资本货物 ： 8 月工程机械销售 ： 出口弹性 ， 中国恶化

2024年8月中国工程机械销售数据显示，出口市场表现坚挺，主要产品销量均增长（除塔式起重机和履带式起重机）。国内市场除挖掘机和轮式装载机外，其他产品销售情况堪忧，大型机械销售大幅下滑，受房地产建设活动减少及下游领域增长担忧影响。分析师对行业趋势及个股表现作出如下判断：

核心观点与关键数据

• 出口市场：总体表现强劲，叉车出口同比增长10%，卡车起重机出口量创纪录（930台，同比增长72%），但塔式起重机国内外销量均下滑（同比分别-78%、-31%）。
• 国内市场：AWP（自动售货机）销量同比下滑56%，受租赁公司资本支出削减影响；叉车销量同比降4%，为年内首次负增长，或反映工厂支出减弱；挖掘机和轮式装载机数据已发布，表现相对较好。

研究结论与投资建议

• 行业整体：国内需求恶化，资本货物部门受房地产拖累，未来改善预期有限。
• 个股评级：
  • 浙江鼎力（603338 CH，买入）：受益于海外AWP销售高比例，但需关注国内压力。
  • 中联重科（1157 HK / 000157 CH，买入）：海外增长或被国内起重机需求下滑抵消，短期承压。
  • 三一重工（600031 CH，持有）：高收益预期下，等待中型大型挖掘机改善迹象，但市场共识已高。

风险提示：国内需求持续疲软可能拖累行业，需警惕房地产投资下滑对工程机械的传导。