2024年中秋假期数据点评：中秋假期价升显著，台风扰动下延续景气

股票研究/2024.09.19 中秋假期价升显著，台风扰动下延续景气旅游业 评级：增持 ——2024年中秋假期数据点评 刘越男(分析师)庄子童(分析师) 021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 登记编号S0880516030003S0880524070002 本报告导读： 中秋假期价显著超预期，私家车等非营运性客流继续向上拉动大盘，传统景区在台风天气扰动下仍然延续高景气。 投资要点： 投资观点：继续重点推荐垂直O2O+出海。�互联网龙头从单一追求规模到重视盈利，垂直O2O公司的竞争格局显著改善，服务类行业未来有望量价齐升，推荐途虎-W；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：卓越教育、思考乐教育、粉笔、行动教育等；③平价出海零售仍维持高景气，推荐：名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等；④旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山；⑤国潮崛 起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：菜百股份、老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金。 中秋假期价显著超预期，恢复至2019年比例环比端午显著提升。� 中秋假期全国国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年+6.3%； 国内游客出游总花费510.47亿元，较2019年+8.0%，客单价477.07元，较2019年+1.6%；人次/收入/客单分别环比端午假期-8/+5/+12pct，人次恢复度环比端午假期有所下降，收入恢复度环比提升主要系客单价提升所致；②出入境继续修复，全国边检机关共计保障525.6万人次中外人员出入境，较2023年中秋假期同期增长 18.6%；③中秋假期跨区域人员流动量同比2019年+16%，环比端午恢复度基本持平。其中铁路+17%、公路-16.5%、水路-48%、民航+1%长途出行整体-10%，跨区域流量整体增长主要系私家车等非营运性出行拉动，同比19年+28%；④从航空数据看，台风“贝碧嘉”对民航影响更显著。根据航班管家数据显示，2024年中秋假期实现民航旅客运输量506.9万人次（仅含境内航司承运量）同比2019年 +1.2%、日均同比2023年中秋-21.7%，同比大幅下滑一方面系2023 年中秋国庆8天连放下与2024年小长假居民出行意愿的差异性，另一方面台风天气亦有影响。 传统景区分化，表现整体略超预期。考虑到台风对江浙沪及华东等 地影响，市场对中秋出行持谨慎预期，但实际九华山客流同比2019 年翻倍、长白山同比2019年+35%、三特索道同比2019年+30%显著超市场预期，此外丽江股份、黄山及峨眉表现同样亮眼，传统景区延续多个假期的高景气，休闲周边游景区则受台风天气及消费降级趋势影响更大。 海底捞人次同比持平，月饼礼盒需求相对疲软。2024年中秋假期前 两天,全国海底捞火锅接待顾客超过320万人次，考虑到2023年中 秋国庆门店日均接待游客162.5万人次（8天接待1300万人次），则预计2024年中秋日均接待人次同比基本持平；2024年中秋前夕（8月14日-9月13日）连续门店月饼类产品销售额同比下滑约四成， 市场均价83.36元则较23年-3%、较22年-4%。 风险提示：需求复苏不及预期、差旅成本压缩、天气不确定性。 上次评级:增持 细分行业评级 餐饮增持 酒店增持 旅游景点和旅行社增持 其他旅游增持 连锁餐饮增持 相关报告 旅游业《寻局部景气，挖错杀龙头》2024.09.04 旅游业《明确有序放宽服务业准入限制，教育行业受催化》2024.09.02 旅游业《中报落地，交易双节》2024.09.01 旅游业《下沉出海空间广阔，供应链筑核心壁垒》2024.08.26 旅游业《金价再创新高，教育行业再受重视》 2024.08.18 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 6.08 607 64.99 74.20 82.09 9 8 7 增持 周大生 002867.SZ 10.33 113 13.16 14.81 16.72 9 8 7 增持 潮宏基 002345.SZ 4.37 39 3.33 4.46 5.35 12 9 7 增持 老凤祥 600612.SH 52.90 277 22.14 25.54 29.03 12 11 10 增持 菜百股份 605599.SH 9.74 76 7.07 7.54 8.46 11 10 9 增持 豫园股份 600655.SH 4.97 194 20.24 23.11 26.04 10 8 7 增持 中国黄金 600916.SH 7.66 129 9.73 12.20 14.46 13 11 9 增持 电商 唯品会 VIPS.N 12.93 489 81.17 77.00 82.00 6 6 6 增持 小商品城 600415.SH 8.60 472 26.76 28.15 32.02 18 17 15 增持 汇通达网络 9878.HK 20.00 102 4.48 6.02 7.59 23 17 13 增持 焦点科技 002315.SZ 23.17 73 3.79 4.73 5.73 19 16 13 增持 致欧科技 301376.SZ 16.36 66 4.13 3.73 5.41 16 18 12 增持 吉宏股份 002803.SZ 9.52 37 3.45 4.35 5.45 11 8 7 增持 华凯易佰 300592.SZ 10.53 43 3.32 4.56 5.78 13 9 7 增持 安克创新 300866.SZ 68.96 366 16.15 19.03 22.02 23 19 17 增持 赛维时代 301381.SZ 22.23 89 3.36 4.53 