【市场聚焦】生猪：随波逐流

首先，跟踪变化。9月生猪现货拐头向下，带动生猪近月走弱；商品共振下行，带动生猪远月合约走弱。去年8月文章中提到产业逻辑与金融逻辑问题，今年生猪市场受金融资金影响逐渐提升，交割前月产业资金威力显现，产业逻辑也随之变化。

这一轮LH2501合约下跌超预期，从资金角度看能解释。前期7月16000-17000平台整理两个月，资金交易商品共振下行，原料成本下跌，仔猪产能连着3个月大幅恢复等因素，这些因素难以证伪，资金交易可打出止损盘。

对于LH2501之后合约，需关注商品市场整体走势。目前市场对50bps降息解读为预防性，阶段性商品市场可能进入震荡整理期，超跌品种止跌反弹，但无明显上涨驱动。无论从商品共振或产业逻辑看，生猪远月悲观预期阶段性交易较充分，后续问题是随时间推移解决高基差问题。

现货走势看，大方向下行，尤其10-11月现货，双节后腌腊前需求无明显亮点，供给最紧张时已过。但盘面给出back结构，LH2411合约以震荡为主，多空均需寻找安全边际。LH2411逢高空可能有超预期，如十一后市场对冬季产能恢复再度悲观或北方地区出现超预期疫情导致猪的提前抛售。

今年年前现货市场因仔猪产能恢复，未必过于乐观。短期LH2501即使阶段性止跌，也暂时看不到上涨驱动。目前16000左右价格对远月产能恢复交易充分。若产能恢复不及预期，或冬季市场维持谨慎，散装肥猪供给不足，或冻品库存偏低，均可能带来潜在预期差机会。

作者简介 关壹麟 中粮期货研究院农产品高级研究员 交易咨询资格证号：Z0018177

风险揭示

1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。
2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。