实现产业升级、产能高端智能化的爬坡阶段，政策支持下制造业投资高增速仍能够维持。
关键数据
- 高频宏观数据：交通运输、农林牧渔和煤炭钢铁维持较高景气度，建筑建材、有色和石油化工景气度待修复。
- AH溢价：目前仍处于相对高位，支撑港股市场相对A股吸引更多海外资金。
- 美联储降息：将美国联邦基金利率目标区间从5.25％—5.5％降至4.75％—5％。
- 工业重点行业领域设备更新和技术改造指南：提出到2027年基本实现各项改造目标。
研究结论
- 短期投资建议：债市关注可能的降准落地时点；股市关注宽货币进程与“一批增量政策举措”的兑现。
- 短期债市：10年国债收益率2%的关键点位可能仍需逐渐在市场交易中实现，需关注外贸形势的潜在变化。
- 短期股市：市场风险偏好的实质性改善取决于所期待的政策能否真正落地，配置层面依旧遵循稳中求进思路。
- 大类资产表现：全球股市普遍上涨，债市整体呈整理态势，大宗商品表现分化。
- 投资建议：股票方面关注科技成长、红利、农产品能源资源与出口出海等方向；债券方面10年国债短期震荡下行，信用债要关注厚尾风险；大宗商品关注“供给收缩确定性强+海外需求定价”的品种；黄金短期可能受益于流动性宽松预期和央行储备多元化的购金行为，中长期看，“金本位”预期的回归和兑现可能会推动黄金价格上升到更高水平。
风险提示
- 政策支持力度不及预期
- 政策落地执行不及预期
- 经济复苏进程不及预期
