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2024年9月20日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►碧瑤綠色集團(1397.HK,0.66港元,2.74億港元)管理層交流紀要 我們最近與碧瑤綠色集團（碧瑤）的管理層交流近期業務發展，以下是主要內容。 碧瑤是香港領先的綜合環境服務供應商：公司是香港政府最大的街道清潔和回收承包商。它擁有穩定的收入來源，約87%的收入來自與政府和半公營機構合約。24年上半年，清潔服務佔其收入的80%以上。截至2024年6月，碧瑤僱用了10380人，約佔香港勞動力人口的0.3%。 行業進入門檻高：雖然政府合約每隔幾年就會公開招標，但進入門檻相當高。從中標公佈到開始服務的時間較短，對於新進入者來說，在短短幾週內組建如此大規模的服務團隊絕非易事。事實上，考慮到所需的人力和設備數量，現有參與者也很難大幅增加市場份額。 增長前景：碧瑤未來的收入確定性高。公司已獲得2025年總額達20億港元和2026年總額達13億港元的合約。未來的需求逐漸提升為碧瑤帶來增長機會。政府發佈了“香港資源循環藍圖2035”，目標在2035年實現零廢堆填。政府正在推動城市廚餘垃圾和玻璃的收集，服務提供者將按收集的重量付費。從長遠來看，北部都會區的持續發展預計將新增50萬個單位，將增加對廢棄物管理和清潔服務的新需求。此外，公司也積極探索縱向和橫向的潛在併購，以增強公司競爭力並與新的項目產生協同效應。 健康的財務狀況：截至2024年6月30日，碧瑤手頭現金總額約為8,400萬港元，未償還債務為9,600萬港元，淨債務與股本比率略高於3%。應收帳款總額約5.45億港元，應付帳款總額約3.61億港元。應收帳款的質量高，因為其中絕大多數是政府相關帳戶。預計公司派息率將維持在30%左右，以目前價格計算，24年的股息率預計在5%左右。（研究部） 日 期公 司分 析 員24年2月29日信義光能( 968. HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源( 3868. HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學( 2276. HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務( 900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務( 900 HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療( 1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團( 1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達( 3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度( 1361 HK)崔喻盛 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam