国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-09-18期 所长早读 2024-09-18 今日发现 观点分享： 美联储降息在即，关注期指潜在利多可能性 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 假期间公布的8月实体与金融数据继续验证产需边际回落的判断，不过结合过去两个月股市、商品的回调，数据仍然属于对实体走势的后验，超预期程度有限。从高频经济数据看，“金九银十”开局依然延续偏弱的宏观趋势，在高层继续提及努力完成全年增长目标情况下，市场对政策面稳增长预期仍在升温。央行在上周五晚间也提到“着手推出一些增量政策举措”。本周美联储有望出现2020年以来首次降息，海外宽松的交易性利多取决于降息幅度，此外对国内的影响传导可能更在于政策空间的打开。整体上当前期指估值角度看依然存在配置价值，但上行合力仍须更多预期与实际信号推动，而在增量政策出台前预计短期资金博弈继续主导市场。 所长首推 板块 关注指数 天然橡胶 ★★★★ 天然橡胶：外盘走强，天气扰动，强势延续。国内假期期间，天胶外盘合约走强，根据文华财经截至9月17日18点，新加坡20号胶期货主力Sicom2411合约报收194.1美分/公 斤；较9月13日收盘价涨超4%。外盘走强是结果，原因是短期天气干扰下，泰国雨水不断，持续性大雨扰动割胶工作及工厂生产运输，海内外供应跟进不足；原料价格居高不下，海外加工厂倒挂；与此同时根据资讯商数据中国1-8月累计进口量451.4万吨，累计同比减 少14.6%，下游轮胎厂买盘维持刚性下，国内社会库存持续去化。在季节性旺产期供应不及预期，叠加石化链条下合成橡胶上涨带动，天胶胶价短时或维持偏强运行。 所长首推 板块 关注指数 棕榈油 ★★★★ 棕榈油：印度上调植物油进口关税或增加产地累库压力。季节性来看，产地进入棕榈油的高产期并从8月份开始累库，预计累库将至少持续到10月份。由于目前棕榈油在国际市场上 的性价比不高，将继续影响产地的棕榈油出口和国内消费，到10月底马来+印尼的库存或将 回到600万吨以上；上周印度宣布大幅上调植物油基础进口关税，或将进一步削弱产地的出口前景，加大产地的累库压力，并且有可能延长产地的累库时间。产地棕榈油报价需要体现性价比来刺激出口，短期内预计棕榈油将保持震荡偏弱走势。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 商 品2024年09月18日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：再创新高6 白银：震荡回升6 铜：美元连续下跌，支撑价格8 铝：传统大有色集体反弹，微观去库加快助推价格10 国氧化铝：趁势上扬，现货仍坚挺10 泰 君锌：供需双弱，区间震荡12 安铅：供需矛盾暂不尖锐，低位震荡13 期镍：消息增添不确定性，基本面维持偏弱承压14货不锈钢：预期与现实博弈，库存边际稍有去化14研锡：震荡反弹16 究工业硅：弱势格局18 所碳酸锂：价格回暖带动产量上升，上方空间有限20 铁矿石：宽幅震荡22 螺纹钢：短线反弹23 热轧卷板：短线反弹23 硅铁：多空博弈，偏弱震荡25 锰硅：低位震荡25 焦炭：一轮提涨开启，宽幅震荡27 焦煤：宽幅震荡27 动力煤：大秦线检修在即，震荡偏强29 玻璃：需求无明显改善迹象30 对二甲苯：中期仍偏弱31 PTA：中期仍偏弱31 MEG：中期仍偏弱31 橡胶：震荡偏强33 合成橡胶：偏强运行35 沥青：需求缓慢修复，跟随成本反弹37 LLDPE：短期有支撑39 PP：现货小涨，成交一般41 烧碱：偏弱震荡42 纸浆：震荡运行44 甲醇：震荡运行46 尿素：震荡承压48 苯乙烯：多eb空bz50 纯碱：成交气氛清淡51 LPG：成本反弹，PDH开工回升52 PVC：价格弱势仍在，短期难有改观54 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 燃料油：回弹走势延续，短线有支撑56 低硫燃料油：跟随原油转强，高低硫价差延续收窄56集运指数（欧线）：震荡运行57 短纤：现货维稳，产销一般59 瓶片：现货维稳，产销偏淡59 棕榈油：关注印度关税上调的影响60 豆油：关注成本端的影响60 豆粕：节日期间美豆涨跌互现，或震荡62豆一：震荡62 玉米：下方空间有限64 白糖：美联储降息预期提振商品价格65 棉花：关注市场情绪和新棉上市情况67 鸡蛋：中秋备货旺季结束69 生猪：观测节后抛售情绪70 花生：偏弱运行71 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年9月18日 研究 黄金：再创新高 白银：震荡回升 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2412 483.54 1.45% 457.64 1.33% 黄金T+D 480.00 1.33% 582.60 1.54% Comex黄金2412 2579.70 0.89% - 伦敦金现货 2584.00 0.35% - - 沪银2412 7424 3.72% 7424.00 4.45% 白银T+D 7394 3.64% 7394 4.64% Comex白银2412 31.065 2.81% - - 伦敦银现货 30.710 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2412 135,244 54,831 201,257 13,391 Comex黄金2412 163,225 -58,636 434,569 21,227 沪银2412 