工业硅周报：现货企稳，期货下跌，库存仓单压力较大

一、期现价格走势

• 现货价格企稳：新疆99硅、华东Si4210、华东通氧Si5530价格均保持稳定。
• 期货价格下跌：主力合约SI2412下跌385元/吨至12465元/吨，基差上涨，因主力合约换月导致较大波动。

二、供应情况分析

• 9月产量45.41万吨，环比下降2%，同比增长27%；10月预计产量高位震荡。
• 新疆产量回升至42240吨，云南开工率89%，四川开工率70%，三地总产量5.439万吨。
• 四季度预计新增产能约50万吨，其中新安硅材料、通威内蒙等项目贡献约6万吨。

三、需求情况分析

• 多晶硅价格稳定，但硅片价格持续下跌，难以支持多晶硅价格上行。
• 四季度集中式项目进入交付高峰，分布式项目因政策观望需求受影响。
• 多晶硅及硅片库存压力仍存，组件价格跌破0.7元/W，下游需求积极性不高。
• 有机硅产能增加，开工率回落，需求维稳；铝合金产量维稳，出口预计好转。

四、成本利润分析

• 原料成本小幅下降，主产区电价维持低位但部分上涨。
• 成本收敛，Si5530成本约12300-12500元/吨，Si4210成本约12800-13000元/吨。
• 生产利润微薄，部分企业亏损，期货下跌加剧亏损面。

五、库存及仓单变化情况

• 厂库库存回升，新标交割品陆续入库，旧仓单流出，新仓单流入。
• 四季度供应充裕，需求企稳回升，但高基数下仍存累库压力。
• 10月关注新增产能释放，11-12月关注西南地区枯水季减产情况。
• 多晶硅产量或回升，但组件价格走低，需求无明显好转不利于价格持续上行。
• 有机硅需求前高后低，铝合金出口好转但需注意被复合材料替代。