今世缘更新报告：佳酿增力，优势强化

2024-09-21 訾猛,李耀国泰君安证券 Mascower

核心观点：今世缘核心单品国缘系列仍处于高周转、市占率提升状态，新投入的2万吨原酒产能将强化国缘产品优势，在去库周期下公司竞争优势凸显，份额逻辑将持续强化。
关键数据：
- 目标价格：78.26元，评级：增持。
- 预计2024-2026年EPS分别为3.04元、3.67元、4.26元。
- 原酒总产能接近6万吨，支撑国缘系列份额抬升。
- 2024Q3腰部及以下价位需求相对刚性，国缘系列在核心市场高周转，苏北、苏南市场国缘系列增速领先。
研究结论：
- 产能扩张将显著提升国缘竞争优势，优质原酒支撑产品定价，腰部及以下产品放量，大产能有力支撑份额提升。
- 去库周期下，白酒消费量比价刚性，份额成为品牌影响力代表，今世缘国缘系列产品布局契合消费趋势，产能优势逐步释放，份额逻辑持续凸显。
风险因素：食品安全、产业政策调整等。