期现价格走势
- 现货价格企稳，环比不变：华东通氧Si5530、新疆99硅、华东Si4210价格均保持稳定。
- 期货价格震荡下跌：主力合约SI2411下跌2.85%，基差上涨，跨月正套收窄，无套利空间。
供应情况分析
- 8月产量环比下降1.3万吨至47.43万吨，但1-8月累计产量同比增幅达40.9%。
- 9月产量预计高位震荡，部分企业检修减产，新增产能投放带来增量。
- 三地总产量5.233万吨，目前维稳，但价格跌至成本区间，部分企业减产。
- 9月西南地区供应量与价格成正比，通威新产能预计9-10月投产，产量或高位震荡。
需求情况分析
- 多晶硅价格上涨，关注产量增加对价格的支撑：8月产量降至12.86万吨，9月预计回升，但下游需求无明显好转。
- 下游电池片订单较少，组件价格跌破现金成本，9月排产预计48.5GW。
- 多晶硅及硅片库存压力仍存，硅片排产维持低位，但多晶有复产预期。
- 光伏终端需求积极性不高，组件价格跌破0.7元/W。
- DMC产量增加，开工下降；有机硅及下游产品提价但接受度一般。
- 铝合金需求维稳，出口预计好转但需注意被复合材料替代。
- 汽车产量小幅回升，出口预计好转。
- 8月工业硅出口增加至6.5万吨，有机硅和铝合金出口下滑。
成本利润分析
- 原料成本小幅下降，主产区电价维持低位但部分上涨。
- 8月成本下降且收敛，Si5530成本约12300-12500元/吨，Si4210成本约12800-13000元/吨。
- 生产利润微薄，部分企业亏损，期货下跌加剧亏损。
库存及仓单变化情况
- 厂库库存下降，交割库存及港口库存上涨，仓单持续流出，关注后期新仓单变化。
- 9月供应预计仍大于需求，库存增长压力较大。
- 多晶硅排产下调将导致工业硅需求下修，库存持续积累施压价格。
- 高供应、弱需求、高仓单格局未变，9-10月产能释放将进一步增加供应。
研究结论
- 工业硅供需仍需出清产能，价格或将维持低位震荡。
- 若价格持续下跌，减产规模扩大将支撑价格；若价格大幅回升，企业开工增加将再次下跌。
- 高成本小企业或因亏损或环保检修减产，但西北大型企业投产对冲，产量降幅不大。
- 需关注光伏产业链需求变化对工业硅价格的影响。
