本周专题：Zara母公司Inditex发布FY2024H1半年报，经营表现强劲
1. 经营表现
- 营收与利润：2024年2月~2024年7月，Inditex营收同比增长7.2%至181亿欧元，货币中性基础上同比增长10.2%。净利润同比增长10.1%至28亿欧元。
- 毛利率与毛利：毛利率同比提升0.19个百分点至58.3%，毛利同比增长7.5%至105亿欧元。
- 库存管理：截至2024年7月底，库存金额为33.63亿欧元，同比下降1.7%。
2. 区域表现
- 欧洲：欧洲（不包括西班牙）地区营收同比增长11.9%至90.1亿欧元，营收占比提升2.1个百分点至49.9%。
- 美洲：美洲地区营收同比增长3.9%至34亿欧元，营收占比同比下降0.6个百分点至18.8%。
- 西班牙：西班牙营收同比增长9.4%至26.6亿欧元，营收占比提升0.3个百分点至14.7%。
- 亚洲及其他地区：亚洲及其他地区营收同比下降3.3%至30亿欧元（货币中性基础上同比保持稳定），营收占比下降1.8个百分点至16.6%。
3. 未来展望
- 长期战略：Inditex集团致力于增强客户体验、注重可持续发展以及充分发挥员工能力，推动长期增长。
- 销售面积增长：预计2024~2026年店均毛销售面积同比增长5%，销售面积的扩张将带来正向销售贡献。
- 电商业务：公司持续推动电商业务运营。
本周观点：关注纺织制造板块业绩优异个股
1. 纺织制造
- 优先推荐：
- 华利集团：新客户合作推进顺利，估值具备提升空间，2024年估值为19倍。
- 申洲国际：短期毛利率改善速度快，2024年估值为15倍。
- 伟星股份、新澳股份：中长期持续关注，2024年PE分别为21/10倍。
2. 运动鞋服
- 优先推荐：安踏体育，2024年PE为14倍（剔除一次性收益后为15倍），估值具备吸引力。
- 关注：李宁。
3. 休闲服饰
- 推荐：比音勒芬，2024年PE为9倍；关注波司登、海澜之家。
4. 黄金珠宝
- 关注：老铺黄金、老凤祥，2024年PE分别为18/11倍。
重点公司估值表（亿元，%，倍）
| 公司 | 评级 | 市值 | 2023年股利支付率 | 归母净利润（亿元） | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE |
|------------|------|------|------------------|--------------------|----------|----------|----------|
| 安踏体育 | 买入 | 2113.1 | 50% | 102.4 | 13.8 | 13.6 | |
| 李宁 | 买入 | 374.7 | 45% | 31.87 | 10.5 | 9.7 | |
| 特步国际 | 买入 | 125.1 | 155% | 10.3 | 11.0 | 9.7 | |
| 361度 | 买入 | 68.2 | 40% | 9.6 | 6.4 | 5.3 | |
| 比音勒芬 | 买入 | 95.9 | 63% | 9.1 | 10.5 | 8.7 | |
| 海澜之家 | 增持 | 258.4 | 91% | 29.5 | 8.8 | 9.5 |
