沪铅延续低位震荡 沪镍成本下方支撑较强

沪铅

• 行情复盘：9月13日沪铅主力合约收涨0.39%至16715.0元。
• 操作建议：观望。
• 背景分析：需求端受中秋节影响，电池企业放假导致开工率下滑，原料消化放缓，叠加09合约临近交割，存在累库压力。
• 后市展望：国内下游电池企业放假及交仓影响下，沪铅延续累库。内外库存同步走高拖累铅价，预计节后沪铅延续低位震荡，后期关注消费改善及再生铅炼厂减产情况。
• 基本面：
  • 需求端：中秋节假期电池企业放假，开工率下滑，原料消化放缓，09合约临近交割累库压力。
  • 成本端：国产加工费维持在600元/金属吨，进口矿加工费环比增加10美元/干吨至-10美元/干吨，铅矿进口开启带动内外加工费企稳反弹，但全球铅精矿恢复量级有限，矿端仍偏紧。铅价上涨后回收商捂货，推动再生铅炼厂采购，废旧电瓶价格小幅上调，成本支撑夯实。
  • 冶炼端：原生铅炼厂减复产并存，再生铅炼厂开工率微降，安徽地区炼厂复产将显著提升开工率，但利润不佳可能导致额外减产。
  • 库存：17日LME库存大幅增加30225吨至205000吨，高库存令伦铅疲软。国内受下游放假及交仓影响延续累库，内外库存走高拖累铅价。
• 核心观点：节后沪铅延续低位震荡，关注消费改善及再生铅炼厂减产情况。

沪镍

• 行情复盘：节日期间伦镍围绕1.62万美元附近震荡。
• 宏观层面：美联储降息在即，市场对硬着陆担忧升级，初次降息50bp概率小幅上升。
• 基本面：
  • 成本端：印尼镍矿FOB价格小幅上涨至51.8美元/湿吨，成本下方支撑较强。
  • 需求端：传统消费较弱，镍铁价格持续下跌；新能源终端表现优异但材料厂排产不尽人意，硫酸镍价格下跌。
• 后市展望：美联储降息50bp或强化悲观预期，降息25bp则表明经济良性降温。镍价降息前延续震荡运行。
• 核心观点：美联储降息前镍价延续震荡，关注降息幅度对市场预期的影响。