9月美联储降息点评：美联储“衰退式降息”？

美联储9月议息会议降息点评

核心观点

• 美联储宣布降息50BP，将联邦基金利率目标区间从5.25%-5.5%下调至4.75%-5%，结束长达两年半的加息周期，开启降息周期。
• 本次降息幅度超市场预期，且联储官员对降息50BP的态度一致，显示政策转向更为明确。
• 美联储将“充分就业”置于“去通胀”之前，反映通胀持续降温下对经济减弱风险的关注。
• 8月非农就业数据显示劳动力供给放缓，供需趋于平衡，成为支持大幅降息的理由。
• 欧央行率先降息也为美联储提供了更大操作空间。

关键数据

• 降息幅度：50BP
• 联邦基金利率目标区间：4.75%-5%
• 市场预期：降息50BP概率64%，25BP概率36%
• FOMC点阵图：多数票委支持年内降息100BP，接近票委支持125BP
• 年内GDP增长预期：2024年2.0%（下调0.1个百分点），2025-2026年2%
• 年内失业率预期：2024-2026年分别上调0.4、0.2、0.2个百分点
• 年内通胀预期：PCE通胀2.3%（下调0.3个百分点），核心PCE通胀2.6%（下调0.2个百分点）

研究结论

• 短期来看，降息50BP或引发市场交易“衰退”，但美联储对美国经济仍持“软着陆”预期。
• 中长期来看，宽松周期已开启，后续降息仍有较大空间，利好全球资产价格，但美联储仍需“数据依赖”。
• 对国内影响：中美利差有望收窄，国内货币政策空间或将进一步打开，对股市边际利好。
• 风险提示：海外经济复苏超预期、政策理解不到位、数据更新不及时等。