农产品周度报告

行业农产品 2024年9月20日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-10-玉米……………………………………………………-19-豆粕……………………………………………………-31-鸡蛋……………………………………………………-38-棉花……………………………………………………-44-白糖……………………………………………………-52- 油脂 一、行情回顾与操作建议 本周三大油脂延续涨势，轮番拉涨，领头羊已从菜油转为棕榈油，周内增仓近10万手，周度上涨300多点，涨幅超过4%。从持仓变动来看，三大油脂投机性非常强，看多情绪较为强烈，短期内保持上涨势头。本周菜油与豆油、棕榈油价差有所回调，但我们观点不变，继续持有菜油与豆油、棕榈油价差扩大套利，菜油月间反套。对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查依然在很长时间内影响油脂市场。 CBOT大豆方面，巴西作为全球最大的大豆出口国，面临着干旱威胁，这种天气状况直接影响到新一轮大豆播种的进展。如果干旱持续，全球大豆供应或将受到严重影响，这将为大豆价格提供上涨的动力。只是美豆销售步伐总体落后再加上丰产预期，压制盘面反弹高度。棕榈油方面，马来西亚9月份出口高频数据强劲但产量数据不佳，这意味着库存累积非常缓慢，很难达到去年同期230-240万吨的水平；印尼称因为去年的干燥天气导致单产下降，今年棕榈油产量略有下降，但B35使得国内消费增多再加上2025年可能实施B40，提振市场情绪。印尼财政部周四发布的一份监管文件显示，将采取新的棕榈油出口月度专项税，此举旨在提升棕榈油相对于其他油脂的竞争力。不过统计规律来看，每年8-10月是棕榈油产区产量较高时期。国内大豆开工率维持高位，豆油供应充足，因十一长假补库需求，豆油基差偏稳，后期库存面临季节性下降。在初步裁定确认加拿大油菜籽倾销成立前，进口不受影响，从之前的进口利润和买船来看，国内四季度菜油供应有保障。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年9月19日，华东一级豆油8000元/吨，周度上涨240元/吨，基差上涨40元/吨；华东三级菜油9150元/吨，周度上涨250元/吨，基差周度上涨50元/吨；华南24度棕榈油7870元/吨，周度下跌80元/吨，基差周度上涨50元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第37周末，国内三大食用油库存总量为216.34万吨，周度下降3.64万吨，环比下降1.65%，同比下降8.08%。其中豆油库存为124.76万吨，周度增加2.80万吨，环比增加2.30%，同比增加6.61%；食用棕油库存为47.03万吨，周度下降3.97万吨，环比下降7.78%，同比下降31.61%；菜油库存为44.55万吨，周度下降2.48万吨，环比下降5.27%，同比下降10.13%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第37周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为59.67%，较上周的58.76%开机率增长0.91%。本周全国油厂大豆压榨总量为234.73万吨，较上周的232.04万吨增加了2.69 万吨，其中国产大豆压榨量为4.06万吨，进口大豆压榨量为230.67万吨。 截止到本周末9月当月，大豆累计压榨466.77万吨，其中国产大豆8.12万吨，进口大豆458.65万吨；豆粕产量367.06万吨，豆油产量87.34万吨；23/24年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为9325.23万吨，而去年同期累计压榨量为9151.28万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为6952.30万吨，去年同期累计压榨量为6696.42万吨。 截止到2024年第37周末，国内进口大豆库存总量为687.1万吨，较上周的689.9万吨减少2.8万吨，去年同期为488.7万吨，五周平均为686.1万吨。其中：沿海库存量为542.4万吨，较上周的562.0万吨减少19.6万吨，去年同期为395.4万吨，五周平均为554.2万吨。 根据海关数据显示2024年8月大豆到港1214.40万吨，同比增加了29.72%，环比增加了23.25%。截止到2024年8月，2023/2024年度大豆累计到港量为9338.19万吨，上一年度同期为9143.2万吨增加了2.13%，2024年大豆累计到港量为7048.19万吨，上一年度同期为6939.13万吨，增加了1.57%。根据船期统计数据显示，9月到港量预估在878.50万吨左右。 截止到第37周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于较低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为35.33%，较上周的27.95%周度增长7.37%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为13.7万吨，较上周的10.84万吨增加了2.86万吨。 截止到本周末9月当月，进口油菜籽累计压榨量为24.54万吨；理论菜粕产量为13.74万吨，菜油产量为10.31万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为173.97万吨，而去年同期累计压榨量为101.92万吨。2024年自然年累计压榨总量为363.22万吨，去年同期累计压榨量为378.58万吨。