1,489,627 115,303 476,615 -10,242 Comex白银2412 78,971 2,731 115,841 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 872.23 2 SLV白银ETF持仓（前天） 14,389.42 -186 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 11,841 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 16,970,725 -67,710 沪银（千克） 986,562 -9781 Comex白银（金衡盎司）（前日） 306,139,848 -16,752 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -1.12 -0.40 -0.72 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 203.08 -8.32 211.41 白银T+D对AG2408价差 23 31 -8 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,532 -609 3,141 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 100.70 #N/A 美元兑人民币（CNY即期） #N/A #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.10 -0.09% 欧元兑美元 1.11 0.00 美元兑日元 140.85 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国8月CPI同比上涨2.5%，核心CPI环比意外升至0.3%，为四个月最大涨幅。华尔街点评 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 CPI：住房通胀坚挺，9月降息幅度不太会是50基点。 2、特朗普和哈里斯的首场辩论结束，辩论期间美股期指集体下跌，美元指数加速走弱，显示哈里斯的表现更好。 3、英伟达CEO黄仁勋：Blackwell太抢手已经让客户不满，英伟达股价转涨，收涨超8%；又一次，英伟达和黄仁勋成为美股的“大救星”。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年09月18日 研究 铜：美元连续下跌，支撑价格 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 73,960 0.18% 73960 0.00% 伦铜3M电子盘 9,373 1.25% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 90,773 -8,647 148,604 -5,157 伦铜3M电子盘 19,738 3,314 251,846 687 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 96,884 -2,856 - - 伦铜 308,550 -2,975 7.61% 0.02% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -125.18 -118.83 -6.35 保税区仓单升水 65 65 0 保税区提单升水 67 67 0 上海1#光亮铜价格 67,400 67,000 400 现货对期货近月价差 15 35 -20 近月合约对连一合约价差 10 -10 20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 201 - - 上海铜现货对LMEcash价差 46 33 13 沪铜连三合约对LME3M价差 -77 -29 -48 上海铜现货对上海1#再生铜价差 2,105 1,810 295 再生铜进口盈亏 -506 -639 132 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，市场押注美联储大幅降息，美国短债收益率创两年最低，2年期和10年期美债收益率均跌超2个基点。美元逼近52周最低。(金十数据APP) 微观方面，中国8月未锻轧铜及铜材进口量为41.5万吨，1-8月累计进口量为361.5万吨，同比增加 3.0%。（SMM） Cochilco：下调今年铜均价预估至每磅4.18美元，预计今年智利铜产量料为541万吨，较上年增加 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 3%，此前的产量预估为550万吨；预计智利明年智利铜产量料为570万吨，增加6%。（SMM） 智利国家铜业公司7月铜产量同比下滑10.7%；秘鲁1-7月铜产量下降2.3%，7月铜产量为222,389 吨，同比下降3.2%。（SMM） 中铜东南铜业有限公司电解提质增效项目生产第一批阴极铜300吨，该项目一次性投产成功，新增阴 极铜设计产能5万吨/年。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年09月18日 铝：传统大有色集体反弹，微观去库加快助推价格 氧化铝：趁势上扬，现货仍坚挺 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 铝、氧化铝基本面数据更新 资料来源：SMM，同花