6.10 26 20 15 增持 超市 家家悦 603708.SH 7.70 49 1.36 1.44 1.51 36 34 33 增持 永辉超市 601933.SH 2.23 202 -13.29 1.73 1.89 -15 117 107 增持 红旗连锁 002697.SZ 4.16 57 5.61 5.79 6.25 10 10 9 增持 百联股份 600827.SH 7.30 130 3.99 16.68 4.85 33 8 27 增持 百货 重庆百货 600729.SH 17.74 78 13.15 12.50 13.54 6 6 6 增持 天虹股份 002419.SZ 4.01 47 2.27 2.47 2.76 21 19 17 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 22.48 39 1.28 1.58 1.92 31 25 20 增持 百果园 2411.HK 1.52 22 3.62 1.98 2.86 6 11 8 增持 飞亚达A 000026.SZ 8.77 36 3.33 3.84 4.22 11 9 8 增持 苏美达 600710.SH 8.30 108 10.30 10.88 12.10 11 10 9 增持 孩子� 301078.SZ 5.26 59 1.05 3.14 4.16 56 19 14 增持 名创优品 9896.HK 29.10 333 18.45 28.69 34.48 18 12 10 增持 途虎-W 9690.HK 16.98 125 4.81 7.49 11.94 26 17 10 增持 富森美 002818.SZ 11.36 85 8.06 8.22 8.83 11 10 10 增持 免税 中国中免 601888.SH 53.76 1,112 67.14 58.85 66.13 17 19 17 增持 �府井 600859.SH 11.66 132 7.09 5.13 5.85 19 26 23 增持 海南机场 600515.SH 3.07 351 9.53 11.36 13.08 37 31 27 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 22.26 238 10.02 14.75 15.03 24 16 16 增持 首旅酒店 600258.SH 11.11 124 7.95 8.46 9.44 16 15 13 增持 华住集团-S 1179.HK 22.30 651 41.19 44.88 49.78 16 15 13 增持 君亭酒店 301073.SZ 14.94 29 0.31 0.68 0.79 94 43 37 增持 金陵饭店 601007.SH 6.03 24 0.60 1.33 1.54 39 18 15 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 15.63 41 3.04 3.67 4.65 13 11 9 增持 海伦司 9869.HK 1.33 15 1.81 1.54 1.77 8 10 9 增持 海底捞 6862.HK 12.58 638 44.99 51.71 58.41 14 12 11 增持 九毛九 9922.HK 2.19 28 4.50 1.89 2.07 6 15 14 增持 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.09.18） 广州酒家 603043.SH 13.09 74 5.50 6.43 7.52 14 12 10 增持 奈雪的茶 2150.HK 1.25 19 0.13 1.62 2.45 147 12 8 增持 百胜中国 9987.HK 272.40 947 64.61 66.33 71.48 15 14 13 增持 达势股份 1405.HK 64.00 76 -0.27 -0.31 0.42 -281 -245 181 增持 茶百道 2555.HK 4.99 67 12.58 15.73 19.28 5 4 3 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.OO 19.13 381 28.48 35.32 43.41 13 11 9 增持 景区 中青旅 600138.SH 8.86 64 1.94 2.72 3.15 33 24 20 增持 宋城演艺 300144.SZ 7.06 185 -1.10 11.04 13.23 -168 17 14 增持 黄山旅游 600054.SH 10.31 75 4.23 4.85 5.23 18 16 14 增持 天目湖 603136.SH 9.58 26 1.47 1.67 2.02 18 15 13 增持 三峡旅游 002627.SZ 4.42 32 1.30 1.14 1.30 25 28 25 增持 长白山 603099.SH 24.42 65 1.38 1.98 2.51 47 33 26 增持 三特索道 002159.SZ 12.75 23 1.28 1.70 1.95 18 13 12 增持 复星旅游文 化 1992.HK 3.18 36 3.07 3.54 3.95 12 10 9 增持 九华旅游 603199.SH 33.14 37 1.75 2.05 2.20 21 18 17 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.04 59 0.32 1.66 2.39 185 36 25 增持 同程旅行 0780.HK 13.94 295 21.99 26.17 30.93 13 11 10 增持 携程集团 9961.HK 368.00 2,287 130.71 142.99 170.75 17 16 13 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 12.80 25 2.01 2.03 2.25 13 12 11 增持 北京人力 600861.SH 13.14 74 5.48 8.73 9.69 14 9 8