股指期货策略周报

股 指 期 货 策 略 周 报 股指期货：美国降息背景下部分资本回流，但长期趋势仍待内需企稳 1、盘面情况 （1）Wind全A周度上涨1.27%，日均成交额5600亿元，市场情绪底部小幅回暖。恒生指数周度涨超5%，恒生科技指数涨幅近6.5%，香港市场受到海外降息影响更加直接。美联储上周四降息50bp，美元指数走弱，美元兑离岸人民币走弱至7.04，部分海外资本回流国内。随着美联储进入降息周期，国内货币政策空间将逐步打开。上周LPR利率维持不变，但长期看仍有降息空间。8月，广义财政收支均明显回落，预算完成度偏低，政策预期落实还需时间。整体看，权益市场走势仍更多取决于内部需求的恢复。 （2）美联储降息后，国内1000IV和300IV维持在20.82%和14.66%的相对低位，表明市场预期近期仍以低波震荡为主，指数大幅上涨预期相对偏弱。直接受美联储降息影响的有色金属、计算机等板块表现强势，拉动国内指数上涨，市场关心的食品饮料等板块仍然偏弱。 （3）股指期货端，主力合约切换至2410合约，IM各合约基差贴水年化收敛至9%至12%，IC收敛至5%至7%，小盘基本持平；IF和IH新主力合约贴水年华快速走高，显示出对冲需求偏强。持仓方面，IM和IF净空头明显增加，同样显示对冲需求强烈。 （1）上半年，Wind全A剔除金融后营业收入同比增速-0.45%，相较于一季度的0.88%小幅回落；净利润同比增速-6%，相交于二季度-5.3%小幅回落。（2）全市场剔除金融来看，ROE自2022年第二季度以来一直处于下降通道，2024上半年ROE收于7.16%，相较于一季度的7.23%小幅下降。分项来看，企业盈利净利率近一年来维持在5%的水平，没有明显变化，但是资产周转率回落至60.8%，权益乘数上涨至2.39倍。（3）上半年，沪深300和上证50指数ROE仍维持在9%以上，小盘指数ROE在6%上下，整体较一季度均有小幅回升。四只指数营收同比增速均为负值，除沪深300外，其余指数较一季度跌幅均有所收敛。四只指数的净利润同比增速均较一季度有所好转，且上证50净利润同比转正。 1.1：美国降息背景下部分资本回流，但长期趋势仍待内需企稳 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢Wind全A周度上涨1.27%，日均成交额5600亿元，市场情绪底部小幅回暖。➢美联储上周四降息50bp，美元指数走弱，美元兑离岸人民币走弱至7.04，部分海外资本回流国内。随着美联储进入降息周期，国内货币政策空间将逐步打开。上周LPR利率维持不变，但长期看仍有降息空间。➢8月，广义财政收支均明显回落，预算完成度偏低，政策预期落实还需时间。 1.2：A股半年报显示权益市场盈利基本面仍处于偏低位置 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上半年，Wind全A剔除金融后营业收入同比增速-0.45%，相较于一季度的0.88%小幅回落；净利润同比增速-6%，相较于二季度-5.3%小幅回落。 1.3：大盘指数ROE仍高于小盘，上证50净利润同比增速率先转正 1.4：隐含波动率显示市场预期指数继续震荡概率较大 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢1000IV回落至20.82%, 300IV回落至14.66%，显示出市场仍倾向认为指数会继续维持低位震荡；➢随着美国进入降息周期，中美10年国债利差升至-1.69%，但沪深300指数仍与中美10年利差明显负相关，说明美国降息利好未从分子端传导至A股。 2.1：中证1000指数上涨1.14%，IM2410基差收于-40.76，计算机板块拉动指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：中证500指数上涨1.07%，IC2410基差收于-23.59，有色、计算机拉动指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3：沪深300指数上涨1.32%，IF2410基差收于-7.45，有色、金融板块拉动指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4：上证50指数上涨1.24%，IH2410基差收于-5.26，金融、有色板块拉动指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5:板块对中小盘指数涨跌贡献（点数） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.6 :板块对大盘指数涨跌贡献（点数） 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1：各品种成交量及持仓量 3.2：本周净多头、净空头持仓量 3.3：近期小盘指数净多头及净空头持仓走势 图表： 3.4：近期大盘指数净多头及净空头持仓走势 图表： 4.1：基差折算当月点数及其对应的的空头套保年化成本 4.2：IM空头套保开仓及换月年化成本 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.3：IC空头套保开仓及换月年化成本 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.4：IF空头套保开仓及换月年化成本 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.5：IH空头套保开仓及换月年化成本 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.1：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.3：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。