首次覆盖报告：弘扬中国智造之美，长期主义打造核心竞争力

证券研究报告2024年09月06日 弘扬中国智造之美，长期主义打造核心竞争力 安克创新（300866.SZ）首次覆盖报告 核心结论 公司秉持长期主义态度，专注于高附加值的产品设计和研发环节，打造领先的中国跨境电商品牌。展望未来，我们看好公司通过产品端横向拓展、渠道化深化布局、供应链加强管控，实现业绩持续增长。我们预计公司2024-26年归母净利润分别为20.34、24.71、28.99亿元。首次覆盖，给予买入评级。 安克创新：跨境电商领军者，多品类布局体系逐步完善。公司于2011年在美国注册成立，2020年上市。目前公司已初步形成充电储能、智能影音和智能创新三大品类战略格局，并建立线上线下立体销售渠道，不断拓展全球市场，推动业绩稳定增长，2016-23年营收/归母净利润CAGR超过30%。 逻辑一：品牌+渠道+供应链打造核心竞争力。1）品牌力：面对浅海赛道技术壁垒低、高度内卷的现状，公司以高研发投入打造产品力，通过需求洞察和信息反馈不断打造爆款产品，在全球消费电子市场建立起较高的品牌认知度和忠诚度。据《BrandZ™中国全球化品牌榜单》，2023年公司旗下品牌Anker在全球品牌排名中位列第13位，连续七年入榜。2）渠道力：公司在维持亚马逊平台领先地位的同时，不断推进其他第三方平台、独立站以及线下渠道的建设；与此同时在巩固美欧日成熟市场的同时，发力布局新兴市场，形成线上+线下、多领域的立体化渠道布局，借助优秀的营销能力持续扩大用户触达圈层，提升市场占有率。3）供应链：公司坚持高效运营，推行品牌商直接管理供应链计划，以集中采购优势降低成本，提升自身盈利能力。 分析师 单慧伟S0800522120001shanhuiwei@research.xbmail.com.cn 联系人 陈天然13072852278chentianran@research.xbmail.com.cn 逻辑二：浅海战略布局多产品线，打开公司成长天花板。公司以充电类产品起家，现已成为全球领先的充电品牌。与此同时，在高品牌认知度和完善的渠道体系支撑下，公司加大研发投入，积极拓展便携储能、智能家居、智能安防、无线音频、3D打印等新兴领域，打造多个新的业绩增长点。 相关研究 盈利预测：我们预计公司2024-26年归母净利润分别为20.34、24.71、28.99亿元。首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：汇率波动，下游需求不及预期，市场竞争加剧风险。 内容目录 投资要点..................................................................................................................................5关键假设.............................................................................................................................5区别于市场的观点..............................................................................................................5股价上涨催化剂..................................................................................................................5估值与目标价......................................................................................................................5安克创新核心指标概览.............................................................................................................6一、安克创新：跨境电商领军者，浅海战略扩充产品矩阵....................................................71.1公司概况：弘扬中国智造之美，打造出海智能硬件孵化平台......................................71.2管理团队：产业经验丰富，股权激励助力长期发展.....................................................71.3业务布局：布局浅海战略，拓展多品类、多渠道........................................................81.4财务分析：产品迭代与渠道拓展双轮驱动，业绩表现稳步提升.................................10二、低质内卷的浅海赛道，安克创新是如何成功的？..........................................................112.1品牌：坚持长期主义，打造高端消费电子品牌..........................................................112.1.1持续投入高研发，塑造产品力...........................................................................112.1.2重视信息反馈，打造爆款产品...........................................................................122.1.3坚持长期主义，铸就品牌护城河.......................................................................132.2渠道：全渠道发展，打造立体营销矩阵.....................................................................132.2.1借力亚马逊平台，扩大品牌知名度....................................................................132.2.2立体化渠道布局，降低单一渠道依赖................................................................142.3供应链：实行精细化管理，打造成本优势.................................................................14三、横向拓展产品线，多增长极共同推动业绩加速.............................................................153.1充电类：深耕小充领域巩固基本盘，积极拓展储能赛道...........................................153.1.1小充：产品升级提振需求，市场规模持续扩大..................................................153.1.2中/大充：着力解决用户痛点，产品矩阵不断完善.............................................183.2智能家居类：聚焦品牌定位，差异化布局打造新增长点...........................................223.2.1智能安防：行业增长未来可期，瞄准痛点打造产品优势...................................223.2.2智能清洁：市场前景广阔，中高端布局引领产品升级.......................................243.3无线音频类：深耕多元使用场景，技术专利优化用户体验........................................253.3.1 TWS耳机：下游需求旺盛，苹果领跑多极化竞争格局......................................253.3.2智能音箱：应用场景不断拓展，AI推动市场扩容.............................................263.3.3公司：产品+技术构建核心优势，市场份额不断攀升........................................27四、盈利预测与估值............................................................................................................284.1盈利预测....................................................................................................................284.2相对估值....................................................................................................................29 五、风险提示.......................................................................................................................30 图表目录 图1：安克创新核心指标概览图...............................................................................................6图2：公司发展历程.................................................................................................................7图3：公司管理层介绍.............................................................................................................8图4：公司业务布局.................................................................................................................9图5：公司分产品、分地区、分渠道收入占比（24H1）.........................................................9图6：公司营业收入及其增速（百万元，%）.......................................................................10图7：公司归母净利润及其增速（百万元，%）...................................................