【市场聚焦】生猪：3月生猪复盘与后市展望

核心观点与市场复盘

2024年下半年以来，生猪市场经历了从弱预期到弱预期修复的过程。现货市场顶部确认后，能繁母猪存栏触底反弹，2025年产能恢复预期持续交易，盘面提前将远月合约压至成本线附近。2024年12月腌腊旺季落空导致市场预期悲观至极，但冬至后现货价格未如期下跌，近月合约开始修复基差，显示预期低点已现。

3月现货市场分析

3月现货价格环比2月未上涨，但跌幅不及预期。供应端，集团企业上调出栏均重，二次育肥抄底入场；需求端，屠宰和渠道冻品库存偏低，屠宰量强于预期，国储轮换及头部企业自宰比例提升均支撑猪价。利空因素已被市场定价，利多因素尚未完全计价。

短期走势展望

未来1-2个月，现货价格或持续强于预期。供应端，集团企业调体重压力分散，二次育肥当前量级不大，4月可能产生抛压但价格下降时底部有支撑；需求端，冻品库容率低、渠道备货需求及屠宰加量空间支撑猪价。若4月价格仍好于预期，叠加五一需求，市场乐观心态可能进一步打开。

研究结论与操作建议

3月现货强于预期后，清明后可能回调但深度有限，随后或开启新一轮抄底入场。盘面资金将向LH2507和LH2509移仓，LH2509或成为主力合约。若现货价格强于预期，资金可能同时交易这两个合约，短期现货压力需释放，盘面或完成筑底。现货压力释放后，LH2507和LH2509或进一步反弹，突破3月前高概率大，建议短期逢低做多。套保盘建议短期观望，等待更好机会。

风险提示

1. 报告版权归属中粮期货有限公司，未经许可不得修改或转载；
2. 策略观点基于现有资料，实际结果可能差异很大，投资者需独立决策；
3. 市场具有不确定性，过往策略不代表当前正确性；
4. 公司或关联机构可能涉及相关品种交易或为其他公司提供服务。