工业硅周报：现货企稳，期货波动加剧，向下压力较大

现货企稳，期货波动加剧，向下压力较大 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 一、期现价格走势 现货价格走势回顾-工业硅现货报价企稳，环比不变 通氧Si5530价格企稳不变，截至2024年9月20日，华东通氧Si5530价格为11750元/吨，环比不变。 新疆99硅价格企稳不变，截至2024年9月20日，新疆99硅价格为10950元/吨，环比不变。 Si4210价格企稳不变，截至2024年9月20日，华东Si4210价格为12100元/吨，环比不变。 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 期现货走势分析-现货企稳，期货波动增加，基差上涨 •期货价格低位震荡，主力合约SI2411，9月20日收盘为9360元/吨，环比上周下跌275元/吨，跌幅约2.85%。 •从基差的角度来看，工业硅现货企稳，期货震荡下跌，基差上涨。华东Si5530与主力合约基差在2000~2400元/吨，9月20日基差为2390元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差在400~800元/吨，9月20日基差为740元/吨左右。Si4211期现套利窗口关闭，跨月正套收窄，没有套利空间。 二、供应情况分析 供应端-8月产量为47.43万吨，环比小幅下降1.3万吨，9月预计产量高位震荡 •从月度数据来看，SMM统计7月工业硅产量高位持续增长，达48.73万吨。8月产量为47.43万吨，环比小幅下降1.3万吨，降幅达2.7%。但整体1-8月产量累计高达323.87万吨，同比增幅达40.9%，增量为94万吨。•9月工业硅产量预计高位震荡，一方面，价格持续下跌，部分企业开始检修减产；另一方面，据了解部分新增产能将投放带来产量增量。 供应端-三地总产量为5.233万吨，目前产量暂时维稳 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在39790吨，周度开工率在82%，环比小幅回升。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在7940吨，周度开工率小幅回落至93%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在4600吨，周度开工率稳定在70%。三地总产量为5.233万吨，产量基本稳定。随着价格持续下跌，价格跌至行业成本区间，先是四川不通氧和西北97硅小企业减产和转产，然后新疆个别硅企减产，随着价格走弱，四川、东北、陕西、河南地区部分硅企检修减产，但减产规模相对较小，目前产量暂时维稳。 供应端-9月西南地区供应量或将与价格成正比，通威新产能预计将于9-10月投产，产量或依旧高位震荡 •2024年大量工业硅项目投产，据第三方数据供应商，上半年新投产产约30万吨，下半年依旧有约130万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计下半年有概率投产的项目大约有100万吨，但考虑到产能释放将在年底，实际产量释放预计将低于30万吨，具体情况如下： 三、需求情况分析 需求端-多晶硅价格上涨，关注若多晶硅产量增加价格能否支撑 •8月多晶硅产量因为检修减产增加而降低至12.86万吨，若单瓦硅耗为2.3G/W，折算产能约56GW，供应依旧充裕。9月多晶硅产量预计将低位回升，价格企稳回升。头部企业挺价叠加部分贸易商采购，价格上涨2元/千克。 •据悉部分企业在技改及检修后准备复产，关注通威包头新产能9月爬产情况，9月多晶硅产量或将回升。但在组件招标价格仍在走低的背景下，关注产业链的挺价能否持续。目前硅片减产挺价，但多晶前期减产，未来产量增加，若下游需求无明显好转，不利于价格持续回升。•下游电池片方面，9月中旬市场新增订单较少，国内电池开工率不变，但因海外部分基地受台风影响，9月实际产量将不及预期。组件竞争越发激烈，组件价格跌破部分厂家现金成本后仍将继续下跌，市场预计可能会跌破0.6元/w。9月组件排产预计仍将保持在48.5GW左右，仅个别订单较满的头部企业上调排产预期，关注4季度装机是否会有明显增加，支持10月组件排产增加。数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-多晶硅及硅片库存压力仍存，硅片排产维持低位，但多晶有复产预期 需求端-因消纳和收益率波动影响，光伏终端需求积极性不如预期，组件价格跌破0.7元/W 需求端-8月国内DMC产量为21.68万吨，随着产能增加，开工下降，鲁西40万吨单体产能将在10月底满产 需求端-有机硅及下游产品在金九银十及海外传统节日备货前期小幅提价，但下游接受度一般 需求端-铝价震荡走弱，整体需求维稳，金九银十或将带来需求小幅增长 需求端-铝合金产量维稳，受益于汽车轻量化，出口预计好转，但也需注意被复合材料替代的情况 需求端-8月汽车产量小幅回升，9月预计维稳或小幅回升 需求端-8月工业硅出口增加至6.5万吨，有机硅和铝合金出口小幅下滑 四、成本利润分析 原材料价格-整体大宗商品下跌，原料成本均小幅下降 主产区电价-9月丰水期西南电价维持低位，平均成本在0.35-0.38元/吨，但新疆和福建部分电价上涨 成本-8月成本下降且收敛，Si5530成本约12300-12500元/吨，Si4210成本约12800-13000元/吨 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企业增加 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 五、库存及仓单变化情况 库存-厂库库存下降，交割库存及港口库存上涨，仓单持续流出，关注后期新仓单变化 2024年9月工业硅预计供应充裕、需求持平，供应端由于高基数因而整体高于需求，库存增长压力仍然较大 •9月工业硅供应预计仍将大于需求，因为虽然边际上预计两者变化均不大，但基数上工业硅供应较大，即便环比维稳，供应依旧大于需求，库存增长压力仍存。 •目前价格虽已跌至部分企业成本线，高成本小企业或因亏损或因环保检修减产增加，但整体供应对比需求端来看仍未有明显减量。目前，光伏产业是工业硅的重要下游需求产业，多晶硅需求是工业硅第一大需求，因此光伏产业链需求的变化对工业硅的价格有重要影响。硅片企业减少多晶硅需求可通过多晶硅的排产下降传导至工业硅需求。目前，市场因多晶硅企业进一步检修减产，普遍下调8月多晶硅排产至13-13.5万吨，这将导致工业硅需求因多晶硅的排产下调而进一步下修，在供应变动不大的情况下，将进一步出现库存持续积累施压价格的局面。 •工业硅价格目前也已跌至很多企业的现金流成本线，因而若库存持续积累，未来企业需注意提升存货变现和保障现金流的能力。虽然工业硅价格已跌至低位，但是高供应、弱需求、高仓单的格局仍未有明显变化，虽然部分小型企业检修减产，但西北大型企业的投产可与之对冲，产量降幅不大。9-10月仍有约50万吨的工业硅产能待释放，届时将进一步增加工业硅供应。从供需平衡的角度来看，工业硅仍需出清一部分产能才能达到平衡，价格或将维持低位震荡。若价格持续下跌，减产规模将进一步扩大，对价格有所支撑；但若价格大幅回升，企业开工积极性增加，且将给予企业套期保值的机会，从而价格又将再次下跌。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 数据来源：硅业分会SMM百川wind广发期货发展研究中心 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