中秋国庆假期数据点评：中秋国庆客单价显著恢复，传统景区高景气

股票研究 2023.10.08 中秋国庆客单价显著恢复，传统景区高景气 行——中秋国庆假期数据点评 业刘越男(分析师)庄子童(研究助理) 报 周021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 证书编号S0880516030003S0880122050050 本报告导读： 中秋国庆假期旅游人次超过2019，客单价继续改善，国内与出境游客显著回暖；其中 传统名山游客延续高增、线下商业人数缓慢恢复、免税日销重回2亿。 摘要： 投资观点：继续重点推荐平价+出海板块，�性价比消费最先复苏，推荐名创优品、小商品城、华凯易佰；②金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等；③国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐高股息的重庆百货、苏美达；④顺周期白马跌出价值，推荐北京人力、锦江酒店、中国中免；⑤出行链板块受益十一假期，关注景区、酒店、教育、餐饮。 报 旅游人次超疫前，客单价继续改善。�根据文旅部统计，中秋国庆假证期国内出游人次/收入/客单价分别恢复至2019年可比口径的券104%/102%/98%，前期文旅部预测为100%/105%/105%，虽然客单恢研复未超2019年水平，但环比稳步改善，背后是高海拔/高纬度景区受究青睐度提升+服务业提价影响；②长途出行链发送游客量恢复到2019年的65%，与旅游人次差距较大的原因是自驾游爆发，根据测算中秋 国庆前7天自驾游客量或占总出行人次的47%（含出入境），高速流 告量同比2019年+22%（预计90%小客车占比）成为重要推动力。 传统名山游客量延续高增，休闲景区超过疫情前。�平价出行大趋势下，传统名山大川仍然保有高景气，但环比恢复度有所分化，其中宋 城演艺中秋国庆场次数合计338场，同比2019年+25%，同时根据公众号数据测算，10月日均场次数重资产/宋城本部/三亚/丽江/桂林/张家界分别恢复至2019年的115%/113%/72%/145%/185%/79%；②峨眉山9月30日-10月5日接待游客量恢复至2019年153%、九华山日均客流恢复至2019年118%、张家界日均客流恢复至2019年116%、三特索道游客量恢复至116%的同时收入恢复到108%亦有体现。 本地生活稳步修复，免税日销重回2亿元，黄金价格下跌。�本地商超餐饮相对而言在稳步修复，假期前7日全国重点监测零售和餐饮 企业销售额同比增长9%；②假期8天日均免税销售1.66亿元，比 2023年�一下降5.86%，同比2021年-20.83%，同比2020年+27.88%， 日销虽相较2021年仍有较大差距但恢复度在提升；③假期黄金价格 大幅调整，自9月22日至10月5日，纽约期货黄金价格已连续9个 交易日下跌，自1944美元/盎司跌至1826美元/盎司，累计跌幅达 5.20%。 风险提示：疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险 旅游业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 餐饮增持 酒店增持 旅游景点和旅行社增持其他旅游 连锁餐饮增持 相关报告 《中秋国庆长假临近，亚运会开幕在即》 2023.09.24 《关注亚运客流对周边业态经营拉动》 2023.09.10 《关注中报业绩超预期与高景气赛道》 2023.08.29 《第三批团签放开，出境游迎重大利好》 2023.08.13 《商社消费结构性复苏，信心更重要》 2023.07.30 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.10.07） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 11.44 1,144 53.84 80.88 100.94 21 14 11 增持 周大生 002867.SZ 17.70 194 10.91 13.58 15.92 18 14 12 增持 潮宏基 002345.SZ 6.65 59 1.99 3.91 4.80 30 15 12 增持 老凤祥 600612.SH 64.40 337 17.00 21.54 25.14 20 16 13 增持 菜百股份 605599.SH 14.54 113 4.60 7.81 8.68 25 14 13 增持 豫园股份 600655.SH 7.44 290 38.26 40.40 42.78 8 7 7 增持 电商 唯品会 VIPS.N 15.96 0 50.00 58.00 66.00 0 0 0 增持 小商品城 600415.SH 9.04 496 11.05 25.09 29.51 45 20 17 增持 汇通达网络 9878.HK 30.80 159 3.77 5.17 6.66 42 31 24 增持 焦点科技 002315.SZ 32.40 101 3.00 3.91 4.95 34 26 20 增持 致欧科技 301376.SZ 22.76 91 2.50 3.85 4.85 37 24 19 增持 吉宏股份 002803.SZ 18.31 69 1.84 3.80 4.96 38 18 14 增持 华凯易佰 300592.SZ 26.86 78 2.16 3.68 5.35 36 21 15 增持 安克创新 300866.SZ 93.76 381 11.43 15.58 18.75 33 24 20 增持 赛维时代 301381.SZ 35.15 141 1.85 3.86 5.25 76 36 27 增持 超市 家家悦 603708.SH 11.33 73 0.54 2.84 3.59 136 26 20 增持 永辉超市 601933.SH 3.21 291 -27.63 5.51 8.53 -11 53 34 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.31 72 4.86 5.31 