核心观点
- 黄金：美联储9月降息50BP概率提升，黄金或将持续上涨。美国通胀分项价格同比持续下降，通胀对降息的阻碍逐步降低，但住房分项价格同比仍处高位。
- 铜：国内铜加速去库，废铜仍然偏紧，铜价维持偏强走势。下游精铜制杆开工率回升，再生铜受原料政策影响开工率保持低迷。
- 铝：国内铝开始去库，铝价或企稳。下游加工板块需求略有起色，“金九银十”传统旺季即将到来。
- 锡：印尼锡锭出口恢复，但1-8月出口量同比仍大幅减少。原料供应仍偏紧，锡价有支撑。
- 锑：供需双弱，锑价或高位震荡为主。矿石端市场变化不大，锑锭场内开工表现相对平稳，氧化锑需求整体表现为刚需询货。
关键数据
- 美国通胀：8月核心CPI同比3.2%，CPI同比2.5%，密歇根大学消费者信心指数初值69。
- 中国宏观：8月CPI同比0.6%，PPI同比-1.8%，进口同比0.5%，出口同比8.7%，社会融资规模增量219000亿人民币，新增人民币贷款144300亿人民币，M1货币供应同比-7.3%，M2货币供应同比6.3%。
- 贵金属：伦敦黄金价格环比+68.95美元/盎司，涨幅2.75%；伦敦白银价格环比+1.13美元/盎司，涨幅3.90%。SPDR黄金ETF持仓环比+25万盎司，SLV白银ETF持仓环比+242万盎司。
- 铜：LME铜收盘价9203美元/吨，SHFE铜收盘价73970元/吨。LME库存环比-6050吨，COMEX库存环比-126吨，SHFE库存环比-29854吨。国内电解铜社会库存环比-1.44万吨。
- 铝：国内电解铝价格环比+570元/吨。LME铝库存环比-12575吨，上期所库存环比-2174吨，国内社会铝库存环比-4.6万吨。
- 锡：国内精炼锡价格环比+9060元/吨。上期所库存环比-295吨，LME库存环比+40吨。
- 锑：国内锑锭价格环比-500元/吨。锑锭工厂库存环比+20吨。
- 锂：工业级碳酸锂价格环比+3500元/吨，碳酸锂全行业库存环比-1510吨。
研究结论
- 行业评级：黄金、铜、铝、锡、锑行业均维持“推荐”投资评级。
- 投资策略：关注美联储降息预期、国内铜需求恢复、电解铝产能、铝需求、海外锑矿投产、锡需求、锡矿投产进度、海外锂矿投产进度、锂盐需求等因素。
- 重点推荐个股：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业、神火股份、云铝股份、天山铝业、湖南黄金、锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
