2024年8月经济数据点评：政策有待提速

核心观点

政策有待提速。经济内生动能呈现走弱态势，以消费、投资为代表的需求项表现持续偏弱，叠加外需持续性存疑，国内制造业生产已出现转弱迹象。往后看，内需修复乏力或对应更加积极的宏观政策，重点关注财政进度、增量货币金融工具等。

事件概述

2024年8月，规上工业增加值当月同比4.5%（预期4.7%，前值5.1%），社会消费品零售总额当月同比2.1%（预期2.7%，前值2.7%），固定资产投资累计同比3.4%（预期3.5%，前值3.6%）。

生产

• 工业生产边际走弱，表现不及市场预期。8月工业增加值同比4.5%，回落0.6个百分点。制造业、采矿业生产强度走弱，增加值同比分别下滑1、0.9个百分点至4.3%、3.7%。电热燃水业增加值同比显著回升，较上月增加2.8个百分点至6.8%。
• 暑期消费平淡，服务业生产亦有所回落。8月服务业PMI较上月回升0.2个百分点至50.2%，但服务业生产指数同比回落0.2个百分点至4.6%。

投资

• 固定资产投资小幅回升，基建投资增速再度回调。8月固定资产投资当月同比增长2.2%，累计同比降至3.4%。基建投资当月同比回调4.5个百分点至6.2%。
• 制造业投资略有下滑，重点行业中电气机械投资降幅进一步扩大。8月制造业投资当月同比回落0.4个百分点至8%。
• 房地产投资仍较低迷，销售端尚未见明显起色。8月房地产投资当月同比下降7.7%，累计同比为-10.2%。房屋新开工面积延续修复，但竣工面积降幅扩大，商品房销售面积尚未见明显起色。

消费

• 商品零售涨幅回落，餐饮收入小幅改善。8月社零同比增长2.1%，其中商品零售、餐饮收入当月同比分别回落0.8、上升0.3个百分点至1.9%、3.3%。
• 家电、通讯器材等零售额同比边际改善幅度较大，或体现了“以旧换新”政策影响。建筑装潢、家具等后地产链消费边际降幅较大。

就业

• 城镇调查失业率升至2019年以来同期次高。8月城镇调查失业率较上月提升0.1个百分点至5.3%，为2019年以来同期次高。本地户籍人口失业率有所上升。

风险提示

1. 经济复苏不及预期。
2. 政策落地效果不及预期。