5.79 15 14 12 增持 百联股份 600827.SH 11.41 204 6.84 6.91 7.84 30 29 26 增持 百货 重庆百货 600729.SH 32.93 134 8.83 13.03 14.74 15 10 9 增持 天虹股份 002419.SZ 5.68 66 1.20 3.04 3.67 55 22 18 增持 丽尚国潮 600738.SH 5.59 43 0.86 1.08 1.57 49 39 27 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 20.74 36 0.75 1.32 2.00 48 27 18 增持 百果园 2411.HK 5.43 79 3.38 4.27 5.32 23 19 15 增持 洪九果品 6689.HK 5.36 70 14.55 23.25 33.46 5 3 2 增持 飞亚达A 000026.SZ 11.66 48 2.67 3.42 3.84 18 14 13 增持 苏美达 600710.SH 7.45 97 9.16 10.06 11.72 11 10 8 增持 孩子� 301078.SZ 9.57 106 1.22 3.06 3.93 87 35 27 增持 名创优品 9896.HK 47.90 555 7.23 18.45 22.98 77 30 24 增持 免税 中国中免 601888.SH 105.97 2,192 50.30 74.76 105.37 44 29 21 增持 �府井 600859.SH 20.06 228 1.95 10.10 13.05 117 23 17 增持 海南机场 600515.SH 3.97 454 18.56 11.15 15.15 24 41 30 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 37.60 402 1.13 14.06 18.01 356 29 22 增持 首旅酒店 600258.SH 17.23 192 -5.82 7.03 10.42 -33 27 18 增持 华住集团-S 1179.HK 29.60 887 -13.75 40.56 50.75 -65 22 17 增持 君亭酒店 301073.SZ 30.05 58 0.30 1.21 1.93 195 48 30 增持 金陵饭店 601007.SH 8.67 34 0.42 1.33 1.67 81 25 20 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 33.31 87 0.94 2.98 3.98 92 29 22 增持 海伦司 9869.HK 6.12 71 -16.01 3.42 4.38 -4 21 16 增持 海底捞 6862.HK 20.65 1,056 13.74 51.14 59.33 77 21 18 增持 九毛九 9922.HK 10.76 144 0.49 5.76 9.30 293 25 15 增持 呷哺呷哺 0520.HK 3.18 32 -3.53 1.42 3.11 -9 22 10 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润均为人民币 表2：机构持仓情况一览（2023.10.07） 广州酒家 603043.SH 22.78 130 5.08 8.01 9.35 26 16 14 增持 奈雪的茶 2150.HK 4.04 64 -4.69 2.44 7.26 -14 26 9 增持 景区 中青旅 600138.SH 12.11 88 -3.34 5.08 6.49 -26 17 14 增持 宋城演艺 300144.SZ 12.22 320 0.10 9.01 13.34 3,195 35 24 增持 黄山旅游 600054.SH 12.40 90 -1.32 3.80 4.29 -69 24 21 增持 天目湖 603136.SH 21.63 40 0.20 2.02 2.37 201 20 17 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.49 41 0.04 1.26 1.37 1,013 32 30 增持 长白山 603099.SH 13.13 35 1.29 1.52 1.73 27 23 20 增持 复星旅游文 化 1992.HK 7.35 84 4.75 7.24 9.52 18 12 9 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 7.75 76 -2.21 0.95 2.72 -34 80 28 增持 同程旅行 0780.HK 15.94 329 6.46 20.48 26.74 51 16 12 增持 携程集团 1179.HK 29.60 887 13.67 79.18 90.79 65 11 10 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 31.61 62 2.91 2.42 3.31 21 26 19 增持 北京人力 600861.SH 25.08 142 -2.15 8.46 10.10 -66 17 14 增持 BOSS直聘 2076.HK 58.00 474 7.99 15.05 24.03 59 31 20 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 8.53 103 4.17 5.37 6.53 25 19 16 增持 教育 行动教育 605098.SH 40.42 48 1.11 2.19 2.93 43 22 16 增持 正元智慧 300645.SZ 26.49 37 0.71 1.53 1.84 52 24 20 增持 国新文化 600636.SH 10.24 45 1.34 2.25 2.40 34 20 19 增持 机构持股数量（百万股） 机构持股比例（%） 归属行业 标的名称 股票代码 持股机构数量 2023Q1 2023Q2 变