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为31.6万吨，上周库存为31.5万吨，过去5年平均周同期库存量：31.6万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为15天，而油菜籽安全压榨天数为6天。 根据海关数据显示2024年7月油菜籽到港40.58万吨，同比增加了173.66%，环比减少了33.35%。截止到2024年7月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为101.47万吨，上一年度同期为56.98万吨增加了78.09%，2024年油菜籽累计到港量为282.98万吨，上一年度同期为351.91万吨，减少了19.59%。根据船期统计数据显示，8月到港量预估在45.50万吨左右，9月到港量预估在71.50万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降4%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降4.59%，出油率（OER）环比增加0.1%；9月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下滑3.54%，油棕鲜果串单产下滑3.23%，出油率下滑0.06%。 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为953986吨，较8月1-20日出口的866641吨增加10.1%；9月1-15日棕榈油出口量为695136吨，较8月1-15日出口的637466吨增加9.0%。 根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为892017吨，较8月1-20日出口的834948吨增加6.8%；9月1-15日棕榈油出口量为660767吨，较8月1-15日出口的599663吨增加10.2%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 截止到2024年9月10日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-132,244手净多单，比一周前增加了16,624手。其中多单数量为91,463手，比一周前减少了5,405手。空单223,707手，比一周前减少了22,029手；套利单347,980手，比一周前增加了23,575手。 截止到2024年9月10日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有-14,288手净多单，比一周前增加了2,339手。其中多单数量为128,078手，比一周前增加了4,303手。空单142,366手，比一周前增加了1,964手；套利单134,229手，比一周前增加了4,965手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，本周生猪价格震荡下跌。区域表现存差异化，周前期北方快涨快跌，周后期趋势性回调；南方周前期承压回落，周后期跌后回稳。周中前期，全国均价先涨后降，市场需求受中秋备货带动，多地宰量均有提升，同时中旬供给端处于压力释放阶段，供需两端博弈激烈。但南北方情绪引导的价格导向不同，周前期北方受市场情绪推动，头部企业先行宽幅拉升，拉涨过后终端承接不足，导致价格快速回吐，随后供需对抗升温，价格迎来窄幅涨跌调整，反观南方，供给压力持续释放，需求端表现低迷，从而拖累周中前期价格连续走弱。周后期，北方强势抵抗过后，终端需求回落，供应压力显现，利空北方价格重心持续下探，但南方连续跌价后，部分养殖主体惜售情绪提升，叠加二育入场，托住价格下跌趋势，周后期回稳观望。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价19.01元/公斤，较上周下跌0.67元/公斤，周环比降幅3.40%，月环比降幅7.63%，年同比涨幅16.13%。期货方面，截至本周四生猪期货主力合约LH2411开盘价17600元/吨，收盘价17780元/吨，涨200元/吨，涨幅1.14%，最高价17835元/吨，最低价17565元/吨，基差1210元/吨。 数据来源：农业农村部，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1长期供应：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1650元/头，较上周环比稳定。目前市场50kg二元母猪部分区域订单一般，考虑到目前换季气温变化较大以及冬季猪病影响，散户补栏母猪积极性较差，集团规模场更新替代为主。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2024年6月底，能繁殖母猪存栏4038万头，环比3992万头增加46万头增幅1.1%，结束了自去年一季度以来的连续五个季度的环比降低，降幅累计9.07%。从农业农村部数据来看，7月能繁母猪存栏4041万头，月度环比增0.1%，连续三个月增长，同比下降-5.4%。2023年年初全国能繁母猪存栏开始环比持续下滑，7-12月份环比分别下滑0.60%、0.70%、0.03%、0.70%、1.20%和0.40%，1-12月累计下滑5.7%。今年1-4月下滑1.8%、0.6%、1.2%和0.10%，5-7月增长0.2%、1.10%、0.1%。同比方面，2023年7月份同比开始转负，7-12月份同比降幅分别为-0.60%、-1.90%、-2.8%、-3.9%、-5.20%和-5.70%。今年1-7月下滑6.9%、6.9%、7.3%、6.9%、6.2%、6%、5.4%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上9-12月生猪出栏环比下滑1.20%、0.40%、1.8%和0.6%，2025年1-2月继续下滑1.2%、0.1%，3-5月增长0.2%、1