家电行业2024半年报总结：板块分化明显，海外需求提振

2024年上半年，家电行业呈现温和复苏态势，以旧换新政策有望推动家电更新换代需求。

宏观经济层面，居民收入持续修复，带动家电市场需求温和复苏，但内需有效需求不足，社会预期偏弱，消费景气度下滑。地产端压力仍存，白电需求以更新换代为主，地产开工及竣工指标未显著改善，30大中城市商品房成交套数同比下降。

家电以旧换新政策向好，更新换代需求空间较大。中央财经委员会第四次会议研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持家电产品以旧换新，给予补贴。根据测算，空调、冰箱、洗衣机、彩电更新换代需求空间较大。

原材料价格上行，白电龙头占优。2024年上半年铜、铝价格同比回升，汇率趋于稳定，白电龙头具备更强成本传导手段和议价能力。

上市公司2024年半年报显示，白电内销出货节奏前高后低，Q2相对平淡，外销保持快速增长。小家电板块分化明显，内需存量激活存在一定困难，海外业务占比高的公司业绩表现较好。

行业展望及投资策略：关注更新换代需求弹性+估值安全边际。内需方面，家电以旧换新政策将利好家电需求的进一步释放；海外方面，海外需求较为旺盛，2024年出口将持续快速增长。家电行业估值处于历史偏底部位置，具备性价比。建议关注基本面稳健，估值水平较低，分红较高的白电龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；清洁电器建议关注自有品牌产品力强且具备出海先发优势的石头科技。

风险提示：政策变动风险、全球宏观经济变动风险、原材料价格上行风险、行业竞争加剧风险。