国金晨讯20240920

2024年09月20日 国金晨讯-20240920 晨讯 产品组编辑裴文斐 执业S1130522010002 peiwenfei＠gjzq.com.cn 9月FOMC会议：美联储超预期显著降息，或暗示“硬着陆”风险加大；ToC战略：从技术驱动迈向技术+品牌驱动 图表1：9月19日主要市场指数行情回顾 2024-9-19 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,736.02 8,087.60 608.67 651.47 1,546.47 8,682.38 18,013.16 当日涨跌幅 0.69% 1.19% 1.24% 0.63% 0.85% 1.40% 2.00% 年初至今涨跌幅 -8.03% -15.09% -43.78% -23.54% -18.24% -18.33% 5.67% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【策略首席分析师张弛】9月FOMC会议点评：美联储超预期显著降息，或暗示“硬着陆”风险加大 【汽车首席分析师陈传红】ToC战略：从技术驱动迈向技术+品牌驱动——宁德时代专题二 【固收分析师李美雍】固定收益专题报告：点心债投资价值几何？ 【化工首席分析师陈屹】基础化工行业点评：2025年制冷剂配额征求意见稿出台，供给管控持续 今日研究 【电子首席分析师樊志远】精测电子公司点评：14nm明场设备本月交付,7nm先进制程主力设备已完成验收 【金工首席分析师高智威】基金量化观察：两只中证A500ETF提前结束募集 指数跟踪 截至收盘日（2024/9/19），上证指数涨幅0.69%，深证指数涨幅1.19%，北证50涨幅1.24%，科创50涨幅0.63%，创业板指涨幅0.85%，中小综指涨幅1.4%，恒生指数涨幅2%；沪深两市成交额6270亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,736.02 18.74 0.69% 2,805.36 -8.03% 399001.SZ 深证成指 8,087.60 95.35 1.19% 3,464.65 -15.09% 899050.BJ 北证50 608.67 7.44 1.24% 25.85 -43.78% 000688.SH 科创50 651.47 4.06 0.63% 308.81 -23.54% 399006.SZ 创业板指 1,546.47 13.00 0.85% 1,441.48 -18.24% 399101.SZ 中小综指 8,682.38 119.54 1.40% 1,108.48 -18.33% HSI.HI 恒生指数 18,013.16 353.14 2.00% 804.87 5.67% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，9月19日，申万31个一级行业中，有色金属（2.96%）、农林牧渔（2.79%）、房地产（2.77%）、商贸零售（2.75%）、轻工制造（2.75%）涨幅居前；银行（0.01%）、通信（0.16%）、煤炭（0.5%）、国防军工（0.52%）、石油化工（0.63%）涨幅靠后。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 有色金属农林牧渔房地产商贸零售轻工制造社会服务计算机传媒 综合建筑装饰建筑材料 环保基础化工美容护理 钢铁食品饮料纺织服饰机械设备 汽车医药生物非银金融家用电器 电子公用事业电力设备交通运输石油石化国防军工 煤炭通信银行 0.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【策略首席分析师张弛】9月FOMC会议点评：美联储超预期显著降息，或暗示“硬着陆”风险加大 核心观点：我们维持判断，美国经济“硬着陆”的风险依然在上行通道，预计11月附近确认“硬着陆”概率约 60%~70%；考虑到本次会议进一步确认了劳动力市场的下行风险，我们提示继续关注三个维度的指标：①失业率 -自然失业率缺口、②萨姆法则、③全球经济景气，这将关乎到美联储后续会议的降息节奏。风险提示：美国通胀二次反弹风险，令美联储加息力度再次超预期。 【汽车首席分析师陈传红】ToC战略：从技术驱动迈向技术+品牌驱动——宁德时代专题二 核心观点：面对竞争，公司坚定推进品牌化战略，以差异化打破消费者对电池的同质化认知。通过对要素品牌企业的横向研究对比，我们看好在toC战略的加持下，公司进一步扩大份额、实现超额盈利、提升估值中枢。重点推荐宁德时代。 风险提示：新能源汽车市场需求不及预期，公司品牌推广效果不及预期，车企自研电池量产，客户份额整体下滑。 【固收分析师李美雍】固定收益专题报告：点心债投资价值几何？ 核心观点：本篇报告作为境外债系列报告的第三篇，旨在梳理点心债市场的近年发展情况与当前特征，并为低利率时代投资提供新的思路。一、点心债近年发行提速，重获市场青睐；二、存量点心债现状如何？三、点心债投资风险几何？四、点心债投资价值几何？ 风险提示：统计口径存在误差；信用风险；政策风险。 【化工首席分析师陈屹】基础化工行业点评：2025年制冷剂配额征求意见稿出台，供给管控持续 核心观点：二代制冷剂进一步削减，将持续支撑产品价格。三代制冷剂适当给予配额增量，行业格局保持高度集中。二代制冷剂内用配额削减较多，将支撑产品价格进一步上行，三代制冷剂下游需求有一定消化空间，叠加行业格局稳固，能够支撑价格稳中向好，建议关注二代制冷剂、三代制冷剂的龙头企业。 风险提示：政策大幅波动风险；下游需求明显不及预期风险；行业格局恶化风险等。 【电子首席分析师樊志远】精测电子公司点评：14nm明场设备本月交付,7nm先进制程主力设备已完成验收 核心观点：公司2024年9月19日在互动易平台上发表：公司部分主力产品已完成7nm先进制程的交付及验收，目前更加先进制程的产品正在验证中。先进制程产品占公司整体营收和订单的比例不断增加，后续将成为公司业绩的重要支撑点。此外，公司于2023年8月披露的《关于签订日常经营性重大合同的公告》，与客户签订的关于14nm的明场缺陷检测设备订单，计划于本月交付给客户。先进制程14nm节点明场设备计划本月交付，看好公司长期成长。 风险提示：行业景气度波动、新产品研发及验证进展不及预期、面板检测行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等风险。 【金工首席分析师高智威】基金量化观察：两只中证A500ETF提前结束募集 核心观点：从一级市场资金流动情况来看，上周(2024.9.9-2024.9.13)已上市ETF资金净流入合计155.56亿元，上周股票型ETF资金净流入128.03亿元，债券型ETF资金净流入22.05亿元，商品型ETF资金净流入2.84亿元，跨境ETF资金净流入2.65亿元。上周TMT主题基金业绩相对最佳，收益率中位数为-0.44%。2024年以来，金融地产与周期行业主题基金业绩领先，收益率中位数分别为-0.99%、-2.34%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；基金历史业绩不代表未来；ETF二级市场价格波动风险。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。 策略首席分析师张弛执业S1130523070003 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 金工分析师赵妍 执业S1130523060001 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003 固收分析师李美雍执业1130524060003 基础化工首席分析师陈屹执业S1130521050001 基础化工分析师杨翼荥执业S1130520090002 汽车首席分析师陈传红执业S1130522030001 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。 本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 敬请参阅最后一页特别声明 5 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究