镍&不锈钢周报：美联储降息落地，镍或重回基本面逻辑

核心观点与关键数据

• 美联储降息与市场情绪：本周美联储降息50BP略超预期，推动有色板块整体偏强，但中东冲突引发避险情绪，黄金创高，整体氛围提振有色板块，但周五夜盘有色自身涨幅乏力，市场或回归基本面逻辑。
• 印尼镍矿供给：印尼雨季结束后镍矿供给转向宽松，1.6品位镍矿到厂价格51.4美金/湿吨，周环比下跌0.4美金/湿吨。
• 镍矿进口数据：8月份NPI进口量6.5万吨，环比下降36%，同比下降46%；冰镍进口量5.12万吨，环比增25%，同比增72%。
• 供需分析：NPI处于产能周期尾端，后续供给弹性主要来自NPI和冰镍转换；冰镍和MHP产能投放仍处上升阶段，下游消费端不锈钢镍消费刚性，三元前驱体端消费四季度进入淡季，海外新能源汽车增长放缓，国内三元前驱体出口未能提振镍消费。
• 精炼镍库存：四季度硫酸镍转化为精炼镍，精炼镍累库或加速。

研究结论

• 基本面利多不存：镍基本面缺乏利多因素，四季度下行压力较大。
• 风险提示：国内电积镍投产进度低于预期、新能源消费超预期。

数据与图表来源

• 数据来源：SMM、创元研究、富宝咨询。

团队介绍

• 创元研究团队涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农副产品等多个领域，具备丰富的产业和金融研究经验。