短期业绩承压，BC厚积薄发顺利出货

2024-09-20 肖索,贾惠淋山西证券陈宫泽凡

事件描述：隆基绿能在2024年太原能源低碳发展论坛期间位列“2024年全球新能源企业竞争力分析”第六，连续十年登榜。
事件点评：
- 业绩表现：2024年上半年营收385.3亿元（同比-40.4%），归母净利润-52.4亿元（同比-157.1%）；Q2营收208.6亿元（同比-42.6%，环比+18.0%），归母净利润-28.9亿元。主要受产业链价格下行及存货减值（Q2计提29.7亿）影响。
- 出货情况：2024年上半年硅片出货44.44GW（对外21.96GW），电池对外销售2.66GW，组件出货31.34GW（亚太区域增长140%）。
- 财务状况：经营活动现金净流出64.1亿元（Q2净流出15.2亿元，环比收窄），货币资金544.8亿元，资产负债率59.2%（行业较低）。
- 差异化竞争：上半年BC组件出货约10GW，推出Hi-MO9双面组件（功率660W，高于同规格TOPCon组件30W），BC二代组件在手订单1.6GW（2025年交付）；HPBC2.0与TOPCon成本持平，2024年底HPBC2.0规模上市，2025年底BC产能达70GW（HPBC2.0约50GW），2026年底国内电池基地全部升级为BC产品。
投资建议：
- 行业背景：阶段性供需失衡导致非理性价格及资产减值增加，拖累利润。
- 盈利预测：下调2024-2026年EPS至-0.65/0.55/0.91，对应PE为-20.4/24.6/14.7，维持“买入-B”评级。
风险提示：政策变动、行业竞争、原材料价格波动、装机不及预期、技术更迭等。